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一、要闻

美联储主席释放“最强降息信号”,市场强烈震动

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上的讲话中释放了迄今为止最强烈的降息信号，引发了市场强烈的震动。市场普遍预计9月份美联储将开启降息通道，从而结束美国两年来的货币紧缩任务。不过，鲍威尔并没有给出降息路径，仍强调“依赖数据”。对于9月美联储是否能如期降息，目前仍有分歧。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数震荡整理

8月26日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指涨0.04%，收报2855.52点；深证成指涨0.16%，收报8194.65点；创业板指跌0.10%，收报1545.31点。沪深两市成交额达到5265亿元，较上周五放量164亿。

点评：市场转机正在逐步孕育。中报披露期即将过去，市场将完成盈利预期下修，同时美联储9月降息信号强烈，若配合国内政策加码发力信号，市场有望打开向上空间。

债市：债市或将以横盘震荡为主

8月26日，债市周一横盘整理，国债期货表现稍优于现券，期债主力多数小幅收涨，银行间现券则在0.5BP之内窄幅波动；公开市场缩量进行MLF操作，资金利率普遍上行。

国债期货多数小幅收涨，30年期主力合约持平报111.75，10年期主力合约涨0.04%报106，5年期主力合约涨0.03%报104.565，2年期主力合约涨0.02%报102.174。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开活跃券240210收益率上行0.25BP报2.225%，10年期国债活跃券240011收益率持平报2.1475%，30年期国债活跃券230023收益率持平报2.3375%，7年期国债活跃券240013收益率下行0.25BP至2.035%。

点评：市场对于监管无意过快抬升利率，从而造成风险的认知会增加，但考虑到此前对于长债利率快速下行的风险提示，利率料将保持震荡。

期货市场：主力合约大面积飘红 原油日内上涨3.48%

8月26日，国内商品期货收盘，主力合约大面积飘红。涨幅方面，棕榈油、低硫燃油、原油、铁矿石、焦炭等涨超3%，沪银涨近3%，热卷、螺纹钢、沪铅、焦煤、苯乙烯等涨超2%，短纤、沥青、PVC涨近2%，豆油、沪锌、棉花、沪镍、纯碱等涨超1%；跌幅方面，苹果跌超2%，工业硅跌超1%，氧化铝、玻璃、生猪、沪锡小幅下跌。

点评：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上释放将要降息信号，提振市场心态，原油价格连续第二日收高，脱离阶段性价格低点。目前来看，市场对经济及能源需求的担忧情绪依然反复，但美联储降息预期提供一定支撑，叠加中东地缘局势扰动以及美国去库趋势等，短期油价趋强整理，波动性料将延续。

外汇：美元指数跌破101 全球主要货币上涨

8月26日，人民币兑美元中间价报7.1139，上调219点。在岸人民币兑美元收盘报7.1188，较上一交易日上涨180点。亚盘早盘，美元指数最新价报100.68，跌幅0.00%，开盘价为100.66。

点评：上周五美元指数大幅下挫，失守101.00关口并刷新13个月低位，现汇价交投于100.60附近。时段内美联储主席鲍威尔发表的鸽派言论升温美联储9月份的降息预期是施压汇价下挫的主要原因。此外，美元指数在跌破101.00关口的支撑后，部分多单被迫止损也加剧了汇价的跌幅。

黄金：降息预期升温 黄金收复2500

8月26日，现货黄金延续上一交易日的升势，今日开盘报2509.93美元/盎司，最高触及2524.92美元/盎司，最低触及2508.59美元/盎司，截止发稿金价报2523.86美元/盎司，涨幅0.47%。

点评：上周五黄金大幅反弹，收复2500关口，现汇价交投于2510附近。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，美元指数在美联储主席鲍威尔鸽派言论的打压下走软也是支撑黄金攀升的重要因素。此外，地缘紧张局势挥之不去激发的避险情绪也对黄金构成了一定的支撑。

三、市场观点

中信证券：政策仍需发力，量价继续磨底

国内存量政策正有序落地，后续增量政策仍需发力，政策起效仍需观察，外部信号显示美元降息9月料将落地，本周中报集中披露期过后，市场情绪有望见底回升，投资者对流动性预期比较敏感，而封闭型公募产品到期开放的规模和实际影响十分有限，预计市场量价继续磨底，当前依然建议聚焦红利与出海两条主线，待市场拐点出现后再转向绩优成长和内需主线。首先，政策起效方面，与去年同期节奏类似，在今年7月底政治局会议提到的领域，存量政策相关抓手正有序落地，但政策起效仍需观察，后续增量政策仍有发力的空间和必要性。其次，事件影响方面，即将进入最后一周中报披露高峰期，之后市场情绪有望见底回升，而9月美联储降息有望如期落地，美国大选辩论后，外部信号也将更加清晰。最后，流动性预期方面，市场交投平淡，存量资金调仓缓慢且保守，大小风格估值分化日益明显，而投资者对流动性预期过于敏感，下半年封闭型公募产品月均到期开放规模不足百亿，8月这个到期高峰将过，后续实际影响预计十分有限。

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