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一、要闻

三大行助力 “国家队”上半年赚了近3800亿

随着中报季结束，“国家队”的A股持仓浮出水面。据东方财富Choice数据，截至2024年二季度末，中央汇金、汇金资管、证金公司持有A股的市值合计30664亿元，相较上年末增加了3771亿元。上半年“国家队”持股市值增加接近3800亿元，主要系前三大重仓股中国银行、工商银行、农业银行的功劳。

二、金融市场动态

股市：沪指收盘险守2800点 深成指与创业板指反弹逾1%

9月3日，A股三大指数涨跌不一，沪指再创阶段新低，2800点在盘中失而复得。截止收盘，沪指跌0.29%，收报2802.98点，险守2800点；深证成指涨1.17%，收报8268.05点；创业板指涨1.26%，收报1556.32点。沪深两市成交额仅有5806亿元，较昨日大幅萎缩1250亿。

点评：8月市场震荡走低，成交额及换手率下行，投资者交易情绪降至近年来的偏低水平。展望后市，当前市场已具备较多偏底部特征，下行风险有限，投资者信心修复需要更多积极因素累积，后续重点关注国内货币和财政政策逆周期调节力度。

债市：央行大幅收水4713亿 债市做多情绪仍在

9月3日，债市延续偏强，国债期货小幅收涨，银行间现券收益率多在0.5BP内窄幅整理，交易所地产债涨跌不一；公开市场延续大额净回笼，资金利率表现分化。

国债期货窄幅震荡、小幅收涨，30年期主力合约涨0.06%报111.9，10年期主力合约涨0.03%报106.065，5年期主力合约涨0.1%报104.805，2年期主力合约涨0.04%报102.366。

银行间利率债也延续偏强整理，截至发稿，10年期国开活跃券240210收益率下行0.25BP报2.2175%，10年期国债活跃券240011收益率下行0.5BP报2.1375%，30年期国债活跃券230023收益率持平报2.3325%，7年期国债活跃券240006收益率下行0.25BP至2.0225%。

点评：考虑到9月美联储开启降息已基本确认，同时国内出口商结汇需求的顺周期释放也在推动汇率走强，内外部宏观环境共振意味着目前正处年内二次降息的窗口期。对债市而言，政策利率调降后收益率曲线有整体下移的机会。

期货市场：商品期货多数收跌 玻璃跌超6%

9月3日，国内商品期货多数收跌，玻璃跌超6%，铁矿石跌超4%，螺纹钢跌超3%，纯碱、热卷、焦煤、焦炭、沪锡、碳酸锂跌超2%；菜粕涨停，涨幅6%，菜油涨近5%，豆二涨超2%，豆粕、生猪、LU燃油涨超1%。

点评：玻璃延续弱势格局，价格创4年来新低。宏观视角来看，8月份PMI指数为49.1%，环比下降0.3个百分点，且处于近一年低位，市场信心受损，工业品价格普遍下修，玻璃跌幅居前主要在于基本面供需矛盾较大。预计在弱需求、高库存的格局下，玻璃盘面仍存在下行驱动，但需注意宏观及政策端对玻璃的托底作用。

外汇：经济数据表现良好 欧元小幅收涨

9月3日，人民币兑美元中间价报7.1112，下调85点。在岸人民币兑美元收盘报7.1171，较上一交易日下跌56点。亚盘开盘，美元指数交投于101附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1065附近，英镑/美元徘徊在1.3142附近，澳元/美元徘徊在0.6784附近，美元/加元徘徊在1.3499附近，美元/日元暂处147.05附近。

点评：美元指数昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于101.70附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美联储9月份的降息预期也是施压汇价走软的重要因素。美元指数在美联储9月份降息预期的打压下走软和对日本央行的加息预期限制了汇价的上升空间。

黄金：现货黄金短期维持偏弱调整

9月3日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2500.12美元/盎司，最高触及2506.18美元/盎司，最低触及2489.74美元/盎司，截止发稿金价报2505.23美元/盎司，涨幅0.23%。黄金继续在2500美元/盎司附近震荡整固，但由于美元似乎被超卖，其上涨势头面临风险。

点评：黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌。除获利回吐持续对汇价构成打压外，美联储大幅降息的预期降温也持续对黄金构成打压。不过，地缘紧张局势激发的避险情绪和美联储9月份的降息预期和美元指数回落限制了黄金的回调空间。

三、市场观点

国泰君安：股市震荡中展开修复性反弹

股市中线行情的启动需看到预期层面积极的进展或估值调整出足够安全边际；也要看到短期的有利变化有望令股市低迷之际拉大投资者预期分歧，乐观者增加，推动股市震荡中展开修复性反弹，交易机会变多。短期反弹成长为先，中期红利仍有价值，关注港股弹性。2024年与2023年投资类似，即杠铃策略，不同之处在于确定性来源的减少，2024年杠铃策略是在蓝筹股的内部（红利龙头+科技龙头），同时由于持续上涨后策略波动性加大。股市中线行情仍需要等候挥杆的时机，但短期的有利变化有望令市场修复性地反弹与交易机会变多。

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