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李一爽：政府债发行对资金面的影响可能偏短期

8月和9月政府债净融资都是偏高的，8月是1.84万亿元创下历史新高，9月可能也会在1.2万亿元以上，这在短期可能确实会对流动性造成冲击。但是，类似于2023年四季度政府债集中发行对于资金面的持续影响，很重要的原因是政府债使用进度偏慢造成政府存款持续偏高；但是今年财政支出的节奏目前来看可能相对正常，8月末和9月初OMO的大规模净回笼也并未对资金面造成显著冲击。在这样的情况下，政府债发行对资金面的影响可能偏短期。对于债券市场而言同样如此，如果央行无意主动收紧流动性，这种短期冲击对银行资产负债错配的影响可能相对有限，考虑到金融脱媒下非银机构的负债仍然相对充裕，因此这可能也不会对债券市场造成持续的冲击。

罗志恒：防范化解债务风险而非债务规模

总体上看，中国的地方债务风险是可控的，看到风险的同时也要坚定信心，不必过于悲观。一是由于公有制国家有资产对应和支持，二是由于中央政府加杠杆空间大，地方债务问题并非无解，三是地方债务大多是内债。关键是如何应对，应对妥当，债务问题会随着时间推移而逐步消减，债务将一直存在，但债务风险可能下降。地方债务的形成不是一朝一夕的，因此债务问题的解决也要循序渐进。要明确两点：其一，要防范化解债务风险，而非债务规模，只要债务形成支出的结构和效率是好的，这样的债务对推动经济增长是有益的。不能因为化解债务规模而导致出现收缩效应。其二，要在发展中化债，统筹发展与化债，债务风险化解依赖经济增长实现，不能出现化债引发经济下行的风险。

赵伟：地产新模式下，如何理解房屋养老金？

房屋养老金并非新概念，2022年以来住建部即持续推进房屋全生命周期管理机制研究。2023年起，住建部多次强调房地产发展新模式，一个是建立“人、房、地、钱”要素联动；另一个是研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险制度，构建全生命周期房屋安全管理长效机制。与住宅维修基金类似，房屋养老金机制的核心，或在于确保房屋各个阶段都能得到有效的管理和资金支持。房屋养老金的不同账户，资金来源、使用范围或有不同。房屋养老金的个人账户或主由已建立的住宅专项维修基金构成，包括其增值保值部分；公共账户资金或主要来源于财政资金、土地出让收入、专项债资金、专项补助资金等。个人账户或专项用于住宅共用部位、共用设施设备维修更新、改造等；公共账户或主要用于对相关房屋提供体检、安全监测等公共服务。

盛松成：应逐渐使房地产软着陆

当前，房地产投资和房价仍未企稳，市场出现中国房地产将要走“日本的路”还是“美国的路”的讨论。对此，盛松成直言，“中国不会走美国的路，也不会走日本的路。”在他看来，中国发展与当年的日本和美国都不同，中国正把从房地产市场挤出的资源投向新质生产力，发展现代制造业和先进服务业。目前正处于新旧动能转换的阵痛期，一方面，在资金投放上，应使资源更多流向先进制造业和现代服务业。另一方面，应逐渐使房地产实现软着陆。

洪灏：你是要一个指数的牛市？还是要一个股票的牛市？

8月以来，人民币对美元汇率延续升值势头，技术面和基本面的原因都有。基本面方面，出于对美联储大概率降息的预期，人民币和美元之间的利差会缩小，对两个币种的回报预期发生了变化。而从技术面上看，中国的出口商在过去两年的结汇意愿较低，现在，无论是回报的预期，还是资本的流向，很可能都会发生变化。海外我们估算，至少有四五千亿的美元可以回流到中国市场，这对人民币升值的推动力是比较大的。从股票市场来看，转按揭的消息直观地影响了银行股的股价，作为权重最大的板块，银行又在牵拉着指数向下走。但从股市的宽度来讲，虽然指数下行，但宽度本身却在改善，即市场中上涨的股票数量占比有所上升。你是要一个指数的牛市呢？还是要一个股票的牛市？这是完全不一样的。对于投资者来说，尽管指数下行，但赢面在增大，而不是在减小。

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