用益信托网

蒋飞：核心CPI同比放缓至0.1%

9月份CPI同比0.4%，前值0.6%；环比0.0%，前值0.4%；核心CPI同比0.1%，前值0.3%。PPI同比-2.8%，前值-1.8%；环比-0.6%，前值-0.7%。总体而言，9月国内的物价数据与8月数据的特征较为相似，一是核心CPI同比仍在放缓，交通、居住、文旅等有效需求可能均待提振，对耐用品、黑色、非金属等行业PPI同比的拉动也需更长时间；二是全球制造业修复相对较慢，国际大宗商品价格波动下行，也会削弱国内PPI价格回升的动力。而9月价格边际好转的部分如交通工具价格、国内钢材价格环比降幅收窄，可能体现的是国内政策对预期的阶段性提振，而有效需求回升确认需要价格端更加全面的信号。

滕泰：化解风险的长效安排超预期

财政部逆周期政策新闻发布会，总量上虽然没有说几万亿，但表述较积极有力，引发了不少想象，总体不算是低于预期。结构上，扩大消费低于市场预期，跟我之前判断差不多，惠民生、促消费仍然口头上很重视，实际预算只在重点群体部分提到一点，跟其他这个几万亿那个几万亿相比，几乎算是一毛不拔，这块是我们经济政策的最大短板。超预期的主要是化解地方债和国有银行注资，二者都需要时间传导，尤其是国有银行注资，理论上资本金增加1万亿可以带来几万亿、十几万亿的信贷投放，但实际传导就不确定了。房地产算是符合预期，保交楼资金可能更充裕了，去库存会加快。

袁海霞：财政政策渐发力 明年政府杠杆率仍可控

目前财政政策在持续发力中，近期地方债一改此前整体偏慢的节奏，发行明显提速。同时，未来财政增量政策也值得期待。据中诚信国际研究院测算，若2025年预算赤字率上升至3.8%，或增加政府部门杠杆率约1.5个百分点，叠加本轮拟增发的大规模债务置换额度、特别国债额度，以及明年常规新增专项债、超长期特别国债额度，明年底我国政府部门杠杆率或增加6至7个百分点至67.4%左右，但仍低于全球主要经济体及发展中国家水平，风险整体可控。

中信证券明明：财政部新闻发布会提及的政策工具规模或将在下次人大常委会上明确

从地方债务管理看，化债将是本轮财政政策的重点。发布会上，财政部拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务。这一举措将大幅减轻地方政府债务压力，有利于地方政府发展经济和支持“三保”。在财政收支及赤字方面，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，这意味着明年的财政预算赤字率可能有较大突破。完成一般公共预算意味着今年的赤字率或将小幅提升，完成政府性基金预算意味着年末地方政府债发行将有较大增量。这些政策工具的规模或将在下次人大常委会上明确。

刘煜辉：后续是基本面投资的甜点区

在财政环节化解通货紧缩的压力，最核心的问题就是地方债务危机链条的化解，这是重中之重。并且，在看似没有具体数据的回答中，政策给出了最大诚意，宏观当局聪明的“吊住”了市场投资者的“胃口”。不是一次性“喂饱”，而让你的“味蕾”时时刻刻想着它。对预期反映的资本市场而言，这是最好的政策管理。只有这样，股票市场才会进入一个不暴涨暴跌的剧烈波动状态，才可能走出一个稳健的，像推土机一样的慢牛趋势。从未来股市的走势来看，当下已经从暴涨暴跌的第一个阶段，进入了赚钱效应“最肥美”的第二阶段，即理性逻辑阶段。

往期回顾

财经名家观点：财政刺激政策可能有多大规模？

财经名家观点：驯服“疯牛”

财经名家观点：股东减持成为套在A股市场头上的紧箍咒

财经名家观点：政府债务发力是应有之举

财经名家观点：国家队可能又要出手了