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一、要闻

全线崩跌！日本股汇“双杀”

11月14日，日元兑美元汇率继续走低，一度跌破156关口，为今年7月以来的最低点。与此同时，日本股市亦持续走低，截至收盘，日经225指数跌0.48%，报38535.7点，录得三连跌，本周累计跌幅扩大至2.4%，东京电子、软银集团跌超3%。复盘日元的这一轮贬值行情，不难发现，主要原因来自于外部。在特朗普赢得美国大选后，美国国债收益率持续飙升，令日元承压。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收跌 沪指跌近2%

11月14日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌1.73%，收报3379.84点；深证成指跌2.83%，收报11037.78点；创业板指跌3.40%，收报2334.96点。沪深两市成交额达到1.83万亿元，较昨日缩量逾1700亿。

点评：目前海外方面有很多波动因素，但整体看来实际上对于A股市场的牛市趋势并未构成影响。当前投资者在面临一些重要事件落地和明确之前，市场基本保持着一个偏强势、预期偏乐观的状态。

债市：债市中短端表现坚挺，中短端利率下行1bp左右

11月14日，债市表现相对坚挺，国债中短端活跃券利率均下行1bp左右，30年国债下跌0.26%，具体来看：

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.04%。

银行间主要利率债收益率多数下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行0.15bp报2.0835%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.65bp报2.259%，10年期国开活跃券240215收益率下行0.35bp报2.144%。

点评：受到美元指数走强影响，国内商品，权益和外汇均有下跌，债市表现坚挺。本轮财政增量举措引发的新增债券供给开始现身，不过因市场对此已有足够预期，在供给大潮未至前，影响暂不明显。税期即将来临，市场仍在观望央行的对冲力度。

期货市场：国内商品期货收盘 主力合约几乎全线下跌

11月14日，国内商品期货收盘，主力合约几乎全线下跌。跌幅方面，碳酸锂跌近4%，玻璃跌超3%，沪锡跌近3%，花生、沪银、生猪、红枣、国际铜等跌超2%，沪金、欧线集运跌近2%，豆二、豆油、焦煤、沪铅、白糖等跌超1%；涨幅方面，纸浆、LPG涨超1%，塑料、菜粕、淀粉、棉纱小幅上涨。

点评：碳酸锂行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。整个四季度末呈现“淡季转旺”的需求情况。库存端总库存延续下行趋势，但库存依旧偏高，可能压制盘面上行空间。短期来看碳酸锂供求是透支未来的改善，长期需求韧性存疑，供给没有经历出清，因此长期供求仍将保持过剩格局。

外汇：美元指数刷新12个月高位

11月14日，人民币兑美元中间价报7.1966，上调25点。在岸人民币兑美元收盘报7.2409，较上一交易日下跌157点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0560附近，英镑/美元徘徊在1.2700附近，澳元/美元徘徊在0.6487附近，美元/加元徘徊在1.3996附近，美元/日元暂处155.83附近。

点评：美元指数昨日震荡上行，刷新12个月高位。除美联储降息预期降温持续对汇价构成支撑外，美国大选特朗普胜选也持续对汇价构成支撑。此外，时段内美国公布的CPI数据表现良好也对汇价构成了一定的支撑。

黄金：美国CPI数据表现良好 黄金刷新8周低位

11月14日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2572.35美元/盎司，最高触及2581.23美元/盎司，最低触及2549.60美元/盎司，截止发稿金价报2554.20美元/盎司，跌幅0.77%。

点评：黄金昨日震荡下行，刷新8周低位。除美元指数在多重利好因素的支撑下刷新12个月高位是施压黄金下挫的主要原因外，时段内美国公布的CPI数据表现良好也对黄金构成了一定的打压。此外，市场的避险情绪降温也对黄金构成了一定的打压。

三、市场观点

华泰证券：A股在明年下半年或具有β机会

华泰证券研究所策略首席王以表示，2025年有望见证A股公司的盈利增速强于国内整体经济增长，并且A股在明年下半年或具有β机会。全年潜在投资主线有两条：一是内外需盈利剪刀差反转，对应广义内需链条，包括地产、基建链、内需消费或有一定表现的机会；二是国内供给侧改革有望在明年看到初步效果，先进制造等板块存在估值修复机会。

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