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一、要闻

强美元施压全球市场 重创新兴市场和大宗商品

作为特朗普获胜受益最大的资产，美元近期持续上涨，令新兴市场（EM）和大宗商品承压。自选举日以来，iShares MSCI新兴市场ETF跌幅达4.7%，自10月7日的近期高点已经下跌了8.8%。美元快速升值，导致新兴市场外资和资本外流，新兴市场借款人更难偿还以美元计价的债务。昂贵的美元对以美元计价的大宗商品也构成了压力，因为这使得大宗商品对于其他货币使用者来说变得更加昂贵。虽然目前美元持续强势，但如果美元在12月维持季节性疲软，新兴市场和大宗商品就能松一口气。

二、金融市场动态

股市：创业板指跌逾2% 破净股逆市掀涨停潮

11月18日，A股三大指数延续调整态势，沪指冲高回落，盘中涨幅一度接近2%，最终绿盘报收。截止收盘，沪指跌0.21%，收报3323.85点；深证成指跌1.91%，收报10544.02点；创业板指跌2.35%，收报2190.95点。沪深两市成交额达到1.75万亿元，较上周五缩量688亿。

点评：自9月底以来，A股的走势更多的还是受国内政策的影响，海外的扰动都在暂时的。有观点认为11月内或有一次降准落地；另外，其它的稳增长政策后续亦有望继续出台，进而推动A股反弹。

债市：债市震荡回调 国债期货全线收跌

11月18日，债市周一震荡回调，国债期货全线收跌，银行间现券收益率普遍回升1-2BPs，超长端品种表现更弱；公开市场单日净投放389亿元，税期扰动之下，资金利率多数上行。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌1.1%，10年期主力合约跌0.19%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率延续上行，曲线继续趋平，截至发稿，5年期国债240008收益率上行0.75BP至1.7125%，10年期国债及国开活跃券收益率上行1.5BP，其中240011收益率报2.1115%，240215收益率报2.17%。此外，30年期“24特别国债06”收益率上行2.75BPs至2.316%。

点评：上周资金偏紧、地方债增发落地，长债利率先下后上。政策弈期告一段落，随着地方债增发计划的逐步落地，资金面状况由紧转松，未来资金面走势或取决于央行呵护流动性市场力度，而债市情绪也易受政府债供给节奏影响。预计短期长端利率可能维持震荡走势。

期货市场：原木主力跌逾5% 玻璃、液化石油气跌近3%

11月18日，国内商品期货主力合约涨跌不一，化工、油脂油料、农副产品、轻化工板块多数飘绿，黑色金属、有色金属、煤炭、谷物板块多数飘红，原油系、软商品板块全线飘绿，贵金属板块全线飘红。

点评：原油行情呈现震荡下行走势，盘面表现偏弱。由于美国强劲的产量，2025年每天将有超过100万桶的供应过剩；欧佩克连续第四个月下调了其需求预测。欧佩克及其减产同盟国计划在2025年逐步取消自愿减产和承诺的减产，如果按照计划放开这些减产，总计可增加400万桶左右原油日产量。技术面，油价震荡转弱，或将下行探底。

外汇：经济数据表现良好 美元/日元险守154.00

11月18日，人民币兑美元中间价报7.1907，上调85点。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2441，较上一交易日下跌131个基点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0545附近，英镑/美元徘徊在1.2640附近，澳元/美元徘徊在0.6474附近，美元/加元徘徊在1.4069附近，美元/日元暂处154.83附近。

点评：上周五美元指数震荡下行，日线小幅收跌。获利回吐和107.00关口附近所形成的技术面卖盘是施压美元指数回落的主要原因。不过，时段内美国整体表现良好的经济数据和投资者对美联储的降息预期降温限制了汇价的回调空间。

黄金：避险情绪有所升温 现货黄金短线飙升

11月18日，现货黄金短线飙升逾26美元。今日开盘报2565.33美元/盎司，最高触及2597.13美元/盎司，最低触及2563.59美元/盎司，截止发稿金价报2585.50美元/盎司，涨幅0.91%。

点评：尽管上周五美元指数小幅回落，但美元上周仍上涨1.64%，创下一个多月以来的最大单周涨幅，对金价施压。周末俄乌紧张局势有所加剧，市场避险情绪有所增加，从而推动金价开盘后急涨。

三、市场观点

银河证券：A股有望震荡上行，重点关注三大领域

中国银河证券研报指出，展望后市，A股有望震荡上行。配置方面，重点关注以下几个领域：1. 基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。2. 涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。随着消费品以旧换新工作持续推进，带动汽车、家电、家居家装等重点消费品销量快速增长，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。3. 继续看好避险属性较强的红利板块，在宏观经济数据趋势好转前，投资者风险偏好预计总体维持低位，从而继续投资高股息的红利股。

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