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沈建光：消费改善是中国经济的一大亮点

10月我国社会消费品零售总额同比回升至4.8%，这也是3月以来的最快增速，再加上11月以来消费相关高频数据的良好表现，验证了此前笔者“中国消费迎来拐点”的判断。除“以旧换新”政策加码、前期宏观政策逆周期力度加大外，刚刚落地的地方隐性债务化解举措也有利于消费持续恢复。若后续中央财政能够加大收入补贴力度，并建立土地和住房储备银行稳定房地产市场，中国消费恢复将更有空间。

洪灏：明年需要出台非常大力度的政策措施

如果专项债资金被用来购买土地储备以及房地产市场的去库存，这对于现在的情况来说确实是有帮助的。目前市场上至少有4亿平方米的未售库存，相当于市场一年的供应量。如果再加上二手房和在建的项目，目前的库存可能相当于三年的销售量。所以，明年需要出台非常大力度的政策措施。而对于2025年及以后，我们或许可以大幅地增加财政预算赤字，通过超长期政府债券和一些专项债来补充，从而将总支出提高到12万亿元以上来解决问题。因此，我认为那些投资于中国高收益美元债券的人，其实是在押注明年会出台非常大力度的政策措施。

明明：市场正面临由宽货币至宽信用的转变

2015年以来，我国已经历三轮地方政府债务化解过程，而历轮化债过程均对我国资本市场产生深刻影响。往后看，化债仍是2025年影响信用市场的重要因素，而近期地方置换债的落地意味着第四轮化债的开启。对于信用资产配置而言，市场正面临由宽货币至宽信用的转变，短期内建议以流动性较优的短久期国股行二永债为主，同时可关注短端化债重点区域城投以增厚收益；中长期来看，可适当拉长久期，关注3-2年期城投配置机会，同时可关注销售数据改善后的中高等级国有地产债配置性价比。

李迅雷：明年财政赤字率有望提升至3.5%-4%

一揽子增量政策包括加大对重点群体的支持保障力度，提升整体消费能力等，预计明年促消费规模会比较大。因此，除了特别国债，一般国债的存量限额应该也会提高，因为财政部部长蓝佛安在10月12日的新闻发布会上提出，“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，可以为逆周期调节提供更多的政策工具”。明年由于特朗普上台，外部环境可能变差，那么一般财政赤字率有望提高到3.5%-4%。总之，我估算明年的广义财政赤字将达到12万亿元左右，而今年是9万多亿元，即广义财政赤字率将从今年的7%提高到9%左右。

黄利明：股市回暖途中，信心预期修复

毫无疑问，我们看到了最近两年中国企业的加速出海之路，也看到了中国正在不断地推动对外开放，更看到和体会到了中国官方前所未有的货币宽松和财政扩张政策出炉，以及直面问题的10万亿历史性的化债规模出炉。因此，我们可以相信，不管是股市还是经济的信心正在修复当中，而股市投资者也不要认为这是一轮快牛，至少得是以一轮“慢牛”的心态来对待，更得以机构心态的专业基本面来追寻投资的稳健度，以享受企业成长红利的心态来穿越股市周期。

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