用益-金融视野:“特朗普交易”哑火 “贝森特交易”蹿红
一、要闻
“特朗普交易”哑火 “贝森特交易”蹿红
美国当选总统特朗普提名曾担任过索罗斯基金管理公司首席投资官的亿万富翁贝森特担任财政部长一职。该提名公布后,市场迅速从此前持续了一段时间、近期逐渐熄火的“特朗普交易”转向“贝森特交易”。贝森特表示,他的政策重点将是兑现特朗普的各项减税承诺,包括使特朗普首个任期内推行的减税措施永久化,以及取消对小费、社会保障福利和加班工资的征税。美元和加密货币周一随即逆转上周涨势转跌。美债美股则同步上涨。标普500指数和道指盘中双双触及历史高位纪录。美债更成为“贝森特交易”下的最大赢家。
二、金融市场动态
股市:创业板指跌逾1% 成交额超1.3万亿
11月26日,A股三大指数集体回调,截止收盘,沪指跌0.12%,收报3259.76点;深证成指跌0.84%,收报10333.23点;创业板指跌1.15%,收报2150.10点。沪深两市成交额超过1.3万亿,较昨日缩量1852亿。
点评:在12月至特朗普政府上台前,预计股市有望出现跨年反弹,但股指总体而言仍是震荡行情。从中线来看,仍维持N字型走势判断,股市系统性行情的出现仍需要看到进一步扩信用的举措。
债市:国债活跃券利率全线上行
11月26日,央行维持净投放操作呵护流动性,债市情绪走弱,国债现券利率全线上行,30年品种成交量超过1100笔。具体来看:
国债期货收盘多数下跌,30年期主力合约涨0.11%,10年及5年期主力合约均跌0.05%,2年期主力合约跌0.01%。
银行间主要利率债收益率多数上行,截至下午16:30,10年期国债活跃券240011收益率上行0.1bp,报2.061%,30年期国债活跃券2400006收益率上行0.55bp报2.2435%,10年期国开活跃券240215收益率上行0.4bp报2.136%。
点评:受到海外市场酝酿加关税的影响,国内股债分别受到出口逻辑和汇率压力两方面影响,今日情绪双双走弱。国债长端和超长端情绪尚可,30年国债利率上行0.7bp左右。中短端品种对利率政策更为敏感,回调幅度相对大一些。
期货市场:商品期货多数收跌 集运欧线跌近9%
11月26日,国内商品期货多数收跌,集运欧线跌近9%,工业硅跌超3%,碳酸锂、沪金、沪银、菜油跌超2%;20号胶涨超2%,棕榈油、沪锌、豆二涨超1%。
点评:随着中东地缘局势出现缓和迹象,继昨日跌停后,欧线集运主力合约26日继续大跌9%。以色列就与真主党达成停火协议进行高级别磋商。中东局势缓和对市场情绪形成冲击,红海通航可能带动欧线下挫,远月合约短期承压。11月下旬即期运价表现疲软,加上欧元区PMI整体承压,市场情绪整体偏弱。
外汇:美联储官员发表鸽派言论 美元指数小幅收跌
11月26日,人民币兑美元中间价报7.1910,上调8点。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2578,较上一交易日跌116个基点。亚盘开盘,美元指数交投于107附近,主要非美货币对美元涨跌不一,欧元/美元交投于1.0455附近,英镑/美元徘徊在1.2525附近,澳元/美元徘徊在0.6456附近,美元/加元徘徊在1.4137附近,美元/日元暂处153.85附近。
点评:美元指数昨日震荡下行,日线小幅收跌。特朗普提名斯科特·贝森特出任美国财政部部长,贸易担忧有所降温影响是施压美元指数走软的主要原因。此外,市场的避险情绪降温和时段内美联储官员发表的鸽派言论也对汇价构成了一定的打压。
黄金:多重利空因素打压 黄金刷新4日低位
11月26日,现货黄金在昨日惊人暴跌后继续承压。今日开盘报2624.82美元/盎司,最高触及2632.03美元/盎司,最低触及2605.22美元/盎司,截止发稿金价2613.79美元/盎司,跌幅0.48%。以色列和真主党之间实现停火的希望鼓舞市场风险偏好情绪。黄金前景已经转为看跌,金价可能测试2600美元/盎司。
点评:黄金昨日大幅下挫,刷新4个交易日低位。除获利回吐对黄金构成了一定的打压外,以色列和黎巴嫩之间停火协议草案降温市场的避险情绪和美国新财长提名降温贸易担忧是施压黄金下挫的主要原因。此外,美联储降息的预期降温也对黄金构成了一定的打压。
三、市场观点
申万宏源:可回归震荡市思维
目前,市场已从只反映国内政策单边影响,转向考虑特朗普交易和国内政策对冲的相对力量。上周总体市场热度继续回落,余温向小盘成长风格聚焦。赚钱效应的扩散有边界,交易性资金更要顺势而为。小盘成长本身可能反复有机会,但带动市场的效果本就不能持续。展望后市,调整后可以回归震荡市思维。后续还会有乐观预期容易发酵的窗口,可以积极做结构。调整后,中央经济工作会议前的时间窗口,大概率会成为A股市场反弹的契机。这波反弹,顺周期资产借政策预期修复是基本盘,高弹性的方向可能仍是小盘成长主题。
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