用益-金融视野：“贝森特交易”下强美元回调
一、要闻
“贝森特交易”下强美元回调
强美元是“特朗普交易”的核心，这来源于对内减税、对外加关税的政策组合，美元指数在上周五触及108关口，但本周走势惨淡，周一隔夜收盘跌破107一线，市场似乎在逐渐切入“贝森特交易”。截至北京时间11月26日19:15，美元指数跌破107报106.7，美元多头暂时获利了结的趋势明显。美元暂时转弱可能是一种短期止盈，“特朗普交易”或仍将延续，且贝森特的政策取向并不会过多偏离。
二、金融市场动态
股市：创业板指涨近3% 谷子经济概念股持续爆发
11月27日，A股三大指数集体走强，截止收盘，沪指涨1.53%，收报3309.78点；深证成指涨2.25%，收报10566.10点；创业板指涨2.73%，收报2208.78点。沪深两市成交额达到1.45万亿元，较昨日放量1538亿。
点评：虽然目前市场处于短期调整期，但仍处于大级别上行行情的演化过程中，后续随着经济政策的逐步发力并显现成效，有望迎来重要拐点，下一阶段可以在年末或明年年初利用政策预热期以及业绩披露期效应建仓。
债市：30年国债期货尾盘跳水
11月27日，临近跨月，银行间资金价格平稳但非银流动性偏紧。债市下午情绪反转，30年国债利率上行至2.25%附近。具体来看：
国债期货尾盘跳水多数收跌，30年期主力合约跌0.39%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约涨0.01%。
银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行0.3bp,报2.063%，30年期国债活跃券2400006收益率上行0.8bp报2.249%，10年期国开活跃券240215收益率上行0.65bp报2.139%。
公开市场方面，央行昨日进行2993亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。因有2883亿元7天期逆回购到期，净投放110亿元。
点评：地方政府置换债迎来发行高峰，预计央行将继续通过国债买卖、开展买断式逆回购操作等方式予以配合，同时降准的概率也在加大。当前仍处于货币政策积极呵护资金面以及政府债集中放量发行的阶段，预计债市震荡走势延续。
期货市场：商品期货收盘涨跌不一 沪锌、工业硅、20号胶主力合约涨超2%
11月27日，国内商品期货收盘涨跌不一，沪锌、工业硅、20号胶涨超2%，棕榈油、橡胶、尿素、铁矿石涨超1%；沪锡跌超2%，沪镍、焦煤跌超1%。
点评：投机资金增仓明显，沪锌飙升。基本面上，锌精矿紧张持续约束刚性，锌锭产量供应担忧不减，而锌锭需求弹性较大，短期虽然锌锭步入消费淡季，但市场对经济政策刺激仍有预期，叠加短期海内外锌锭库存去化，市场担忧近月软挤仓风险，主力合约日增仓3.5万手，短期锌价飙升已经开始脱离基本面，主要受资金炒作和软挤仓预期的影响，需要警惕高锌价对需求的负反馈效应和美元走强带来锌价高位回落风险。
外汇：多重利空因素打压 美元指数微幅收跌
11月27日，人民币兑美元中间价报7.1982，下调72点。在岸人民币对美元收盘报7.2487,较上一交易日涨91个基点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0490附近，英镑/美元徘徊在1.2576附近，澳元/美元徘徊在0.6481附近，美元/加元徘徊在1.4048附近，美元/日元暂处152.78附近。
点评：美元指数昨日震荡盘整，日线微幅收跌。除获利回吐持续对汇价构成打压外，贸易担忧有所降温影响发酵也是施压美元指数回调的重要因素。此外，对美联储12月份的降息预期仍存也对汇价构成了一定的打压。时段内美国公布的经济数据好坏参半，对市场的影响有限。
黄金：金价触底反弹维持整理走势
11月27日，现货黄金日内窄幅震荡。今日开盘报2632.24美元/盎司，最高触及2649.20美元/盎司，最低触及2626.98美元/盎司，截止发稿金价2647.99美元/盎司，涨幅0.62%。乌克兰问题和美国当选总统特朗普关税计划的担忧对金价走势有一定的上行助力。
点评：黄金昨日震荡盘整，日线小幅收涨。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，美联储12月份仍有降息预期也对黄金构成了一定的支撑。不过，地缘紧张局势降温和对贸易忧虑的缓解限制了黄金的反弹空间。
三、市场观点
华泰证券：震荡市底色未变
短期A股仍处于政策难以证伪，业绩验证压力小，成交量中枢较9.24前上移的阶段，震荡市底色未变。维持轻指数、重结构，哑铃型做结构的配置思路：一是低估值、低筹码且直接受益于增量政策的银行、建筑；二是小盘成长中，需求在具备自主可控逻辑的军工、计算机。中期视角，继续关注两个配置线索：一是内需相对外需改善，主要对应内需消费品；二是产能周期的供需拐点，主要对应先进制造。
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