用益信托网

茂源量化：ETF具有低交易成本、高流动性的特点

ETF具有低交易成本、高流动性的特点，随着品种丰富度的提升，私募机构能更方便地运用ETF工具进行更加精细化的资产配置，更灵活地把握行业趋势与市场机会。通过投资于不同风格和收益风险比的ETF品种，私募机构能更加有效地降低投资单一资产或市场的风险，实现投资组合的风险分散。此外，投资品种丰富度、策略灵活度提高，也能帮助私募基金更好满足投资者的多元配置需求，有助于进一步吸引投资者。

蒙玺投资：本轮市场行情获取超额收益的难度较大

过去两个月，量化私募的指增策略业绩呈现显著分化。从不同管理人看，头部量化私募由于其技术积累、数据处理能力以及更强的风控体系，能够在波动性较大的市场环境中更好地驾驭风险；中小型量化私募凭借在细分领域的优势，也能获得不错的超额收益。整体而言，本轮市场行情获取超额收益的难度较大，与管理人的策略执行能力、模型适应性以及资金规模密切相关。

蝶威私募：近两个月小盘成长风格持续主导市场

回顾过去两个多月的行情，可大致分为三个阶段：在行情启动初期，市场波动较大，指数成分股与非成分股之间的差异有所放大。多数管理人普遍经历了超额收益的下滑，尤其是那些对风险控制关注不足的机构；在行情的中期，随着交投活跃度提升，新增资金涌入市场，投资者偏好流动性好、弹性高的标的，这使得侧重于中小盘指数（如中证1000）的指增策略表现突出，超额收益明显；在近期，随着市场进一步趋于理性，基本面优秀的股票表现更加突出，强调基本面因子的策略，业绩逐渐向好。整体而言，近两个月小盘成长风格持续主导市场，量化模型的适应性、风格因子的暴露程度等因素，成为量化指增产品业绩分化的关键原因。

盈峰资本：预计明年市场煤价中枢或有下降

在价格预期稳定、履约监管或加强的情况下，高长协比例动力煤龙头2025年有望保持盈利稳健。考虑长协要求放松或一定程度放大市场煤供应比例，预计明年市场煤价中枢或有下降。

星石投资：在整体估值修复完成后，如今市场已进入第二阶段

在整体估值修复完成后，如今市场已进入第二阶段。在第二阶段中，股市面临流动性充裕、基本面逐渐修复的宏观环境，边际增量资金和存量资金调仓对市场的影响较大，而资金行为更多地受消息层面的影响，板块轮动的特征较为明显。不过，当前市场内部的积极因素在不断积累，未来基本面好转是大概率事件，10月经济数据显示政策对经济的边际表现具有拉动效果，微观主体活力正在修复，11月部分高频数据也延续好转态势，国内经济正稳步复苏。

清和泉资本：A股市场存在诸多积极因素

种种迹象显示，市场已走完估值拉升的第一阶段，后续将切换至基本面改善及业绩驱动逻辑。目前来看，A股市场存在诸多积极因素：一是宏观政策对市场具有支撑作用；二是保险和ETF资金持续流入，增量资金值得期待。

华安合鑫：我们一直坚守中国资产

我们一直坚守中国资产。相对于美股，目前中国资产更具吸引力。目前中国股票的估值在全球金融资产中处于低位，没有反映中国优质企业的长期盈利能力，这一情况在港股市场体现得更加明显。

往期回顾：

用益-私募机构观点：私募抢筹ETF的本质上反映了市场对ETF产品的高度重视和认可

用益-私募机构观点：看好下周后半段的行情

用益-私募机构观点：私募热衷投资ETF

用益-私募机构观点：后续市场大体上有三个大的结构思维要明确

用益-私募机构观点：外资和机构投资者偏好的中国优势制造业