用益-金融视野：恐慌性抛售 俄罗斯卢布崩了
一、要闻
恐慌性抛售 俄罗斯卢布崩了
当地时间11月27日，俄罗斯卢布对美元汇率一度大跌超8.5%，并跌破1美元兑110卢布。自上周四以来，卢布兑美元累计跌幅超过12%。卢布加速下跌的主要原因，一是与美国财政部上周宣布对俄罗斯金融机构实施制裁有关，二是市场对俄乌冲突升级的担忧加剧。美国对俄罗斯金融业的制裁加剧了卢布的跌势。制裁扰乱了对外贸易支付，尤其是石油和天然气的支付，导致俄罗斯市场出现外汇短缺。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数收跌 创业板指跌近2%
11月28日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.43%，收报3295.70点；深证成指跌1.26%，收报10432.54点；创业板指跌1.76%，收报2169.80点。沪深两市成交额达到1.49万亿元，较昨日放量317亿。
点评：未来投资环境不确定性较强，外部面临地缘因素、贸易政策等风险，对A股市场或形成一定的压制，但预期我国政策将主动作为，基本面修复预期向好，A股业绩边际改善提速，将带动市场震荡螺旋上行。
债市：中长端强势反弹 7-30年期国债利率均下行超2bp
11月28日，债市今日纠偏反弹，现券期货均呈现量价回升状态，30年国债活跃券利率下行至2.22%。具体来看：
国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.31%，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.03%。
银行间主要利率债收益率全线下行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行2.2bp,报2.0415%，30年期国债活跃券2400006收益率下行3.25bp报2.2175%，10年期国开活跃券240215收益率下行2.25bp报2.1175%。
点评：除密切关注基本面修复信号之外，债券供给、股市动向以及海外因素的扰动也是关键。当前宏观图景下，债市延续区间震荡格局的可能性较高，年内“资产荒”逻辑或难快速逆转，债市利率上行风险或整体可控。
期货市场：国内商品期货收盘涨跌不一 氧化铝、工业硅、沪锡跌超2%
11月28日，国内商品期货收盘涨跌不一，橡胶、20号胶涨超2%，棕榈油张超1%；氧化铝、工业硅、沪锡跌超2%，焦炭、沪铝、集运欧线、烧碱、沪银跌超1%。
点评：近期工业硅期货弱势下行，现货整体暂稳，市场成交老客户订单为主。需求端支撑不足，多晶硅下游硅片延续抱团减产策略，硅料需求冷清，多晶硅库存水平继续上升，对工业硅需求偏弱；有机硅行业面临亏损压力，对工业硅支撑有限；由于北方新建项目均属大炉型，近期投入产量增加明显，供应减量难以扭转整体供应过剩的格局，行业库存持续偏高，硅价延续底部震荡走势。
外汇：美联储降息概率升高 美元指数27日大幅下跌
11月28日，人民币兑美元中间价报7.1894，上调88点。在岸人民币对美元16:30收盘报7.2525，较上一交易日跌38个基点。顽强的美国通胀数据和特朗普的关税威胁继续主导市场交投，美国10月消费者支出稳健增长，通胀保持高位，核心个人消费支出物价指数较上年同期涨幅从9月的2.7%上升至 2.8%，与美联储2%目标仍有段距离。
点评：美元指数昨日震荡下行，一度失守106.00关口并刷新10日低位。除美联储12月份的降息预期持续对汇价构成打压外，市场的避险情绪降温打压美元的避险买需也对汇价构成了一定的打压。时段内美国公布的经济数据整体表现疲软也对汇价构成了一定的打压。
黄金：现货黄金收缩震荡蓄势破位
11月28日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2637.16美元/盎司，最高触及2643.03美元/盎司，最低触及2620.81美元/盎司，截止发稿金价报2642.84美元/盎司，涨幅0.24%。美国10月消费者支出增幅略高于预期，暗示经济在第四季初保持住了大部分强劲的增长势头，但近几个月来降低通胀的进展似乎停滞不前。
点评：黄金昨日震荡盘整，日线小幅收涨。除空头回补对黄金构成了一定的支撑外，美元指数在美联储12月份降息预期等多重利空因素的打压下走软也是支撑黄金反弹的重要因素。不过，地缘紧张局势缓解降温市场的避险情绪限制了黄金的反弹空间。
三、市场观点
中信建投：特朗普“关税2.0”不改A股中期牛市趋势
中信建投证券策略研究首席分析师陈果近日表示，2025年开启的“特朗普2.0”带来外部不确定性，但实际加征关税影响也存在六重变量。原因在于：实际加征关税税率与时点待定，落地前或存抢出口效应；国内预计有一定政策对冲；企业有转口贸易措施等；企业出海情况较2018年明显加速；税收弹性边际递减；上市公司关税转嫁能力、出海意愿和能力相对较强。综合看“关税2.0”对2025中国对美出口会有影响，但不改A股中期牛市趋势。
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