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高善文：2025年可能是重要转折点 股市运行有了稳定可预期的宏观环境

一般性的干预措施包括大规模降息，稳定金融机构资产负债表，政府部门资产负债表扩张，是否规模够大，是否足够及时，是否足够有力，我们的政府已经做了大量的工作，降息层面还有很多工作要做，除了金融机构还应该包括影子类金融机构，政府部门也需要更大力度的扩张。经济从国际经验来看也会转入相对温和的增长，维持较长时间的温和增长后才能恢复到一个比较正常的水平。2025年可能是一个重要的转折点。从2023年和2024年的数据异常点，向保持温和增长的转折时期，泡沫带来的失衡得到了修正，政府政策也更为积极有力，也意味着股票市场的运行有了稳定可预期的宏观环境。

胡伟俊：近期政策调整源于内需偏弱

2020年末，出口出现了多年来未见的强势反弹，而新能源产业也进入了快速发展期。外需和制造业的走强，为紧缩房地产市场提供了难得的政策窗口。“三条红线”等政策随即出台，房地产行业迅速调整。随着房价和土地出让收入的大幅下降，居民消费和地方财政的压力不断上升。从那时起，中国经济进入了强外需、弱内需的“双轨模式”。“双轨模式”的优势在于，依托出口和制造业的强劲发展，成功实现了中国经济的去地产化。但内需持续偏弱，地方政府和就业市场压力不断上升，最终在今年9月底引发了明显的政策调整。但因为目前出口和制造业仍然强势，所以不需要太多的增量政策就能实现今年的GDP目标。因此这次政策转向的重点，依然是托底内需，而不是改变现有的“双轨模式”。往前看，内需在短期内仍然面临不小压力。

伍戈：增量政策之后

我国本轮增量政策似更注重对存量债务、存量地产等问题的解决。而对短期经济的实际增量支持，则更多倚赖前期的发债等存量政策的落实。区别于过往几次化债进程，此次对地方新增债务的约束更强，其在逆周期调节中的发力强度明显弱化。展望未来，存量政策落实对投资等的温和拉动将滞后体现，叠加短期外需回升概率，或有望支撑1-2个季度的实际GDP趋稳，但物价依然低迷。鉴于关税实施和地产趋弱的节奏，明年二季度可能迎来更多挑战，以及相机抉择之下增量政策加码。

陈果：看好A股市场后续的跨年行情

近期市场从盈利预期、流动性预期和风险偏好层面都呈现一定改善迹象，前期政策发力的领域已初见成效。从流动性预期和风险偏好等因素来看，统计规律显示近十年A股市场岁末年初表现较优。看好A股市场后续的跨年行情，短期市场如果还有震荡回调，投资者就可考虑积极布局。

田轩：资本市场制度性开放系列举措有利于增强投资者信心

11月以来，一系列资本市场制度型开放举措渐次落地，如《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》修订发布、首批券商“跨境理财通”试点落地等。这些举措的推出，有望为全球投资者提供了更多投资渠道和机会，提升我国资本市场国际化水平、透明度和规范性，有利于增强投资者的信心，促进长期投资，从而推动中国经济结构的转型升级和长期稳定发展。

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