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连平：中央政治局会议最值得关注的四大亮点

12月9日，中共中央政治局召开会议分析研究了2025年经济工作，其中提到要“坚持稳中求进工作总基调”、“实施更加积极有为的宏观政策”、“扩大国内需求”、“稳住楼市股市”。本次会议内容显示出了中央对明年经济工作的高度重视，并对宏观政策基调进行了一系列重大调整。本次会议有四个最值得关注的亮点：财政政策基调由“积极”调整为“更加积极”、货币政策基调由“稳健”调整为“适度宽松”、“加大逆周期调节力度”调升为“加强超常规逆周期调节”、“扩大国内需求”拓展为“全方位扩大国内需求”。

赵伟：“必须坚定必胜信心”

12月中央政治局会议对明年经济工作讨论较为精炼，更多指引未来政策的方向，如“全方位扩大国内需求”。会议罕见强调“稳住楼市股市”，突出显示当前政策更重视资产端表现对实体经济的影响。9月政治局会议提出“要促进房地产市场止跌回稳”“要努力提振资本市场”后，房地产市场出现回暖迹象，资产市场活跃度明显提振，社会预期有所好转。本次政治局会进一步强化对楼市和股市表述，希望延续推动私人部门资产端持续改善，进一步牵引实体经济企稳回升。另外，本次政治局会议强调要“稳定预期、激发活力”，政策对楼市股市的关注度明显提升。

盘和林：14年来再提“宽松”，释放什么信号？

我国正在进入新一轮政策刺激周期当中，本轮经济刺激的力度，个人认为不会低于08年那次。政治局会议的定调为经济工作会议明确了主基调，而经济工作会议又是明年中央财政预算和货币政策制定的基础，所以，现在我们只是在等待一个数字，基调已经确定，具体增长几个百分点的财政赤字率还需持续关注。当然，还有一个问题就是中央财政多出来的开支应该怎么花？我认为会和08年有很大不同。08年强调的是规模，而25年强调的是质量，中国财政政策更加注重“有效”投资，所以，我认为会花在两个领域：一个领域是民生，养老，医疗，教育等，另一个领域是科技，基础研究的经费会有显著提升。

张明：名义GDP增速有望在2025年企稳反弹

预计，2025年中央财政赤字占GDP比重可能上调至4.0%-4.5%，中央政府可能额外发行2-3万亿特别国债，用于传统基建、与人有关的基建（教育、医疗、养老）以及民生领域。地方专项债规模可能达到4.5万亿。如此初步匡算，新增广义财政支出力度有望达到GDP的9-10%，这一力度将是很多年以来罕见的。如果货币政策与财政政策能够达到上述力度，那么2025年GDP增速有望呈现前低后高态势，全年GDP增速有望达到4.7-5.0%，GDP缩减指数有望从2024年的-0.8%上升至2025年的0.5%左右，也即与2024年相比，2025年的名义GDP增速有望上升1个百分点。

董忠云：中央经济工作会议有望提振市场信心，短期市场或将继续走强

岁末年初是政府制定全年政策目标的重要政策窗口，同时又是业绩真空期，因此A股存在较明显的“春季躁动”现象。平均来看，“春季躁动”多发生在春节后至两会之前，市场提前交易两会中对于全年经济工作制定的具体目标和安排部署。往后看，12月存在重要政策会议。在此时点，央媒再次提出中央财政还有比较大的赤字提升空间且增量政策正在谋划推进中。同时，与之配套的支持性货币政策有望延续至2025年，市场流动性有望进一步宽松。因此，预计中央经济工作会议将再次提振市场信心，缓解此前对外部冲击的担忧。

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