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一、要闻

外资大逃离！韩国股市大变局！

韩国股市连续两日大幅反弹。上周戒严令风波导致该国陷入政治动荡以来的股市反弹上涨。数据显示，在此轮政治动荡之前，外资就已经在逃离韩国股市。韩国官方发布的数据显示，11月外籍投资者在韩国股票市场净卖出4.154万亿韩元（约合人民币210亿元），这是外籍投资者连续4个月净抛售韩国股票。韩国综合指数自7月以来下跌幅度超过13%，韩国创业板KOSDAQ指数下跌幅度超过20%。12月9日，KOSDAQ指数甚至创下了2020年4月24日以来的新低。

二、金融市场动态

股市：成交额接近1.8万亿 商业百货板块掀涨停潮

12月11日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.29%，收报3432.49点；深证成指涨0.33%，收报10848.42点；创业板指跌0.11%，收报2261.58点。沪深两市成交额达到1.78万亿元，较昨日萎缩超4000亿。

点评：决策层对扭转经济形势与支持资本市场态度的积极转变，是构成远期预期上修、摆脱“熊市思维”与股市底部抬高的重要基石。资本市场改革提升股东回报，而化解债务、推动改革与稳定资产价格，有望构成中国经济发展的新“三支箭”，中国股市的转型牛正在形成。

债市：10年国债活跃券利率盘中再下2BP至1.819%

12月11日，中央经济工作会议召开在即，交易窗口期再度临近。今日，债市止盈后再走强，30年国债活跃券利率尾盘下行2.5bp，具体来看：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.03%，盘中一度跌0.55%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。

银行间主要利率债收益率多数下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1.65bp报1.825%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1.9bp报2.04%，10年期国开活跃券240215收益率下行2bp报1.8925%。

点评：12月即将召开中央经济工作会议，市场交易或迎关键政策窗口期。历史上中央经济工作会议前风险资产表现好，会议后债券胜率高；在政策预期以外，近期股债汇定价分歧也反映资金性质变化，但市场达成共识后或回归“股债翘翘板”。

期货市场：商品期货涨跌不一 氧化铝主力合约五连阴

12月11日，国内商品期货涨跌不一，集运欧线主力合约跌超3%，氧化铝跌超2%，铁矿石、沪镍、玻璃、豆粕、红枣、碳酸锂跌超1%。菜籽油、豆油、液化气、20号胶、焦炭涨超1%。

点评：海内外氧化铝现货价格均出现回落，且交易所新增交割品注册交割企业，供给宽松预期有所走强。叠加当前高利润、未来新增产能预期及矿石供给增加，市场做多情绪明显减缓，上方压力加强。电解铝方面，目前基本面仍表现相对平稳，主要跟随成本运行。中长期来看，海外产能难有明显增量，国内供需方面，产能上限明确，开工率处高位，未来产量提升空间有限。而需求方面，下游开工表现一般，但库存持续回落，且潜在利多预期仍存。

外汇：美国CPI数据来袭，美指关注震荡高点得失

12月11日，人民币兑美元中间价报7.1843，上调53点。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.2590，较上一交易日跌97个基点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0531附近，英镑/美元徘徊在1.2775附近，澳元/美元徘徊在0.6377附近，美元/加元徘徊在1.4169附近，美元/日元暂处151.78附近。

点评：美元指数昨日震荡上行，刷新4个交易日高位。除上周五美国公布的非农就业报告表现良好影响发酵持续对汇价构成有力的支撑外，地缘紧张局势激发的避险情绪也对避险美元构成了一定的支撑。不过，美联储12月份的降息预期限制了汇价的上升空间。

黄金：美联储12月降息预期升温 现货黄金维持走强

12月11日，现货黄金冲高回落，今日开盘报2694.85美元/盎司，最高触及2704.11美元/盎司，最低触及2674.00美元/盎司，截止发稿金价报2690.96美元/盎司，跌幅0.04%。

点评：现货黄金开盘维持多头动力，继续表现走强，不过早盘力度有限，市场也在等待晚间重磅数据美国CPI数据的公布来加大市场交投频率。受地缘政治紧张局势升温以及美联储下周将进行第三次降息的预期支撑，金价继续反弹走强收阳，并突破60日均线等阻力上方收线，多头力量明显增强。

三、市场观点

华泰证券：房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速

华泰证券研报表示，12月9日，中央政治局召开会议，强调将“实施更加积极有为的宏观政策”，并指出要“稳定楼市股市”。自9月底以来，持续的政策利好落地支撑基本面改善，中央在关键会议上重申对地产的支持，意味着明年或有更大的政策支持空间，更为宽松的环境有望夯实这一改善趋势，房地产市场预期修复和基本面企稳有望在政策加持下提速。后续仍要关注市场量价复苏的持续性以及宏观支持政策、收储、城中村改造等政策的落地进展。在确认市场筑底之前，更看好在核心城市拥有更多资源并且运营稳健的房企；同时业绩具备韧性、现金流稳健的物管公司亦有望受益于市场止跌回稳。

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