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一、要闻

美国重磅数据揭晓 降息稳了？

当地时间12月11日，美国11月消费者价格指数（CPI）数据揭晓，同比增长2.7%，环比增长0.3%，均符合预期。在数据发布后，交易员们增加了对美联储12月份降息的押注。金融市场方面，数据发布时美股还未开盘，但三大股指期货均出现短线拉升。随后，美股三大指数均高开，纳指和标普500指数持续扩大涨幅。黄金、白银并无明显波动。美元指数则短线跳水，美国国债收益率震荡走低。

二、金融市场动态

股市：成交额超1.8万亿 大消费持续走强

12月12日，A股三大指数集体走强，截止收盘，沪指涨0.85%，收报3461.50点；深证成指涨1.00%，收报10957.13点；创业板指涨1.35%，收报2292.15点。沪深两市成交额1.87万亿元，较昨日放量超900亿。

点评：“超常规”体现了政策的积极态度，其中货币政策“适度宽松”的定调为2010年之后首次提出，后续进一步关注降准、降息力度。同时，“稳住楼市股市”定调同样超出预期，这有助于继续提振股票市场投资者信心，后续关注相关举措落地。

债市：短端国债利率已被买平

12月12日，2万亿元化债额度已经全部披露，债市下行行情继续，国债期货多个品种创收盘新高，具体来看：

国债期货集体收涨，5年期主力合约涨0.13%报106.245元，2年期主力合约涨0.07%报102.87元，均创收盘价新高。此外，30年期主力合约涨0.1%，10年期主力合约涨0.12%。

银行间主要利率债收益率全线下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行1.5bp报1.81%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1.25bp报2.0425%，10年期国开活跃券240215收益率下行1.75bp报1.8825%。2年期国债活跃券收益率盘中大幅下行9BP至1.16%，与1年期国债收益率倒挂9BP。

点评：在新一轮债务置换节奏较为迅速的情况下，货币政策积极配合，央行通过多种工具保持资金面平稳。周一重要会议提出明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，货币政策保持积极基调的情况下，预计债市整体偏强运行。

期货市场：商品期货多数收涨 燃料油主力合约涨超4%

12月12日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，燃油涨超4%，沪镍涨超3%，低硫燃油、原油、焦煤涨超2%，白糖、焦炭、氧化铝、玻璃、甲醇等涨超1%；跌幅方面，生猪、沪铅跌超1%，菜油、棕榈油、欧线集运、豆粕、鸡蛋等小幅下跌。

点评：燃料油高低硫价差或将继续修复空间。贸易商预计接下来几天从中东、非洲、巴西和欧洲都有资源稳定流入，结合当前的库存水平，将给市场基本面带来压力。低硫燃料油需求方面，尽管年末节日旺季即将来临，但整体需求却不如预期，导致新加坡地区库存上升；此外，中国进口需求疲软也给新加坡低硫燃料油市场基本面带来一些压力。高硫方面，中东地区紧张的地缘局势和美国未来对待制裁的不确定性为市场提供了一些支撑。本周FU出现大幅走弱，此前我们提出的做空FU裂解价差策略基本兑现，预计在后期高硫基本面继续转弱和低硫产量维持低位的背景之下，高低硫价差仍有一定修复空间。

外汇：CPI数据表现符合预期 美元指数刷新10日高位

12月12日，人民币兑美元中间价报7.1854，下调11点。在岸人民币兑美元12月12日16:30收盘报7.2630，较上一交易日下跌40点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0507附近，英镑/美元徘徊在1.2769附近，澳元/美元徘徊在0.6409附近，美元/加元徘徊在1.4145附近，美元/日元暂处152.11附近。

点评：美元指数昨日震荡上行，刷新10个交易日高位。除良好非农就业报告影响发酵持续对汇价构成有力的支撑外，时段内市场瞩目的美国CPI数据符合市场预期，美联储2025年降息预期降温也对汇价构成了一定的支撑。此外，美债收益率上行也对汇价构成了一定的支撑。

黄金：美联储降息预期大增 黄金冲高回落

12月12日，现货黄金冲高回落，今日开盘报2716.80美元/盎司，最高触及2725.79美元/盎司，最低触及2702.99美元/盎司，截止发稿金价报2718.23美元/盎司，涨幅0.05%。黄金价格周三延续涨势至2700美元/盎司上方。金价或将继续向2790美元/盎司区域的纪录高位迈进。

点评：黄金昨日震荡上行，突破2700关口并刷新12个交易日高位。除市场的避险情绪挥之不去持续对黄金构成有力的支撑外，美联储12月份的降息预期也是支撑黄金持续攀升的重要因素。不过，时段内美国表现良好的CPI数据和美联储2025年的降息预期降温限制了黄金的上升空间。

三、市场观点

国泰君安：A股有望走出跨年行情

国泰君安首席策略分析师方奕表示，A股市场底部已经出现，看好中国股市前景。行情启动的关键动力来自无风险利率下降与风险偏好提振。经历长时间持续调整，A股悲观预期和微观结构出清充分，而决策层对经济稳增长与支持资本市场的积极信号，是构成远期预期上修与股市底部抬高的重要基石。岁末年初政策乐观预期仍有发酵空间，A股有望走出跨年行情，但在地缘冲突风险升温的情形下，股指或将面临阶段性逆风。不过，随着市场对经济与政策预期的企稳上修，2025年下半年股指有望再度走强。

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