用益-金融视野：会议再次推动债市做多热情 债市涨疯了！
一、要闻
债市涨疯了！10年期国债收益率再次突破历史新低
会议再次推动债市做多热情。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行，对2025年经济工作做出部署和安排。会议强调，要实施适度宽松的货币政策。12月13日，债券市场继续强势，10年期国债收益率再次突破历史新低，跌破1.8%整数关口，来到了1.77%附近，而30年期国债活跃券“24特别国债06”收益率盘中一度下行4.26bp报1.9999%，跌破2%关口。债券类ETF纷纷创下历史新高，30年国债ETF上涨0.9%，10年期国债ETF涨0.3%。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数跌幅均超2% 成交额超2万亿
12月13日，A股三大指数集体大跌，截止收盘，沪指跌2.01%，收报3391.88点；深证成指跌2.23%，收报10713.07点；创业板指跌2.48%，收报2235.26点。沪深两市成交额超过2万亿元，较昨日放量超2000亿。
点评：结合经济工作会议的表述来看，对A股影响偏积极，“岁末年初行情”虽有波折但仍将延续。中国经济增长与政策出台节奏一直是影响A股市场情绪的核心因素。伴随着海外美联储降息和国内政策发力，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会有望进一步增多。
债市：30年国债利率盘中下破2%
12月13日，中央经济工作会议把“扩内需”摆在突出位置，机构预计货币政策放松也可能明显加快。债牛趋势不减，国债期货集体收涨。具体来看：
国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.6%，10年期主力合约涨0.24%，5年期主力合约涨0.16%，均创收盘价新高。此外，2年期主力合约涨0.02%，盘中续刷历史新高。
银行间主要利率债收益率全线下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行3.3bp报1.775%，30年期国债活跃券2400006收益率下行3.5bp报2.0075%，10年期国开活跃券240215收益率下行4bp报1.8425%。
点评：中央经济工作会议整体延续政治局会议内容，未有明显利空债市增量。上午受到降准预期和银行表内买债额度以今年末持仓为限等消息影响，债市利率下行势头不减。
期货市场：商品期货多数收跌 焦炭、烧碱跌超3%
12月13日，国内商品期货多数收跌，焦炭、烧碱跌超3%，焦煤、玻璃、20号胶跌超2%，菜油、沪银、热卷、纯碱、螺纹钢、工业硅跌超1%；集运欧线涨超7%，原油、沪镍涨超1%。
点评：近期焦煤供应仍相对宽松，采购需求未见明显的释放，区域内交投氛围仍显一般，线上竞拍价格维持窄幅波动。下游方面，建筑钢材价格涨跌互现，成交氛围不佳，宏观政策带来的利好有所消退，市场观望情绪不减。另外北方部分地区遭遇雨雪天气，或将对运输造成一定阻力。整体上看，国内市场炼焦煤价格弱稳运行。
外汇：美元继续保持强势走势
12月13日，人民币兑美元中间价报7.1876，下调22点。在岸人民币兑美元12月13日16:30收盘报7.2795，较上一交易日下跌165点。亚盘开盘，美元指数交投于106附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0474附近，英镑/美元徘徊在1.2673附近，澳元/美元徘徊在0.6367附近，美元/加元徘徊在1.4222附近，美元/日元暂处152.76附近。
点评：美元指数昨日震荡上行，冲击107.00关口并刷新12个交易日高位。除良好非农就业报告和良好CPI数据影响发酵，美联储降息预期降温持续对汇价构成支撑外，时段内欧洲央行如期降息并暗示将进一步降息也是支撑美元指数走高的重要因素。
黄金：现货黄金维持日内温和反弹走势
12月13日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2680.56美元/盎司，最高触及2692.60美元/盎司，最低触及2678.31美元/盎司，截止发稿金价报2684.09美元/盎司，涨幅0.19%。金价在周四从2726美元/盎司的五周高点回落后，周五早盘反弹。
点评：在美国PPI及初请数据超出预期后，金价延续跌势。周四现货黄金收盘大幅下挫，这部分归因于早盘金价触及5周高点后，投资者获利了结，赶在下周美联储会议之前平仓。在周五晚些时候没有任何重要的美国经济数据发布的情况下，市场将继续从更广泛的市场情绪中寻找线索。
三、市场观点
浙商证券：不排除年底前再度同时降准降息可能性，股债或走出双牛行情
浙商证券研究报告称，本次中央经济工作会议在此前政治局会议基础上更进一步，明确提出“适时降准降息”，结合央行9月下旬对降准空间的表述，预计年底前或有一次50个基点降准，明年一季度大概率推动降息，甚至不排除年底前再度同时降准降息的可能性。看好在政策逐步发力过程中，权益市场与债券市场或将走出双牛行情。
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