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一、要闻

全球股债双杀 人民币跌破7.3

12月19日凌晨，美联储如期降息25个基点（BP），但释放了鹰派的信号——2025年最多降息2次，而9月时的预测则为4次，甚至有市场人士认为明年降息要泡汤。美国主要股指均创下数月以来的最大单日跌幅，美国股债双杀。标普500和纳指分别跌2.95%和3.56%，美元指数逼近108。亚洲市场开盘下挫，上证综指跌近0.5%，恒指、日经225分别跌近1%。人民币对美元中间价仍被定在7.2以下，但离岸人民币迅速对美元跌破7.3关口。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数涨跌不一 成交额超1.4万亿

12月19日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.36%，收报3370.03点；深证成指涨0.61%，收报10649.03点；创业板指涨0.52%，收报2213.54点。沪深两市成交额达到1.44万亿元，较昨日放量836亿。

点评：国资委发布央企市值管理九条意见，着力打造一批优质央企上市公司，着重强调稳定投资者回报预期，尤其是现金分红的稳定性、持续性和可预期性。意见的出台将促进央企并购重组活跃度，增强投资回报与投资者信心。

债市：多空因素交织 债市波动加大

12月19日，央行维持净投放操作，税期已过银行间资金价格转松，短端表现亮眼，短期利率债品种收益率下行3-5bp不等，具体来看：

国债期货收盘多数上涨，10年期主力合约涨0.11%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.08%。此外，30年期主力合约跌0.25%，盘中一度跌超0.5%。

银行间主要利率债收益率全线下行。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行2.25bp报1.7375%，30年期国债活跃券2400006收益率下行1bp报1.995%，10年期国开活跃券240215收益率下行3bp报1.81%。

点评：市场扰动因素颇多，美联储降息节奏放缓以及政策性银行明年将加大发债力度等因素带来中长期预期扰动，日间有央行分批继续约谈机构和降息的传闻，下午理财、基金转为主力卖出，但保险下午配置力量增强。

期货市场：国内商品期货多数收跌 棕榈油、焦煤、豆油跌超3%

12月19日，国内商品期货多数收跌，棕榈油、焦煤、豆油跌超3%，豆二、沪银、橡胶、沪锡跌超2%，集运欧线、工业硅、菜油、生猪、热卷、螺纹钢跌超1%；尿素、烧碱涨超2%。

点评：尿素期货价格止跌反弹。目前农业处于淡季，储备需求为主，粮食价格较低影响农业储备积极性。企业为规避高库存压力，预计生产维持稳定。宏观影响结束后，短期交易重心再度回归基本面，期货计价基本面弱现实。当前尿素价格虽然已处于历史偏低水平，但由于当前供需过剩的问题依然难以解决，高库存压力下现货价格易跌难涨，期货价格也难以寻得上行驱动，短期或仍是震荡寻底格局。

外汇：美联储决议释放鹰派信号 美元指数大幅攀升

12月19日，人民币兑美元中间价报7.1911，下调31点。在岸人民币兑美元收盘报7.2992，较上一交易日下跌136点。亚盘开盘，美元指数交投于108附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0378附近，英镑/美元徘徊在1.2587附近，澳元/美元徘徊在0.6225附近，美元/加元徘徊在1.4443附近，美元/日元暂处154.75附近。

点评：美元指数昨日大幅攀升，突破108.00关口并刷新25个月高位。时段内美联储如期降息25个基点但释放了鹰派信号是支撑美元指数大幅攀升的主要原因。美联储暗示未来几年可能谨慎降息。时段内美国公布的经济数据表现疲软，但对市场的影响有限。

黄金：美国GDP等重量级数据驾到 现货黄金价格暴跌后强势反弹

12月19日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2584.77美元/盎司，最高触及2622.56美元/盎司，最低触及2582.62美元/盎司，截止发稿金价报2618.31美元/盎司，涨幅0.96%。美联储降息25个基点，但暗示2025年仅降息2次，引发市场动荡。

点评：黄金昨日大幅下挫，失守2610关口并刷新22个交易日低位。时段内美联储如期降息25个基点并释放鹰派信号，美联储2025年降息预期降温支撑美元指数攀升的同时是施压黄金下挫的主要原因。此外，美债收益率上行也对黄金构成了一定的打压。

三、市场观点

中信证券：黄金中长期仍存在较大配置机会

中信证券研报指出，2025年黄金表现宏观面应重点关注财政和通胀的表现，交易面应关注央行购金和地缘冲突。站在中长期叙事背景下，中信证券认为2025年美国“稳财政”的风格并不一定能够驱动黄金价格进一步上行，仍需关注财政扩张规模。全年来看，黄金行情尚未结束，料将呈现高位震荡的行情，全年中枢或仍位于2800美元/盎司左右。2025年二季度，受限于美元偏强因素影响黄金价格或存在压力，下半年应重点关注美国通胀与增长节奏错配问题对黄金价格的驱动。中长期在美国债务叙事和“去美元化”趋势的带动下，黄金中长期仍存在较大的配置机会。

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