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赵伟：“低估”的12月PMI

12月制造业PMI虽总体回落，但剔除“供应商配送时间”逆指标影响后，实际PMI持平前月。拆分结构看，制造业需求延续修复，其中内需、新出口订单指数均有改善。消费制造业景气度较快上行，高技术、装备制造业PMI也在荣枯线以上。服务业、建筑业景气“跳升”，PMI指数涨幅较大。本轮政策加码对经济的支持效果进一步体现，但后续仍需跟踪增量政策的边际变化。

夏磊：超长期特别国债资金使用规模和覆盖范围可能进一步扩大

加力扩围实施“两新”政策，预计2025年政策落实将加快；从资金使用范围看，超长期特别国债资金使用规模和覆盖范围可能进一步扩大，促进消费和投资良性循环，推动2025年投资增速回升。

曹中铭：与其密集的“年末罚” 不如“及时罚”

上市公司出现违法违规行为，进行处罚是非常有必要的，但也无须搞“突击”、搞集中处罚。个人以为，对于出现违法违规行为的上市公司，一旦事实认定清楚，就应该及时作出处罚。与“年末罚”的突击相比，“及时罚”更有利于严惩市场违规违法行为，并在市场上产生震慑效果。而对于市场上频频出现的信息披露违规问题，个人以为严惩是非常有必要的。特别是，对于实施财务造假的上市公司，更要树立起“造假即退市”的监管理念，并付诸监管实践中。

张明：2025年将会实施更加宽松的货币政策

第一，央行可能进一步降准。2025年存款类金融机构的法定存款准备金率可能再下调两次，每次25个基点。考虑到目前部分中小存款类金融机构的法定存款准备金率已经在5.0%左右，而另一些大型存款类金融机构的法定存款准备金率仍高达7-8%，因此，2025年更可能采取非对称式的降准；第二，央行可能进一步降息。2025年，1年期与5年期LPR利率可能再降低60个基点左右，分别达到2.5%与3.0%左右。央行将会通过调降OMO利率（尤其是7天逆回购利率）来促成LPR利率的调降；第三，央行可能将存量房贷利率再度下调25个基点；第四，央行可能继续实施较大规模的结构性货币政策，通过再贷款去影响商业银行，最终促成结构性目标的实现；第五，央行可能加大逆周期宏观审慎监管政策的力度，适度放松一些宏观审慎监管指标的约束，以促成商业银行扩大信贷规模。

李相龙：2025年利率债市场展望

在总体“适度宽松”的定调下，再结合内外的降息制约因素下，我们预计2025年OMO降息幅度和LPR降息幅度都略大于或等于2024年。OMO可能在30-40BP左右，LPR降息幅度可能在60-70BP左右，降准次数也可能在2-3次。按照边际递减效应，明年十年期国债利率就可能下降1倍多左右的OMO降息幅度，则通过计算，1.8%-40BP=1.4%，因此我们认为2025年的十年国债利率低点可能位于1.3%-1.5%之间，利率低点中枢为1.4%。

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