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一、要闻

非农数据“爆表”重挫市场

上周五，美国劳动统计局发布的数据显示，美国2024年12月季调后非农就业人口增25.6万，预期增16.0万人，前值从增22.7万人修正为增21.2万人；12月失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%；12月季调后政府部门岗位增3.3万人，前值从增3.3万人修正为增3.0万人。数据发布后，美元指数迅速拉升，美股则大幅下跌，美股三大指数均跌超1.5%。道指收跌696.75点，跌幅为1.63%，报41938.45点；纳指收跌317.25点，跌幅为1.63%，报19161.63点；标普500指数收跌91.21点，跌幅为1.54%，报5827.04点。

二、金融市场动态

股市：成交额跌破万亿 采掘板块走强

1月13日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.24%，收报3160.76点；深证成指涨0.00%，收报9796.18点；创业板指涨0.36%，收报1982.46点。沪深两市成交额自去年9月25日以来首次不足万亿，今日仅有9664亿，较上周五缩量1819亿。

点评：海外风险持续累积，预计市场延续震荡。近期发改委、财政部宣布部分举措，整体上符合预期，但消费品“以旧换新”规模、赤字率提升幅度等还需等待3月两会上公布，对市场提振有限。在经济基本面显著改善或国内政策加码对冲前，预计市场延续震荡态势不变。而外部风险持续累积，可能对风险偏好形成一定抑制。配置上，高股息占优方向有望进一步强化，农牧、通信也值得关注。而汽车、家电、电子受“两新”政策落地可能逐步兑现。

债市：央行称坚决防范汇率的超调风险，国债活跃券收益率上行

1月13日，债市偏弱整理，超长端表现略优，其他期限品种多数迎来回调，10年期国债收益率上行2BPs左右，国债期货小幅收跌；公开市场重回净投放，临近税期流动性继续收敛，资金利率普遍回升。

国债期货多数收跌，30年期主力合约涨0.24%，10年期主力合约跌0.09%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.07%。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行2.5bp报1.6425%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2bp报1.89%，10年期国开活跃券240215收益率上行2.05bp报1.6775%。

点评：对债市而言，央行干预措施或是短期主要风险，但长期基本面、政策面环境并未扭转。参考近期的高频和总量数据以及央行的会议定调，债市长期基本面和政策面并无明显变化，机构欠配压力或在2025年延续。若央行在本次公告后未进一步干预利率走势，长债利率和超长债利率或在阶段性利空出尽后下行趋势。

期货市场：国内商品期货多数上涨 燃料油、原油期货主力合约涨停

1月13日，国内商品期货收盘，多数上涨。燃料油、原油期货主力合约涨停，BR橡胶涨超5%，菜粕、LU燃油等涨逾4%，豆粕、沥青等涨逾3%，PX、苹果等涨超2%，短纤、尿素等涨逾1%，玉米、鸡蛋等小幅上涨。

点评：当日，国内期市原油系板块全线飘红。展望后市，原油供给仍可能进一步减量，这将支撑油价。2024年12月欧美已经提升了对伊朗和俄罗斯的制裁力度，当前美国政府再度加码。俄罗斯是石油出口量高达730万桶/日，即使仅有50-100万桶/日的供给受到影响，也会导致全球缺口扩大；而当前全球原油岸上和浮仓库存均位于五年同期最低。原油需求的负反馈一时仍难以发酵，油价偏强的格局仍将延续。

外汇：非农就业报告表现强劲 美元指数冲击110.00

1月13日，人民币兑美元中间价报7.1885，较前一交易日上调6个基点。上周五美元指数震荡上行，冲击110.00关口并刷新26个月高位，现汇价交投于109.60附近；欧元震荡下行，险守1.0200关口并刷新26个月低位，现汇价交投于1.0250附近；英镑震荡下行，一度失守1.2200关口并刷新14个月低位，现汇价交投于1.2200附近。

点评：美元指数震荡上行，除美联储的降息预期降温持续对汇价构成有力的支撑外，时段内市场瞩目的美国非农就业报告表现强劲是支撑美元指数攀升的主要原因。此外，投资者对统特朗普政策不确定性担忧激发的避险情绪也对汇价构成了一定的支撑。而相反的是，在上述因素的推动之下，欧元、英镑再次下挫，当然，欧洲央行和英国央行的降息预期也持续对相应汇价构成一定的打压。

黄金：对特朗普政策不确定性的担忧 支撑黄金价格

1月13日，现货黄金维持日内震荡走势，今日开盘报2689.05美元/盎司，最高触及2693.26美元/盎司，最低触及2678.64美元/盎司，截止发稿金价报2685.59美元/盎司，降幅0.18%。

点评：上周多位美联储官员讲话，认为应该暂停或者谨慎降息；另外，上周五公布的美国非农数据表现强劲，市场担忧高于预期的就业增长，可能转化为更快的经济扩张，进而导致物价上涨，这可能迫使美联储在今年，采取更加保守的降息立场，这些因素支撑美元与美债收益率保持强势，美元刷新两年新高，美国十年国债收益率刷新一年新高，尽管如此，由于特朗普上任日期临近，对特朗普政策不确定性的担忧升温，提升黄金的避险吸引力，仍帮助金价在上周上涨。

三、市场观点

华泰证券：春节后资金面有望迎来改善窗口期，关注机器人等概念

华泰证券研报认为，近期A股市场有所调整，当前仍处于内外变量的待验期，海外通胀风险有所上行、美联储降息节奏或放缓，对应国内货币政策应对期或有拉长，市场对于不确定性的重定价或扰动短期A股震荡中枢，春节后股指修复的动能或有好转：1）特朗普上台执政后，关税等政策的能见度或有提升；2）本轮春季行情仍有一定基础，在节后风险偏好回升下，资金回流的意愿或有增强，部分具备产业趋势的主题配置性价比回升，交易型资金或有修复契机。配置关注：1）红利有所调整但仍有配置价值，关注拥挤度较低的交运、公用等；2）小盘主题继续切换至景气科创，关注AI+、低空经济、机器人等。

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