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一、要闻

美国12月CPI携财报季来袭 美股或面临剧烈波动

北京时间1月15日（周三）21：30，备受瞩目的美国12月CPI数据即将揭晓，因市场对美国通胀粘性的担忧和对美联储后续降息路径不确定性攀升，美国恐慌指数VIX已上行至接近20的水平。分析师普遍认为，此次CPI数据或将成为影响美联储降息预期的又一关键数据，美股或面临剧烈波动。美股在14日上演“过山车”行情，受12月PPI数据低于预期的影响美股盘初一度冲高，但随后下挫，纳指连续第五个交易日下跌，道指和标普500指数仅小幅收涨。

二、金融市场动态

股市：创业板指跌近2% 小红书概念股逆市掀涨停潮

1月15日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.43%，收报3227.12点；深证成指跌1.03%，收报10060.13点；创业板指跌1.82%，收报2037.93点。沪深两市成交额达到1.19万亿元，较昨日缩量1619亿。

点评：昨日市场放量全线大涨，大幅提振了市场信心，接下来有望走出超跌反弹修复行情。板块方面，随着各地陆续开始放寒假，旅游业再度进入旺季，特别是冰雪游，不仅受到游客的广泛欢迎，同时政策层面的利好消息亦连续出台。关注旅游、特别是冰雪游相关的机会。

债市：国债期货主力多数显著收涨

1月15日，债市震荡走强，期债表现更优，国债期货主力多数显著收涨，银行间利率债窄幅波动，下行幅度多在0.5BP左右；公开市场延续净投放，MLF超额续作支持流动性，资金利率表现有所分化。

国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.61%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约持平。

银行间主要利率债收益率全线涨跌不一。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.616%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.855%，10年期国开活跃券240215收益率报1.6475%。

点评：融资需求偏弱，债券利率震荡下行格局未改。汇率因素可能影响货币宽松节奏，不过不改变货币放松的大方向，后续汇率压力减轻后央行有望加快放松。1-2月处于数据和政策真空期，而机构配置需求仍然较强，债券利率总体仍趋于下行，继续看好国内债券市场，考虑长端利率已经定价较多预期，后续可以重点关注曲线陡峭化机会。

期货市场：国内商品主力合约多数上涨 锰硅涨超4%

1月15日，国内商品主力合约多数上涨。涨幅方面，锰硅涨超4%，原油、烧碱、20号胶、菜粕涨超2%，硅铁涨近2%，橡胶、多晶硅、沥青、花生、碳酸锂等涨超1%；跌幅方面，欧线集运跌超7%，氧化铝跌超5%，棕榈油、沪锌、白糖跌超2%，沪锡、燃油跌超1%。

点评：铁水产量持续下降，硅锰周产量小幅抬升，供应水平维持抬升，整体较为过剩，市场库存持续累增。锰矿库存在厂家春节前备货的影响下继续去库，现货矿价格持续调涨，硅锰厂即期利润微薄，维持正常生产。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，供应持续增加下供需格局逐步恶化，但锰矿支撑渐强，短期受情绪影响价格或有小幅反弹，但考虑需求淡季及供应压力，叠加宏观暂无明显利好驱动，仍建议反弹至宁夏成本上方后试空。预计短期锰硅价格宽幅震荡运行为主。

外汇：美国PPI表现疲软 美元指数承压收跌

1月15日，人民币兑美元中间价报7.1883，较上一交易日下调5个基点。昨日，美国公布的12月PPI数据表现疲软，推动汇价走软。美元指数震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于109.20附近。相反，欧元、英镑日线均实现收涨，现汇价分别交投于1.0300和1.2210附近。

点评：美国12月PPI同比上涨3.3%，增幅低于预期值的3.5%。美元指数在疲软经济数据的打压下持续回调支撑欧元、英镑实现反弹。此外，据1月14日下午，国务院新闻办公室举行的“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会消息，未来一段时间，外部环境复杂性、严峻性和不确定性可能进一步上升，但中国的经济基础坚实，经常账户保持顺差，跨境资本流动自主平衡，外汇储备充足，外汇市场有韧性，为保持人民币汇率基本稳定提供了确定性和有力支撑。

黄金：金价短期仍面临承压调整 投资者聚焦美国CPI

1月15日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2677.25美元/盎司，最高触及2685.13美元/盎司，最低触及2668.51美元/盎司，截止发稿金价报2683.49美元/盎司，涨幅0.26%。

点评：黄金价格在上一交易日大跌后展开强势反弹，美国PPI数据强化投资者对美联储今年进一步降息的信心，导致美元走低；此外，特朗普关税报道也打击美元，从而帮助推动金价走高。本交易日，投资者聚焦美国CPI，预计将引发市场大行情。不过，另一方面，中东紧张局势缓和限制了金价的反弹幅度。据称，将达成一项协议，可能结束加沙地带的战争，这对金价造成一定的打压。

三、市场观点

中信证券：银行板块短期仍具确定性较强的价值空间

中信证券研报表示，从央行最新表态来看，央行在金融支持经济高质量发展政策表述上定调积极，但当前增量货币政策出台仍有待央行根据国内经济运行态势、汇率走势和债市走势等相机抉择，但当前央行对银行经营稳健性和息差压力高度重视，银行资产负债定价平衡或为后续相关政策的重要考量之一。2025年年初至今银行股表现平稳，好于红利板块，核心原因在于银行股基本面对应的正股仍有确定性较强的价值空间。在重估银行信用风险资产背景下，假设的条件是“好于交易估值隐含预期”的现实继续演绎，叠加保险、被动、主动等机构配置行为的积极影响，因此预计2025年上半年银行股仍有确定较强的回报行情。

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