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一、要闻

“寒王”罕见突变！股价一度跌逾16%！

“寒王”，发生了什么？今天上午，这个问题刷屏A股。寒武纪集合竞价低开1.14%，开盘短暂震荡后，经历两轮急跌。9:44左右，第一轮急跌，跌幅从4%左右扩大至9%左右。9:53左右，第二轮急跌，跌幅从8%左右扩大至16%左右。上午收盘，寒武纪下跌11.49%，成交额为87.4亿元，居A股第一。对于寒武纪上午巨震走势，市场观点认为有三个原因：一是刚公布的年报业绩预告，虽已大幅好转，但没有达到市场的最乐观预期；二是外围事件冲击；三是行业内竞品公司的最新动态引发抱团资金松动。

二、金融市场动态

股市：CPO概念股大涨 寒武纪重挫近15%

1月16日，A股三大指数集体上涨，截止收盘，沪指涨0.28%，收报3236.03点；深证成指涨0.41%，收报10101.10点；创业板指涨0.66%，收报2051.35点。沪深两市成交额达到1.27万亿元，较昨日放量850亿。

点评：A股市场并没有新增利空因素，主要是上个交易日大涨之后，市场需要消化抄底获利盘，引发调整。展望后市，市场虽然分化调整，但情绪并没有明显的降温，在消化获利盘之后，市场有望震荡反弹。相信全国两会之后有更多政策推进，叠加A股企业盈利增速反弹、成交量的回升以及资金面的改善，市场会逐步往上走，因此对2025年行情比较乐观。

债市：国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%

1月16日，债市横盘整理，期限券当中的长短端品种表现有所偏离，2年期与5年期国债期货主力表现尚可，全天在平盘附近波动，而银行间市场短债收益率多数上行。

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率基本持稳，短券收益率升幅稍显著。截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率持平报1.65%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行0.25BP至1.62%，2年期国开债“21国开03”收益率上行3BPs至1.51%。

点评：长债春节前后走势因年而异，宏观事件、情绪冷却效应或带来趋势反转。今年的情况特殊在于，央行宣布停止买入国债操作对市场供求形成扰动，因此可以将短债适宜配置的观察窗口暂放在2025年春节前一周，根据调整幅度和央行表态进行判断。

期货市场：国内商品期货主力合约多数上涨 焦煤涨近4%

1月16日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，焦煤涨近4%，焦炭、玻璃、沪银涨超3%，烧碱涨近3%，燃油、丁二烯胶、沥青、原油、纯碱涨超2%，PVC、PTA、铁矿石、对二甲苯涨近2%，LPG、低硫燃油、瓶片、短纤、红枣等涨超1%；跌幅方面，菜油跌超4%，氧化铝跌超3%，棕榈油跌近3%，欧线集运、豆油跌超2%。

点评：本周钢材市场表现良好，焦炭价格维稳运行，第七轮提降延缓。昨日夜盘双焦反弹超出预期。空头集中平仓将双焦推至高位。基本面压力仍存，逢高空策略不变，临近春节可操作空间有限。在短期刚需回落前提下，焦炭需求整体偏弱，焦企目前维持微利，市场对后期仍有提降预期，但考虑到市场情绪有所缓解，原料成本坍塌速度放缓，短期双焦或维持震荡运行。

外汇：核心CPI表现逊于预期 美元指数小幅收跌

1月16日，人民币兑美元中间价报7.1881，较上一交易日上调2个基点。昨日，美元指数震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于109.10附近；欧元震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0290附近；英镑则震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.2240附近。

点评：对于美元指数，日前美国公布的PPI数据表现疲软持续对汇价构成打压，昨日，美国公布的核心CPI数据表现逊于市场预期升温美联储3月份的降息预期也再次对汇价带来了一定的冲击。而欧元震荡下行，主要由于获利回吐对汇价构成了一定的打压，此外，近期欧洲央行多位官员发表的鸽派言论令欧洲央行的降息预期挥之不去也对汇价构成了一定的冲击，但是美元指数的持续回调限制了汇价的下跌空间。

黄金：美国核心通胀降温 降息预期支撑黄金上涨

1月16日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2695.29美元/盎司，最高触及2702.09美元/盎司，最低触及2689.80美元/盎司，截止发稿金价报2699.78美元/盎司，涨幅0.12%。

点评：周三晚间公布的美国CPI数据，显示核心通胀低于市场预期，通胀压力减弱，加强了市场对美联储维持宽松周期的预期，美元与美债收益率回落，支撑黄金再度上涨，刷新一个月新高。此外，中国央行持续增持黄金，给黄金市场带来了巨大信心；同时，亚洲央行需补充大量黄金储备，且特朗普上台后全球形势复杂、美元体系信誉下降，预计央行购金速度至少保持现状，从长期看，当前黄金价格可能没有明显高估。

三、市场观点

国泰君安：建议增持有望通过并购重组提升机构业务优势的券商

国泰君安研报指出，预计2024年上市券商业绩增速转正，归母净利润同比+14.03%。9.24以来市场行情和交易活跃度改善，投资和经纪业绩增长驱动整体业绩增长。资本市场改革及创新金融工具推进，机构资金持续入市。建议增持有望通过并购重组提升机构业务优势的券商。综合服务能力更强的头部券商在机构业务上更具竞争优势，机构业务增速有望领先同业。建议增持有望通过并购重组提升机构业务优势的券商。

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