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一、要闻

科技领域两大利好突袭！机器人大潮将起

1月21日，由上海市经济和信息化委员会、浦东新区区政府共同指导，国家地方共建人形机器人创新中心与张江集团共同主办的国地中心具身智能训练场启用仪式上，宣布全国首个异构人形机器人训练场正式启用。其次，月之暗面宣布推出Kimi全新SOTA模型——k1.5多模态思考模型，其实现了SOTA（state-of-the-art）级别的多模态推理和通用推理能力。受此刺激，今天机器人板块大面积涨停，机器人ETF大涨超2%，Kimi概念股今天亦明显强于大盘，午后涨超1.1%

二、金融市场动态

股市：A股三大指数涨跌不一 人形机器人概念股大涨

1月21日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.05%，收报3242.62点；深证成指涨0.48%，收报10305.69点；创业板指涨0.36%，收报2112.39点。沪深两市成交额超1.2万亿元，较昨日小幅放量223亿。

点评：当日，上涨股票数量接近2000只，涨停股票数量超过50只。其中人形机器人概念股大涨。在未来一年甚至若干年，科技将是重要的投资主线。回顾过往，在A股表现较为活跃的阶段，科技板块都不曾缺席。未来，科技板块更具投资潜力。从细分领域来看，半导体、新能源、信息技术应用创新等领域精彩纷呈，AI板块尤其值得关注。

债市：央行时隔四个月重启14天逆回购，利率债活跃券全线翻红

1月21日，债市全线修复，资金价格回落明显，DR001加权利率下降至1.8%附近。人民币汇率压力边际转松，市场对降息降准期望渐起，利率债全线翻红，TL主力合约收涨0.48%。

国债期货尾盘上扬，全线收涨。30年期主力合约涨0.48%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.623%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.87%，10年期国开活跃券240215收益率报1.651%。

点评：MLF在弱化中端政策利率定位后一直缩量续作，停止买入国债背景下降准的必要性在提高。另一方面，财政部宣布2025年2万亿元置换债已启动发行工作，历史上特殊再融资债在Q1或Q4密集发行概率较高，结合春节跨年资金需求缺口，Q1央行降准落地概率较高。在降准概率更高背景下，建议把握债市调整出的空间，保持中性乐观。

期货市场：国内商品期货互有涨跌，集运欧线涨超9%

1月21日电，国内商品期货收盘，互有涨跌。集运欧线涨超9%，豆二、豆粕等涨超2%，菜粕、沪锡等涨超1%，沪银、铁矿石等小幅上涨；工业硅、碳酸锂等跌超2%，玻璃、多晶硅等跌超1%，纸浆、纯碱等小幅下跌。

点评：当日盘中，集运指数（欧线）期货主力合约遭遇一波急速上涨，截止收盘，集运指数（欧线）主力合约报1373.3点，涨幅高达9.69%。但是，目前来看，复航前景仍不明朗，集运指数向上空间可能有限。1月20日公布的SCFIS欧洲报价2787.38较上期下跌14.46%，1月17日公布的SCFI报价2130.82，较上期下跌6.98%。受基本面拖累，上海出口集装箱运价指数大幅回撤，运力需求低迷，航司进一步下调1月下旬报价揽货。虽然巴以停火协议生效，但胡塞尚未表态，复航前景并不明朗，短期运价震荡运行。

外汇：特朗普上任暂不征收关税 美元指数大幅下挫

1月21日，人民币兑美元中间价报7.1703，较上一交易日上调183个基点。美元指数昨日大幅下挫，险守108.00关口并刷新9个交易日低位，现汇价交投于108.50附近。相反，欧元、英镑以及人民币昨日均大幅攀升。其中，欧元收复1.0400关口并刷新9个交易日高位，现汇价交投于1.0370附近；英镑收复1.2300关口并刷新7个交易日高位，现汇价交投于1.2270附近。

点评：昨日，人民币升值至2024年11月8日以来最高，升幅创2024年11月8日以来最大。在此前人民币汇率贬值压力有所释放后，当前推动人民币新一轮回升的积极因素已在集聚。首先，据相关消息，特朗普政府不会一上台就施加激进的关税，市场的风险情绪转暖促使美元指数承压下挫，是推动人民币大幅升值的主要原因；其次，我国进出口增长的稳定性进一步提升，合理的贸易顺差将成为人民币汇率的有力支撑；最后，“春节到，结汇忙”等季节性规律催生的结汇需求有望也对人民币升值形成助力。

黄金：金价触及2732！随着特朗普上任，或再创新高？

1月21日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2707.97美元/盎司，最高触及2732.78美元/盎司，最低触及2702.09美元/盎司，截止发稿金价报2726.56美元/盎司，涨幅0.68%。

点评：黄金价格延续了前一日自2689美元区域反弹后的上涨势头，并于今日触及自去年11月6日以来的最高水平，约为2732美元。这一上涨的背后，有多方面的因素。一方面，特朗普计划对加拿大和墨西哥征收25%的关税，并且最快将在2月初开始实施，这一系列言论进一步加强了黄金作为避险资产的需求；另一方面，在特朗普政策可能加剧通胀的背景下，美国10年期国债收益率的下降进一步加强了市场对于美联储在年内降息的预期，从而压低了实际利率，也为黄金提供了更强的支撑。

三、市场观点

国金证券：“春季躁动”行情或进入全面加速期，结构上重视“科技牛”

国金证券表示，就市场而言，只要国内经济边际回暖就意味着以“M1-短融”所衡量的市场有效流动性将趋于改善，对市场估值扩张形成有效支撑。继续期待“降准”进一步落地、改善市场剩余流动性，以激发市场流动性实现“既有剩余，亦有效率”的目标，从而催生“春季躁动”行情进入全面加速期。风格及行业配置：看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”，结构上重视“科技牛”。

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