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熊园：春季躁动可期—兼评LPR连续3月未动

2025年1月20日，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均与上月持平，也是连续三个月按兵不动。近期降准降息落空，其实并未实质改变2025年“政策将更加积极有为、流动性将比较充裕”的大逻辑，再叠加近期中美关系出现积极变化，指向春季躁动值得期待；短期看，重点关注一季度“开门红”情况、尤其是信贷。

汪涛：四季度GDP同比增速反弹至5.4%，全年增长5%

12月社会消费品零售、出口和工业生产强于预期，房地产销售和投资同比增长有所放缓，制造业和基建投资同比增长虽然减速，但仍然稳健。四季GDP环比折年增长率上升至6.6%，同比增速加快至5.4%，而GDP平减指数仍处于通缩区间。支撑四季度增长改善的主要因素包括出口强劲、“以旧换新”补贴和自9月底以来的一系列重大政策放松措施。四季度房地产销售同比小幅增长，且经季调后的水平也有所反弹，但新开工和投资进一步走弱。得益于“以旧换新”补贴，名义社零同比增速反弹1.1个百分点至3.8%。出口同比增速上升4个百分点至10%，得益于全球需求稳健和部分“抢出口”行为。四季度工业生产同比增长5.6%，服务业增加值同比增速加快1个百分点至5.8%。2024 年全年GDP实际增长 5%，名义增长4.2%。

伍超明：特朗普2.0“新政”对美国经济影响几何？

“新政”组合对美国货币政策与资本市场的影响：在货币政策上，特朗普政策或引发美国二次通胀，美联储存在再次加息的可能性。资本市场方面，预计美元将保持强势，非美货币承压；黄金高位震荡；美股面临多空交织，高位波动加剧；美债利率维持高位，债券价格承压。

朱少醒：投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平是合适的

如果把视野放长远，我们相信积极的因素终将发挥作用。经过快速修复后的A股市场整体估值依然处于长周期中有吸引力的位置，当下权益资产处在很好的风险收益区间。放在更长的时间维度，我们相信当下所面临的重重困境终将找到出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平是合适的。

郭施亮：建议下调港股通红利税

相比起A股市场、美股市场，通过港股通投资港股，相应的红利税是最高的，这也是内地个人投资者参与港股投资热情不高的主要原因。值得注意的是，内地个人投资者与内地居民企业通过港股通投资的优惠政策有所不同。其中，后者连续持有H股满12个月取得的股息红利所得，将可以免征企业所得税。由此可见，针对内地个人投资者，通过港股通投资港股的红利税太高，下调他们的红利税迫在眉睫。

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