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一、要闻

A股震荡回落！大金融板块全天强势

1月23日，早盘国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍大力推动中长期资金入市，促进资本市场高质量发展有关情况。受消息影响，上证指数一度涨近2%，创业板指数一度涨约2.3%，但市场随后冲高回落，多个主要指数纷纷翻绿，深成指、创业板指午后转跌。截至收盘沪指涨0.51%，深成指跌0.49%，创业板指跌0.39%。大金融板块全天强势，银行、保险板块领涨两市，天茂集团、华林证券涨停，新华保险、中国人寿、光大银行涨超5%。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数冲高回落 保险股大涨

1月23日，A股三大指数冲高回落，截止收盘，沪指涨0.51%，收报3230.16点；深证成指跌0.49%，收报10176.17点；创业板指跌0.37%，收报2093.31点。沪深两市成交额达到13553亿元，较昨日放量2194亿。

点评：虽然今日权益市场表现依旧不如人意，但中长期资金入市吹响改革号角，随着各项具体举措落地实施，预期中长期资金将更好发挥资本市场“压舱石”的关键作用。机构基金的规模大、来源稳、投资周期长，倾向于追求长期稳健收益，在市场低迷时不轻易随短期波动撤离，同时可以逆向增持优质资产，遏制市场过度下跌，平缓波动曲线，增强市场韧性与抗风险能力。

债市：市场延续偏弱，国债期货全线下跌

1月23日，债市延续偏弱，国债期货全线下跌，银行间短期现券调整幅度更大，交易所地产债延续回暖；公开市场连续九日净投放，主要回购利率普遍上行。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.16%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.03%。

银行间主要利率债表现偏弱，短券收益率上行幅度更大。截至发稿，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.25BP，10年期国开债“24国开15”收益率上行0.25BP，5年期国开债“24国开08”收益率上行2.25BPs，2年期国开债“22国开08”收益率上行3.75BPs。

点评：近两周整体债市的波动较大，近期波动主要集中在隔夜端，支持跨春节的7天资金利率整体保持稳定。临近春节假期，银行间流动性始终在“均衡”与“紧张”状态间反复，反映当前资金面处于紧平衡状态，适时降准有利于防范节前资金利率的异常上涨。另一方面，近期特朗普再提关税加征问题，及时的“宽货币”支持有助于提振市场信心。

期货市场：国内商品期货涨跌不一，氧化铝跌超3%

1月23日，国内商品期货收盘，涨跌不一。氧化铝跌超3%，沪镍、PVC等跌逾2%，短纤、豆二等跌超1%，豆粕、焦煤等小幅下跌；集运欧线涨超2%，锰硅、纯碱等涨逾1%，玉米、螺纹钢等小幅上涨。

点评：当日，锰硅期货盘面震荡走强，截至收盘，涨幅超过1%。从基本面来看，锰硅依旧维持复产态势，供增需减，供需宽松格局维持。目前锰硅产量维持回升态势，北方开工仍有所增加，成本推涨带动厂家心态好转，供应压力继续增加。此外，锰矿发运仍未见明显起色，到港小幅增加但港口依旧维持较快去库速度，库存已经降至历史同期低位。预计2月上旬去库速度将逐步放缓。展望后市，短期锰矿低库存对锰硅价格有所支撑，但考虑锰硅基本面并不具备趋势性上涨基础，短期以观望为主。

外汇：欧洲央行降息预期升温 欧元小幅收跌

1月23日，人民币兑美元中间价报7.1708，较上一交易日下调12个基点。昨日，美元指数震荡盘整，日线小幅收涨，现汇价交投于108.30附近；而欧元、英镑均震荡下行，日线小幅收跌，现汇价分别交投于1.0410和1.2320附近。此外，昨日美元/日元震荡上行，现汇价交投于156.70附近；美元/加元震荡上行，现汇价交投于1.4390附近。

点评：欧元昨日小幅收跌，现汇价交投于1.0410附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，时段内欧洲央行官员发表的鸽派言论升温欧洲央行的降息预期也对汇价构成了一定的打压。此外，对特朗普对欧洲征收关税的担忧也对汇价构成了一定的打压。

黄金：“关税大棒”激发避险情绪 黄金持续收涨

1月23日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2754.88美元/盎司，最高触及2756.48美元/盎司，最低触及2749.18美元/盎司，截止发稿金价报2752.75美元/盎司，跌幅0.12%。

点评：黄金昨日震荡上行，刷新12周高位。对美国总统特朗普关税不确定担忧激发的避险情绪是支撑黄金持续攀升的主要原因；此外，对美联储3月份的降息预期也对黄金构成了一定的支撑。然而，今天金价回调，主要受到美元反弹的影响。美元的回升限制了金价进一步上涨的空间，尽管当前市场仍然存在强烈的避险情绪，投资者对全球经济的担忧以及特朗普政府可能实施的关税政策保持关注。

三、市场观点

国元证券：看好2025年AI应用端投资机会

国元证券研报称，看好2025年AI应用端的投资机会。模型层面，o1引领大模型发展新范式，新的ScalingLaw有望驱动模型能力进一步提升，同时对于技术创新、工程能力和算力提出更高要求。竞争格局方面，海外头部大厂模型竞争格局已经收敛，国内大模型厂商集中度有望提升。应用端，随着大模型竞争格局的逐步清晰，行业进入到价值实现和落地阶段。模型层能力向上价格向下降低应用层创新门槛，AIAgent升级交互方式，应用层迎来百花齐放。C端应用方面，头部产品流量保持良好增长，C端商业化持续探索，期待杀手级产品落地，AI+搜索、AI+陪伴等赛道具备潜力。B端方面，企业投入预算加大，看好金融政务医疗等垂直赛道。硬件方面，AIPC、AI手机、AI眼镜、AI耳机等端侧硬件快速落地，看好AI+眼镜，AI+玩具等方向的端侧布局。

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