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一、要闻

央行最新发布！17000亿

1月27日，央行发布公开市场买断式逆回购业务公告[2025]第1号称，为保持银行体系流动性充裕，2025年1月中国人民银行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了17000亿元买断式逆回购操作。其中3个月期限操作量为12000亿元，6个月期限操作量为5000亿元。央行同日发布国债买卖业务公告[2025]第1号称，2025年1月，中国人民银行未开展公开市场国债买卖操作。

二、金融市场动态

股市：沪指震荡整理、创业板指跌近3% 银行板块涨幅居前

1月27日，A股今日迎来龙年收官战，三大指数走势分化，沪指震荡整理，创业板指走势较弱。截止收盘，沪指跌0.06%，收报3250.60点；深证成指跌1.33%，收报10156.07点；创业板指跌2.73%，收报2063.82点。沪深两市成交额达到11179亿元，较上周五缩量1041亿。

点评：2025年将迎来人形机器人量产元年，特斯拉、智元等均规划2025年千台级的产量。当前阶段，行业引领者特斯拉机器人定型与量产渐行渐近，产业链将逐步开启定点，一旦供应商进入供应链，被更换的概率小，将真正享受产业高速增长的红利。产业链投资将逐步从主题投资阶段切换至高成长投资，核心是寻找确定性的环节及公司。未来有望孕育丰富的投资机会。

债市：市场延续偏弱，国债期货全线下跌

1月27日，债市重回强势，国债期货主力合约全线收涨，银行间主要利率债窄幅波动，长端品种表现更优；公开市场单日净投放1750亿元，资金利率仍走势分化，隔夜利率延续上行。

国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.74%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.11%。

银行间主要利率债成交不多，收益率长端偏强，7年期“24附息国债18”收益率下行3.75BPs报1.5225%，10年期“24附息国债01”下行1.5BP报1.62%，30年期“24特别国债06”下行2BPs报1.845%。此外，10年期“24国开15”下行1.9BP。

点评：开年债市表现长短端分化，存单、短端国债利率明显上升，10年国债反而下行2BPs。背后原因：一是资金面偏紧；二是去年底短端利率“非常规”下行，年后出现逆转；三是短债基金、理财被赎回，弱化需求。节后资金面大概率转松但价格不便宜，届时可关注存单、2-5年普信债、优质城商行二永债小机会，长端利率债更多是交易价值。

期货市场：国内商品期货收盘 主力合约多数上涨

1月27日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，欧线集运涨超5%，苹果涨超4%，烧碱、工业硅涨超3%，不锈钢、焦炭、棉纱、棕榈油涨超2%，PVC涨近2%，菜油、豆油、棉花、橡胶、硅铁等涨超1%；跌幅方面，玻璃、燃油跌近2%，原油、纯碱、PTA、对二甲苯跌超1%。

点评：当前，苹果产区整体表现呈现出东弱西强的态势。山东产区调货客商数量相对较少，果农急于出库的心态较为明显，然而，由于果品质量整体偏差，出库情况未能达到预期。展望后市，春节备货接近尾声，冷库货源充足，果农顺价出货现象增加。出货速度良好，运费上涨，主流批发价格维持稳定。关注节日期间消费情况，若不及往年同期，行情或难有起色。

外汇：日本央行行长发表乐观言论 美元/日元小幅收跌

1月27日，人民币兑美元中间价报7.1698，较上一交易日上调7个基点。上周五美元指数震荡下行，失守108.00关口并刷新5周低位，现汇价交投于107.60附近。而欧元、英镑均震荡上；其中，欧元突破1.0500关口，刷新5周高位，现汇价交投于1.0480附近；英镑冲击1.2500关口，刷新13个交易日高位，现汇价交投于1.2460附近。美元/日元现汇价交投于156.00附近；美元/加元现汇价交投于1.4390附近。

点评：上周五美元/日元小幅收跌。最新数据显示，美国1月PMI综合指数录得52.4，较12月的55.4出现明显回落。这一数据回到了2024年第二季度的水平，与市场此前对大选后经济信心提振的预期相悖，美元指数在利空因素的打压下走软。此外，上周日本央行如期加息25个基点，并且，日本央行行长召开新闻发布会称，如果预期前景实现，将继续加息，这对汇价构成了进一步的打压。

黄金：美元存在反弹需求 金价短线面临回调风险

1月27日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2770.25美元/盎司，最高触及2772.70美元/盎司，最低触及2746.69美元/盎司，截止发稿金价报2767.20美元/盎司，跌幅0.14%。

点评：本周将迎美联储决议和诸多重磅经济数据，部分多头获利了结，美元存在反弹需求。此外，中东逐步停火，也将对黄金的避险买需构成打压。在多重因素的作用下，金价短线面临回调风险，甚至是震荡筑顶风险。

三、市场观点

开源证券：巨头云集人形机器人主赛道，把握核心主线和节奏

开源证券研报称，1、2025年将迎来人形机器人量产元年，特斯拉、智元等均规划2025年千台级的产量。当前阶段，行业引领者特斯拉机器人定型与量产渐行渐近，产业链将逐步开启定点，一旦供应商进入供应链，被更换的概率小，将真正享受产业高速增长的红利。产业链投资将逐步从主题投资阶段切换至高成长投资，核心是寻找确定性的环节及公司。未来有望孕育丰富的投资机会。2、海内外巨头入局建立生态链，核心的AI体系加速迭代，人形机器人前景和落地更加乐观。相比AI赋能后性能大幅提升的认知决策系统，高可靠性、高性能、低成本的硬件供应链是支撑落地的关键，具有强大跟随、制造和降本能力的国产供应链优势明显，有望迎来利好。

往期回顾：

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