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一、要闻

央行连续三个工作日在公开市场回笼资金

蛇年春节后的首周，中国人民银行连续三个工作日回笼资金引发关注。2月5日，为对冲公开市场逆回购集中到期等因素影响，保持银行体系流动性充裕，央行以固定利率、数量招标方式开展了6970亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.5%不变。对冲到期的14135亿元逆回购后，实现净回笼资金7165亿元。2月6日，央行以固定利率、数量招标方式开展了2755亿元7天期逆回购操作，操作利率维持1.5%不变。当日有4800亿元逆回购到期，故央行公开市场实现净回笼资金2045亿元。2月7日以固定利率、数量招标方式开展了1837亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2840亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1003亿元，为连续三日实现净回笼资金。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收涨 创业板指涨2.53% 成交额接近2万亿

2月7日，A股三大指数延续反攻态势，截止收盘，沪指涨1.01%，收报3303.67点；深证成指涨1.75%，收报10576.00点；创业板指涨2.53%，收报2174.35点。沪深两市成交额达到1.96万亿元，较昨日大幅放量4249亿。

点评：随着不确定性逐步释放，节后A股有望迎来新一轮上行。我国AI产业的实质性突破、关税风险整体可控以及国内基本面和政策层面的积极变化，都将成为A股市场的重要支撑。春节后配置思路上，对于愿意参与DeepSeek交易行情的投资者而言，核心关注其对AI各硬件环节的实质影响、导致前期高位品种可能出现内部分化，以及DeepSeek降本为互联网平台带来的全新叙事逻辑。对于低风险偏好的投资者，延续红利+非美出海的杠铃结构推荐，此外，如果春季躁动结束之后市场波动率明显下降，红利以外的其他低位+低波品种也值得关注。

债市：债市小幅走弱，国债期货主力合约全面收跌

2月7日，债市小幅走弱，国债期货主力合约全面收跌，银行间现券收益率曲线平坦化上移，短债回调更明显；公开市场连续三日净回笼，除隔夜品种外，资金利率普遍下行。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年及2年期主力合约均跌0.11%，5年期主力合约跌0.15%。

银行间主要利率债多数偏弱，5年期“24附息国债14”收益率上行1.75BP至1.3625%，10年期“24附息国债11”上行0.75BP报1.6025%，30年期“24特别国债06”上行1.25BP报1.8225%。此外，10年期“24国开15”上行1.5BP至1.641%。

点评：本月资金面扰动因素主要来自于逆回购到期、政府债放量以及人民币汇率波动，利好主要来自于节后现金回流银行体系以及央行充足的货币政策工具。不过，由于央行在流动性管理方面的态度暂未展现出更宽松的意图，因此流动性边际转松的幅度可能有限。

期货市场：国内商品期货多数收涨 集运欧线主力合约涨停，豆油涨超3%

2月7日，国内商品期货多数收涨，集运欧线涨停，涨幅16%，豆油涨超3%，棕榈油、焦炭涨近3%，焦煤、焦炭、锰硅、硅铁、沪锌、PTA、国际铜涨超2%，橡胶、沪铝、20号胶、沪镍、PVC涨超1%。烧碱、生猪跌超1%。

点评：今日，国内期市主力合约涨多跌少。其中，集运指数（欧线）主力合约涨超14%，刷新逾1个月新高。该上涨或主要来自于昨日盘中以色列总理内塔胡尼亚对巴勒斯坦加沙地区停战言论有所反复，使远月绕航恢复预期大幅反转。航运市场即将进入淡季中期偏空，但由于宏观地缘格局变化较为复杂，建议在消息面稳定后谨慎操作。

外汇：投资者消化央行动态，美元周四走强

2月7日，人民币兑美元中间价报7.1699，较上一交易日下调8个基点。周四，在无关税新消息的搅动下，市场寄希望于周五的非农数据，美元指数有所反弹，在被美国财长点名后一度闪跌，最终收涨0.08%，报107.7。此外，同期美元兑加元下跌，跌幅达0.07%，在汇市尾市收于1.4303；美元兑日元下跌，跌幅达0.76%，跌至八周低点，在汇市尾市收于151.5280。

点评：随着市场消化主要央行政策动态和投资者继续追逐风险，美元兑除日元以外的一揽子货币全面走高，美元指数在隔夜市场明显上涨，当日震荡回落，尾盘时美元指数上涨。美国就业市场态势复杂，12 月非农就业大增后，1 月预计增量下滑，失业率维稳。有韧性的劳动力市场推动经济增长，使美联储暂停降息以评估政策影响。但初请失业金人数增加、非农生产率放缓，显示就业市场隐忧。受多种因素影响，美元指数周四先涨后缩窄涨幅。

黄金：现货黄金维持日内反弹走势 关注美国非农就业报告

2月7日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2855.04美元/盎司，最高触及2870.43美元/盎司，最低触及2853.75美元/盎司，截止发稿金价报2864.73美元/盎司，涨幅0.31%。

点评：市场关注周五即将公布的非农就业数据。预计1月非农就业增长17万，失业率维持在4.1%。只要新增就业岗位在17万-20万之间，市场应能消化这一数据，不会引发剧烈波动。然而，若数据强于预期，可能削弱美联储降息的可能性。此外，地缘政治风险仍是市场关注的焦点。尽管贸易紧张局势有所缓解，但全球经济增长放缓和政策不确定性仍对金价形成支撑。投资者在不确定性增加时倾向于持有黄金作为避险资产。

三、市场观点

银河证券：金价创新高有望引发A股黄金股的估值修复

中国银河证券研报表示，美联储在1月的议息会议上如期选择暂停降息，但特朗普施压美联储降低利率，抬升了市场对美联储的降息预期；叠加特朗普对加拿大、墨西哥、中国征加关税或引发贸易战的风险下资金避险情绪上升，共同推动金价上涨，国内金价与海外金价皆创下新高。黄金价格上涨的三个主要中期逻辑：美联储降息下的全球黄金ETF基金增持黄金、地缘冲突影响下的央行购金、美国债务问题引发的信用贬值对冲交易仍将继续演绎，推动金价上涨。而目前A股黄金板块估值处于近些年低位，金价创下新高有望引发A股黄金股的估值修复。

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