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之前，几乎有钱人都在买信托。

那么，有钱人买信托的具体原因是什么？后来，信托“暴雷”的原因又是什么？现在，信托理财还能不能配置？

带着这三个问题，我和大家详细聊一聊。

当年，有钱人为什么买信托？

在市场当中，比信托具有更高性价比的理财渠道非常少。那时候，其实最主流两个投资理财品种，一个是集合信托，一个是房子。

那么，为什么集合信托会广受欢迎呢？

因为当时，尤其是2008年为了救市，推出4万亿政策，产生了庞大的融资需求，市场就推升出了一个长期融资、利率可以做到10%以上的工具——集合信托。

比如那时候的房企，有时候都能以15%，甚至20%的利率，去向信托公司借钱，借完钱后很快盖好房子，甚至房子刚盖了一点就可以预售，也就可以实现快速的还款。

同时，信托公司把它做成一个大概10%左右收益率的产品，投资人用300万、甚至100万就能投。整个过程，信托公司不需要特别强的管理能力，也不需要承担额外的波动风险。

而且大多数信托公司，还都是央企，或者地方国资背景的金融机构，投资人购买渠道是银行，银行都是大银行、私行，也值得信赖。

这种信托产品底层资产和投资逻辑也非常简单，投资者能很容易看懂，一看钱是借给前十强地产公司的，或者借给城投修铁路、修水务，ZF将来能卖地还钱也顺理成章。

最主要的是，那时候经济整体是向上的，就算个别产品出了点问题，通过以新还旧、资产重组、第三方受让等方式，也可以让它变相地实现保本保收益退出。

当这种行为发展到足够广、足够多，量级足够达到10万亿，甚至20万亿级的时候，它就形成了一个极大的历史惯性。

只要有钱，大家就直接跑到信托公司完成了一个配置，妥妥赚刚性兑付的钱。特定期限、约定的收益率、还本付息，还有什么比这种理财方式更好的理财呢？

关键是对比之下，更显得它又稀缺。

因为那个时间段，以银行、保险等为代表的产品机构，它的收益率只能徘徊在2%-4%的水平，这就导致钱放到银行或保险公司，不具有性价比。股市里虽然有可能挣30%、50%的收益，但是也有可能产生30%、50%的亏损。

所以，信托就变成那个时代里的香饽饽，这是中国理财市场很独特的一个现象，在国际上都不是这样。这种信托产品体现的是信托的投资职能，是特定历史阶段的产物。

信托被追捧后，“暴雷”紧随其后，政策严监管也随之而来。

2018年出台了“资管新规”。国家为了引导房地产理性回归，又推出了三道红线政策。

在资管新规里，打破嵌套、资金池，不允许期限错配、刚性兑付。

其实，就是把以新还旧属性的这种业务，看不透底层真实资产的业务，甚至一些风控水平比较低的、拆东墙补西墙的业务，全部给打破了。

随着经济的下行，尤其是地产行业的下行，金融强监管之后，产业风险就陆陆续续开始释放了。

首先表现的是，有些收益不达预期，有些可能会被延期，甚至到最后，可能大面积的违约，甚至像以SC信托、AX信托、XSD信托、XH信托、ZR信托、XS信托为代表的一系列信托公司，出现了系统性信用风险。

这个时候，再加上监管强令打破刚性兑付，因为刚性兑付扭曲了我们的金融政策，导致社会上很稀缺的各种金融资源，都错配到本不该投放的领域。

从此，集合信托就走进了历史的分水岭，信托资产经历“暴雷”之后，很多客户慢慢地就不再偏好这一类的资产了。

当然，投资偏好的转变也跟2018年以后，股市的繁荣有很大的关系。股市为投资者提供了更多选择，起到了投资替代作用。

再来说说，信托投资人普遍关注的焦点问题：信托业在今天，是不是遇上了历史的瓶颈期，甚至逐渐要退潮了？

恰恰不是！信托作为现代金融四大支柱之一，有它特定的制度先进性。

尤其在信托业出了三分类过后，除了传统的信托资产管理职能之外，增加了一个“资产服务信托业务”，这里面最主要的一类业务是“财富管理服务信托”，其中排前三位的分别是家族信托、家庭信托、保险金信托。

未来可以预见，信托业回归了服务职能后，它的场景变得极度丰富，信托业又开始焕发新生。

我认为，国家对信托法律法规的完善和多家信托公司的良性退出管理，以及新业务指引分类的实施，再加上这五六年市场的迭代与进化，信托行业真正的春天反倒是来了！