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一、要闻

周末DeepSeek大事件不断，“最受益方向”终于揭晓？

刚过去的这个周末，DeepSeek大消息不断，“最快突破3000万日活”、“三大运营商全面接入”、“优惠结束、大幅涨价”等关键词引发市场热议，在技术、市场和应用层面均反映出DeepSeek快速发展的势头。而值得关注的是，在DeepSeek这波热潮下，多家券商纷纷“拥抱”DeepSeek，密集发布研报，深入探讨市场走势和投资机会，并且多家券商将“最受益方向”指向了云产业链。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收涨 成交额超1.7万亿 DeepSeek概念股持续爆发

2月10日，A股三大指数集体小幅上涨，截止收盘，沪指涨0.56%，收报3322.17点；深证成指涨0.52%，收报10631.25点；创业板指涨0.44%，收报2183.88点。沪深两市成交额超过1.73万亿元，较上周五缩量2294亿。

点评：春节期间超预期因素已体现在节后市场表现中。预计下周开始，市场或重新评估下阶段可能的政策、经济及行业变化超预期因素，在此背景下，银行股投资重新回归到基于基本面框架的逻辑中。商业模型重估是2025年上半年银行股投资的核心矛盾，建议重视行业估值上行的绝对收益机会。另外，分红收益率-无风险收益率之差有所走扩，也隐含银行股的潜在配置力量增强。

债市：银行间回购利率倒挂，国债活跃券中长端品种普遍上行2bp

2月10日，央行公开市场净回笼2340亿元，银行间流动性紧平衡。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%。具体来看：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.45%，10年期主力合约跌0.16%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.12%。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行2bp报1.625%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.45bp报1.852%，10年期国开活跃券240215收益率上行2.2bp报1.662%。

点评：一月CPI数据回升叠加权益市场表现较好对债市形成压制，但更主要的还是资金面仍然平衡偏紧，DR001已经倒挂于DR007和DR014等品种，国债中长端活跃券品种多数上行。下午受到关于双降概率削弱的分析报告影响，债市上行幅度扩大，基金、证券等交易型机构全天主力卖出，银行全天主力买入。

期货市场：国内商品期货多数收涨 集运欧线涨近15%

2月10日，国内商品期货多数收涨，集运欧线涨近15%，燃料油、PTA涨超2%，对二甲苯、棕榈油、菜粕、沪金、瓶片、短纤、原油涨超1%；焦炭、锰硅、生猪跌超1%。

点评：今日，国内期市主力合约多数收涨。但由于多种原因，焦炭、锰硅、生猪等期货跌幅仍超1%。其中，由于周内屠企陆续开工，开工率和宰量低位回升，但较节前降30%，宰量较节前高峰下跌63%，较均值降40%左右，屠宰企业鲜销率较节前下滑，因节后终端市场多以消化库存为主，需求相对低迷；冻品出库缓慢，且个别地区存被动入库现象，因此冻品库容率变化有限。展望后市，由于替代品价格低廉，叠加节后消费端惯性回落，猪肉市场有效需求不足，阶段性供应增量仍大于需求增量，加之情绪支撑相对有限，短期猪价或承压下探。

外汇：经济数据表现疲软 欧元小幅收跌

2月10日，人民币兑美元中间价报7.1707，较上一交易日下调8个基点。上周五美元指数震荡上行，收复108.00关口并刷新3个交易日高位，现汇价交投于108.30附近。而欧元、英镑均震荡下行；其中，欧元险守1.0300关口并刷新3日低位，现汇价交投于1.0320附近；英镑日线小幅收跌，现汇价交投于1.2400附近。

点评：上周五，美国公布的非农就业报告好坏参半，强化美联储短期内按兵不动的预期对美元指数构成了一定的支撑。而美元指数的反弹收涨是施压欧元、英镑走软的主要力量。此外，该时段内德国表现疲软的经济数据也对汇价构成了一定的打压；英国央行日前降息25个基点的影响发酵也是导致英镑汇价承压下行的重要因素。

黄金：黄金价格再创历史新高

2月10日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2861.13美元/盎司，最高触及2896.34美元/盎司，最低触及2853.89美元/盎司，截止发稿金价报2893.25美元/盎司，涨幅1.14%。

点评：今日，在美国总统特朗普宣布将对钢铁和铝制品征收25%关税后，黄金价格上涨，再刷历史新高。黄金的避险需求激增，推动金价突破2888美元/盎司，并突破2月9日创下的历史最高点2886.79美元/盎司。特朗普的关税威胁令市场对未来全球经济的不确定性更加担忧，进而提高了对黄金这种避险资产的需求。然而，尽管如此，黄金价格的持续上涨可能会导致部分投资者面临价格过高的问题，因此在参与黄金投资时，建议谨慎考虑市场风险。

三、市场观点

华泰证券：科技成长行情或仍有演绎空间

华泰证券指出，伴随着业绩预告、海外两大扰动因素落地，Deepseek在节后引领全球投资者重塑对中国资产的认知，科技成长有望引领中国资产新一轮估值修复，关注两条交易线索：1）Deepseek引领下的科技成长机会，但近期TMT板块交易额占比重回40%关口，投资者担忧触发“过热”信号。第一，过往看成交额占比局部高点作为逃顶信号的胜率并不算高，第二，AI应用、机器人等板块的赚钱效应指标暂未运行至历史低性价比区间，第三，对比2023年初，本轮科技行情除交易资金外也有外资助力。因此短期动量或有延续基础，操作上注意内部高低切换；2）此外节后步入两会焦点期，政策预期有所强化，关注供给反转、内需消费博弈机会，红利逢低布局。

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