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芦哲：如何应对透支

近几年我国消费偏弱的原因之一是商品消费发展较快，服务消费没有完全恢复（2024年缺口-2.5%），制约了消费复苏。消费补贴需要从补贴商品转向补贴服务，以实现消费的稳定增长。另外，商品消费补贴容易出现需求透支。上轮“以旧换新”在补贴的第1.5-2.5年出现透支，城镇家庭耐用品消费支出比重从2.93%下降至2.80%；“家电下乡”则在补贴的第4年出现透支，下乡产品销售额同比下降17%。考虑到耐用消费品的需求透支问题，可能需要尽快推出服务消费补贴作为国内消费增长的支撑，快则25H2，慢则26年初。

蔡洪平：低利率环境下金融行业面临的机遇和挑战

低利率环境下，银行、保险业面临较大挑战。一是资产和负债两端息差不断收窄。二是资产端主要投资标的收益率下降。三是负债与资产的匹配问题，也即已售高收益产品的表外业务的兑付问题。四是第二波房地产爆雷风险，可能出现“负资产”，并触发银行追保，地方财政问题也会更加突出。对此银行、保险业要加强新型产品开发，强化风险管理，增加非利息收入和服务，加强成本控制和营运管理，通过并购、整合等方式加强资本服务管理等。

朱海斌：提振消费的政策空间

对于提振消费，我认为首要任务是收入的增长，无论在哪个国家，这都是第一位的。居民有更多的钱可以消费，对未来的收入预期更加积极，这是提振消费的最基本动力。为此，政策上一直强调提振生产、发展新质生产力。第二个重点是财政政策。我认为，今年财政政策在刺激内需上还有更大的操作空间。2024年，一个可喜的积极变化是，我们在刺激消费上有具体政策开始逐渐落地。今年，这些政策不仅大概率会延续，而且预计范围会进一步扩大。

赵建：DeepSeek能拯救A股吗？

DeepSeek带来的大模型产业升级，对A股市场将带来三大正面影响：一是重新为中国权益资产注入想象力，从而提升整个新质生产力板块的估值中枢。二是推动AI新型基础设施的投资，带动基本面经济复苏。三是企业和政府部门会加大大模型系统方面的资本支出，产生的投资需求对经济和就业也是一个较好的支撑。DeepSeek能否像OpenAI一样，引爆中国资本市场的“科技牛”，带来一波中等级别的行情，从而接力924以来的“货币牛（水牛）”？我们无法简单的类比，只能说存在较高的概率，而且结构性的行情已经发生。

钟正生：美国就业数据噪声较大

美国1月新增非农不及预期中位数，但考虑到山火、严寒天气等影响，仍在预期范围内。整体来看，美国1月就业数据因基数调整、天气和灾害等原因，噪声较多；多数指标偏强，但不至于“过热”，就业市场整体状况仍不强于2019年疫情前水平。最新就业数据固然不支持联储短期降息，但对于年内降息决策的参考意义不大。

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