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一、要闻

多只个股发布减持公告 高位股退潮

青云科技2月12日晚间公告称，2月6日至2月11日期间，股东嘉兴蓝驰及其一致行动人天津蓝驰合计减持了62.13万股股份，约占总股本的1.3%。而且，从最近的情况来看，发布减持公告的个股亦有不少。此外，随着时间的推移，市场可能也在担心外围的一些变数。受此影响，今天早盘，第一个风险点出现了。近期遭遇爆炒的高位股出现集体下跌。美格智能、兆威机电、浙数文化一度跌停，青云科技、汉得信息、创业黑马等个股一度跌超10%。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收跌 成交额超1.8万亿

2月13日，A股三大指数今日集体小幅回调，截止收盘，沪指跌0.42%，收报3332.48点；深证成指跌0.77%，收报10626.62点；创业板指跌0.71%，收报2176.16点。沪深两市成交额超1.8万亿，较昨日放量逾千亿。

点评：市场短期开始出现分歧，强势板块出现调整迹象。整体来看，市场情绪仍然较为活跃，调整轮动方向有资金承接，两会前处于政策、业绩、经济数据的真空期，对宏观政策和产业政策预期较强，资金相对活跃，因此弹性较高、有想象空间的小盘风格收益高于大盘，目前开始至两会之前，科技部分板块开始轮动，市场风格可能仍然以成长类+制造类为主，科技仍有胜率。

债市：债市窄幅波动，国债期货多数下跌

2月13日，债市延续窄幅波动，长债基本持稳，短债表现偏弱，超长端国债期货则小幅收涨；公开市场单日净回笼1497亿元，资金利率多数回落。

国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约涨0.06%。

银行间主要利率债收益率有所分化，中短券偏弱。截至发稿，5年期“24附息国债08”收益率上行1.5BP至1.45%，10年期“24附息国债11”下行0.25BP报1.62%，30年期“24特别国债06”下行0.35BP报1.835%。此外，10年期“24国开15”下行0.25BP报1.648%。

点评：往年金融机构追求“开门红”，很可能会导致信贷投放出现“过山车”现象，但随着央行持续纠偏市场行为，信贷投放节奏整体更加注重均衡。考虑债市利率对宏观基本面逐渐脱敏钝化，市场逻辑可能重新回到对货币宽松支持经济修复的期待中。在利率横盘震荡、结构性资产荒难改的预期下，可考虑尽早布局信用债资产。

期货市场：国内商品期货多数收跌 烧碱跌超5%

2月13日，国内商品期货多数收跌，烧碱跌超5%，原油、燃料油跌超4%，玻璃、LU燃油跌超3%，PTA、BR橡胶、原木、液化气、豆油、棕榈油、纯碱跌超2%；集运欧线涨超3%，沪银、国际铜涨超1%。

点评：当日盘面，烧碱期货盘面延续大幅下跌。主要原因在于节前烧碱企业季节性累库，且年前较高的期货升水吸引的厂家套保或贸易商期现套，引发的3月交仓单预期。展望后市，供应端，上游装置有广西华谊进入检修，短期内东南电化、宁波镇洋亦有检修计划，供应或略有回落但仍维持高位；需求端下游氧化铝开工维持高位，氧化铝新投产能预期对烧碱需求仍有拉升。烧碱供需偏紧的格局尚未完全缓解，建议不要过分追空，短期关注烧碱工厂库存动向及非铝需求恢复速率，中长期关注环保动态与氧化铝新投产能兑现进度。

外汇：美国CPI表现强劲 美元指数小幅收涨

2月13日，人民币兑美元中间价报7.1719，较上一交易日下调9个基点。昨日，美元指数和欧元震荡上行，日线均小幅收涨。美元指数及欧元/美元现汇价分别交投于107.90和1.0390附近。而由于英国经济陷入衰退引发投资者担忧，叠加美元指数在美联储降息预期降温的支撑下走高，导致英镑昨日震荡盘整，日线小幅收跌，英镑/美元现汇价交投于1.2450附近。

点评：美国劳工统计局周三公布的数据显示，剔除食品和能源成本的核心CPI环比增速在1月份加速至0.4%，为2024年3月以来最大增幅，超出预期的0.3%和前值0.2%；同比增速加速至3.3%，高于预期的3.1%和前值3.2%。这进一步证明，美国目前的反通胀进程有逆转的危险，再加上强劲的劳动力市场，这可能会让美联储在可预见的未来按兵不动。交易员将美联储下次降息时间预期从9月调整至12月。美联储降息的预期进一步降温支撑美元指数实现反弹。

黄金：地缘局势缓解降息或停 黄金仍受关税担忧看涨

2月13日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2902.76美元/盎司，最高触及2922.60美元/盎司，最低触及2900.18美元/盎司，截止发稿金价报2917.89美元/盎司，涨幅0.60%。

点评：美国总统特朗普2月12日分别与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，讨论乌克兰战争问题，迈出了推动外交解决冲突的重要一步。特朗普表示，未来可能与普京在沙特阿拉伯会面，同时强调双方对和平的共同愿望。减弱了市场的地缘局势避险需求。但由于美国关税政策不确定性可能持续加剧，导致央行和投资者对避险需求的提升，继续选择黄金，另一方面关税政策导致的通胀，也将会令美联储在中期内可能会比预期更大程度地下调政策利率。就年内黄金的市场前景，仍持看涨观点。

三、市场观点

中信证券：24Q4酒类持仓环比下降，政策托底下复苏有望

中信证券研报表示，24Q4内地基金重仓股酒类持仓比例10.5%/环比-1.0pct，北上资金持仓比例7.5%/环比-1.3pcts。当前头部白酒公司通过提高分红率、回购、增持等不断提升股东回报，增厚投资安全边际。考虑到后续消费刺激和宏观复苏，我们延续对头部名酒的配置建议。啤酒方面，展望2025年上半年，我们预计行业整体销量平稳，行业复苏需要消费相关的政策刺激。

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