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鲁政委：TMT产出已超越房地产

根据第五次全国经济普查公报和投入产出表等数据推算，截至2023年，TMT（Technology, Media & Telecom）相关行业的营收已经超越房地产，成为国民经济中体量最大的产业；同时TMT对于整体经济产出的拉动效应也已然超越了房地产链条，市场期待的新老动能转换已经到来。不论从行业自身的产出来看，还是从对总产出的拉动来看，TMT都已经超越房地产，体现出我国产业结构的转型升级已从量变到质变。

温彬：降息预期延后，2月LPR报价继续“按兵不动”

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年2月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，为连续第4个月维持不变。年初以来，在“适度宽松”的货币政策基调之下，市场对于降准降息的预期不断落空，央行保持定力，政策利率延续持稳，使得LPR报价的定价基础未发生变化。政策保持定力，主要源于当前央行对于稳定汇率、防范利率风险和资金空转的诉求增强，同时基本面逐渐呈现筑底趋势，也提供了基础条件。

钟正生：物价回升的新迹象

去年四季度，房地产业和金融业的平减指数由负转正，对整体物价水平起到了关键支撑。今年1月服务价格中旅游和家庭服务价格强于历史可比年份。2024年产能周期已现企稳迹象，电气机械等行业已放缓投资，2025年若有新一轮供给侧结构性改革加持，有望使产能周期提前触底，实现工业品价格回升。

严跃进：房价趋稳和向好的动力增强

今年1月份全国房价指数延续去年四季度止跌回稳的态势，房价趋稳的特征更加明显。数据最大的特点是，在一线城市房价上涨后，二线城市房价也开始上涨，说明房价趋稳和向好的动力增强。值得注意的是，南京新房价格环比涨幅已经连续两个月居全国第一。南京的例子说明，今年要重点关注此前深度调整的二线城市，此类城市基本面修复动力很强，也将成为新一轮房价上涨的先行代表。

李维康：短债修复确定性较高

在年初至今的行情中，由于汇率贬值压力、政府债券前置发行、1月信贷超预期等因素，资金面有所收敛，使得短端利率出现上扬，利率曲线呈现平坦甚至倒挂的状态，如目前3年国开收益率在1.64%，5年国开收益率在1.59%。在经济筑底、通胀较低的经济环境下，利率曲线理论上不应出现倒挂状态，所以当前的利率曲线情况预计并不长久。在当前时点上，临近两会，降准可能性提高，短端安全并有潜在的修复空间。以2年期国债期货TS为例，本轮回撤幅度为-0.77%，但在2023年8月—11月的调整中，回撤幅度为-0.73%，即当前用了更短的时间完成了更大幅度的调整，李维康预计短债修复的确定性较高。

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