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一、要闻

阿里突发！恒生科技指数大跌

2月20日早间，阿里巴巴突然传来交易层面的消息，阿里巴巴180万股股票在香港进行大宗交易，成交价为每股124.13港元。几乎与上一交易日收盘价持平。但当天早盘，阿里股价跌幅较大，最多时跌幅一度超过4%，股价跌至118港元附近。在权重股的带领之下，香港股市今天整体表现低迷。恒生科技指数一度跌超3%，恒生指数跌1.8%。科技龙头、AI概念普遍回调，金蝶国际跌近9%，快手跌近8%。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数震荡整理 AI眼镜概念股掀涨停潮

2月20日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指跌0.02%，收报3350.78点；深证成指涨0.20%，收报10794.55点；创业板指跌0.06%，收报2225.58点。沪深两市成交额达到17566亿，较昨日小幅放量356亿。

点评：今日，个股方面，上涨股票数量接近3400只，逾百股涨停。其中，AI眼镜概念股掀涨停潮，可见，当前市场热点依旧集中在AI应用等相关领域。展望后市，尽管部分AI细分板块已积累了一定涨幅，短期或存在波动风险；但中长期来看，随着政策红利的释放以及AI应用的商业化提速，AI主线有望持续引领市场热点。后续应重视如“AI+医疗”等前期被市场低估的一些行业和市场，把握相关领域的投资机会。

债市：债券市场震荡调整，国债期货主力全线下跌

2月20日，债券市场再度震荡调整，国债期货主力全线下跌，银行间现券收益率升幅明显扩大，短债表现更弱；公开市场单日净回笼8亿元，贷款市场报价利率（LPR）维持不变，资金面紧势尚存，短端资金利率延续回升。

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.63%，10年期主力合约跌0.26%，5年期主力合约跌0.22%，2年期主力合约跌0.13%。

银行间主要利率债收益率升幅扩大，短债走弱幅度更显著，10年期国债“24附息国债11”收益率上行2.25BPs至1.6775%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行2BPs至1.8875%，5年期国开“24国开08”收益率上行4.25BPs至1.5825%，2年期国债“24附息国债19”收益率上行8.25BPs至1.4825%。

点评：今年来，美联储多次发表“鹰牌”言论，市场对于美联储2025年的降息预期也在持续降温。在此背景下，人民币贬值的压力和风险不容忽视。而当前内外均衡依旧是货币当局的主要目标。受此影响，2月LPR依然按兵不动，政策宽松或许还将进一步后延。预计，短期内，债券市场仍以震荡调整为主。

期货市场：国内商品期货多数收涨 焦煤涨近3%

2月20日，国内商品期货多数收涨，焦煤涨近3%，焦炭、棕榈油、纯碱、铁矿石涨超2%，沪镍、菜粕、豆粕、豆二、20号胶、氧化铝涨超1%；跌幅方面，集运欧线跌近3%，液化气、玉米跌超1%。

点评：当日，国内期市煤炭板块多数飘红。其中，焦煤期货主力合约呈现震荡上行走势，盘面表现整体偏强，截至收盘，收涨2.89%。展望后市，当前碳元素供应端较为充裕，春节后，国内矿企也陆续复工复产，且日产有所提升，煤炭供应端压力较大。需求端，节后钢材价格震荡运行，地产和基建项目启动缓慢，下游拿货积极性偏弱，煤炭需求相对有限。总之，当前煤炭市场仍存在超额供给，短期内，预计国内炼焦煤市场或维持震荡下跌走势。

外汇：美联储会议纪要偏鹰 美元指数小幅收涨

2月20日，人民币兑美元中间价报7.1712，较上一交易日下调7个基点。昨日，美元指数震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于107.10附近。其他非美货币多数有所回调。欧元/美元、英镑/美元、澳元/美元日线均小幅收跌，现汇价分别交投于1.0430、1.2590和0.6360附近。此外，美元/加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.4220附近。

点评：当地时间2月19日，美联储发布FOMC上月末的会议纪要。内容显示，在白宫政府关税政策的影响下，美国的通胀率存在较大上行风险，而另一方面，美联储表示，只有通胀率进一步下降，才会考虑进行降息。总之，美联储降息预期进一步降温，这给美元指数提供了一定的支撑，在一定程度上，也给多数非美货币的汇价进行了施压。

黄金：美国关税激发避险买需 黄金大幅攀升

2月20日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2932.83美元/盎司，最高触及2954.60美元/盎司，最低触及2931.92美元/盎司，截止发稿金价报2952.09美元/盎司，涨幅0.56%。

点评：在偏“鹰派”的会议纪要公布后，美联储降息预期有所降温，受此影响黄金昨日冲高回落，日线微幅收跌。而由于特朗普关税计划引发市场对全球贸易战的担忧，美联储当局也因此普遍认为，美国通胀率存在进一步上升的风险，由此使得黄金的避险需求得到提升。20号当日，现货黄金价格再度突破新高，成功突破2950美元。而地缘政治方面，俄乌和谈取得突破性进展，后续对于黄金的避险需求或将有所降低。

三、市场观点

华泰证券：AI有望重塑医疗健康行业，应重视相关投资机会

华泰证券研报认为，AI（人工智能）有望重塑新药研发的生产模式、医疗服务的提供方式。随着自然语言处理、机器学习、深度学习等AI技术的不断演进，AI在医疗领域的应用将越来越广泛，涵盖病理研究、药物研发、基因检测、疾病筛查、辅助诊断、影像分析、精准医疗等几乎所有医疗环节，实现医疗水平提升、增加医疗服务可及性以及降低医疗成本。近期DeepSeek的大幅降低训练成本，同时开源模式能够实现本地化部署，更好的保障数据隐私及安全性，加速推动医药企业及医疗机构拥抱AI。随着越来越多AI发现的分子进入临床试验，国家儿童医学中心推出AI儿科医生，AI将重塑新药研发的生产模式、医疗服务的提供方式，让“难以研发的药”、“无法治愈的病”从不可能变成有可能。“AI+医疗”此前被市场低估，2025年应重视相关投资机会。

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