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余永定：地方政府债务的现状与挑战

截至2024年9月，根据官方数据，全国地方政府债务余额高达44.7万亿元。地方政府债务主要包括一般公共预算债务和专项债务。为了刺激经济增长，中央政府必须加大基础设施投资规模，但其未提供全部资金。在“4万亿经济刺激计划”中，中央政府仅出资1.18万亿元，剩余资金需要地方政府自行融资。在当时，地方政府是不允许借债的，但为了给中央政府确定或批准的投资项目提供配套资金，地方政府通过融资平台借入了大量资金，形成了隐性债务。隐性债务的存量具体数额难以估计，不同来源的数据存在差异。根据官方数据，在经过多轮“化债”之后，2023年末全国隐性债务余额为14.3万亿元。

熊园：2025年民营经济将迎来高光时刻

民营企业座谈会释放出促进民营经济高质量发展的政策最强音。展望2025年经济与资产配置，熊园认为，以人工智能为代表的硬科技将为经济转型添翼；面对更加积极有为的宏观政策，投资者或许可以更乐观一些，以“干字当头”的心态去对待未来的市场。

李湛：做好金融“五篇大文章”，公募基金如何发力？

首先，丰富产品谱系，开发更多适合中小微企业和涉农主体的产品，满足多样化的投资需求。其次，降低基金费用，让更多投资者能够以更低的成本参与投资。此外，加强投顾服务，帮助投资者做出更明智的投资决策。最后，引导中长期资金入市，促进资本市场的长期稳定发展。这些措施有助于提升资本市场服务普惠金融的效能，支持中小微企业和涉农主体的发展。

汪毅：从波动率角度看商品投资机会

从资产配置角度看，大宗商品配置价值凸显。风险平价模型显示，自2023年11月以来商品配置权重持续上升。当前商品波动率分位数仅为28.5%，显著低于股票资产（沪深300波动率分位数21.07%），且与股债资产相关性趋弱，相关系数绝对值向零轴收敛，这增强了其在组合中的分散价值。报告建议采用风险预算分配策略，重点关注波动率分位数低于10%的品种，如棉花、原油、镍等，这些品种对宏观环境变化敏感度更高。

洪灏：最近我们迎来了一波不错的反弹

最近我们迎来了一波不错的反弹；但是，值得注意的是，要从情绪性的反弹变成持续性的“长牛”，我们还有许多问题需要处理。就过去10年而言，上市公司整体的每股收益几乎没有太大变化，股票的涨跌更多地来自于估值倍数的变化。而本轮的反弹背后，同样是市场情绪在作用，是由“DeepSeek时刻”带来的市场情绪的回暖。

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