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一、要闻

蜜雪冰城在港挂牌上市 市值一度超千亿港元

蜜雪集团今日在港挂牌上市，开盘价262港元/股，较发行价高开29.38%，总市值为980.4亿港元，开盘成交金额达14.38亿港元。随后该股持续走高，冲高到275元，涨幅36%，市值超1000亿港元。据了解，蜜雪集团此次IPO以202.5港元/股定价，集资净额32.91亿港元。本次蜜雪冰城香港发售部分融资申购额接近1.84万亿港元，超过快手成为港股历史最高，融资认购倍数达到5324倍，通过富途证券融资认购金额为1.07万亿港元，占比58%，通过辉立证券融资认购金额为3330亿港元。

二、金融市场动态

股市：沪指跌近2%、创业板指跌近4% 近4800只股票下跌

3月3日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.12%，深证成指涨0.36%，创业板指涨1.20%。沪深两市成交额超1.6万亿，较上一个交易日缩量2423亿。

点评：上周，特朗普对华关税措施以及科技封锁再次引发市场担忧，投资者避险情绪明显升温，此外，美股科技板块出现大幅回调，全球投资者的风险偏好有所下降。在此背景下，前期持续走高的AI应用、人行机器人等相关板块的获利盘开始兑现，致使科技企业的股价出现明显的回调，受此影响，港股更是出现巨幅的调整。展望后市，全国两会的召开有望再次提振市场的情绪，春季行情有望得到延续。并且，在人工智能迅速发展，AI产业趋势成为市场共识的当下，科技成长板块或仍为市场的主线。

债市：债市延续回暖，国债期货全线收涨

3月3日，央行单日净回笼近2000亿，但跨月后银行间和非银资金利率均显著下行，债市延续回暖，国债期货全线收涨。具体来看：

国债期货30年期主力合约涨0.58%，10年期主力合约涨0.23%，5年期主力合约涨0.19%，2年期主力合约涨0.08%。

银行间主要利率债收益率全线飘红。截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.71%，30年期国债活跃券2400006收益率报1.9075%，10年期国开活跃券240215收益率报1.76%。

点评：2月适度宽松货币政策预期明显修正，降息预期延后；此外，1月金融数据及基本面数据表现良好，权益市场走势整体偏强。在资金面持续偏紧以及股债“跷跷板效应”的影响下，债市迎来回调。展望后市，在适度宽松的货币政策基调下，长期来看，未来资金面将回归常态，流动性宽松指日可待，债市将迎来修复；但是，短期内，资产荒的局面难以改变，债市或仍以震荡下行为主。

期货市场：国内商品期货互有涨跌 烧碱、菜粕等涨超2%

3月3日，国内商品期货收盘，互有涨跌。烧碱、菜粕等涨超2%，鸡蛋、生猪等涨超1%，工业硅、豆油等小幅上涨；铁矿石跌超2%，原木、纯碱跌超1%，棕榈油、氧化铝等小幅下跌。

点评：当日，豆粕期货主力合约遭遇一波急速上涨，后续维持高位震荡态势。截至收盘，收涨2.70%。近期，阿根廷迎来有效降雨，大豆产量或许受到一定影响；此外，美国农业部农业展望论坛预测，2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，较此前预期值8440万进一步下降。国内市场方面，大豆供应也整体偏紧，近期传出储备大豆拍卖的传闻，使得市场对于大豆的供给水平进一步低估。在大豆供给有限的市场舆论下，今日整体豆粕价格以高位震荡为主。

外汇：乌克兰和平前景受挫，美元上周五上涨

3月3日，人民币兑美元中间价报7.1745，较上一交易日下调7个基点。上周五，美元指数震荡上行，刷新11个交易日高位，现汇价交投于107.30附近。相对应地，欧元、英镑等非美货币面临较大的压力，出现大幅走弱。其中，欧元现汇价交投于1.0420附近，失守1.0400关口并刷新12个交易日低位；英镑现汇价交投于1.2610附近，失守1.2600关口并刷新10个交易日低位。

点评：上周五，美元指数先持续震荡，但在尾盘突发大涨，一度逼近两周的高点，最终收涨0.25%，报107.55。一方面，特朗普和泽连斯基在椭圆形办公室的争执引发了市场的关注，俄乌和平或出现延缓，国际地缘政治风险有所回升，从而提高了市场对于美元的避险需求；另一方面，克利夫兰联储主席哈玛克于上周四表示，美联储可能会在一段时间内维持利率不变，美联储的降息预期再次降温，也给美元汇价构成有力的支撑。

黄金：非农周来袭 周初黄金先看偏空震荡

3月3日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2858.98美元/盎司，最高触及2876.66美元/盎司，最低触及2855.21美元/盎司，截止发稿金价报2860.43美元/盎司，涨幅0.21%。

点评：上周，因市场避险情绪的下降，黄金价格出现显著回调。但是，上周五，特朗普与泽连斯基因双方联合开发自然资源的协议未能达成一致建议而引发激烈争吵，这使得周末的避险情绪有所回温，因此，3月3日早盘，金价有一定程度的上升。但是，此次谈判失败对于市场的影响或许相对有限，毕竟对于如此不平等的协议首次谈判的失败也在市场的预期之中。展望后市，预计黄金价格短期内或将进一步回调。此外，建议关注本周将公布的非农数据，该数据对美联储降息概率的直接影响对后续金价的预期走势可提供有效参考。

三、市场观点

中信证券：聚焦两会政策导向，关注消费等低位主题

中信证券认为，A股市场成交保持高位，市场波动加大，主题交易有所降温，后续料将呈现三大特征：其一，“两会”即将召开，政策影响因素渐强；其二，外部不确定性提升，叠加年报业绩期来临，市场对科技板块新催化的反应料将有所钝化；其三，业绩确定性更强的核心资产、估值水平相对低位的消费相关主题或将更受关注，建议关注悦己经济主题、半导体国产化主题、固态电池主题。

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