用益信托网

一、要闻

重大转变！中国资产的偏强格局！资金涌向亚太

昨晚美股的暴跌令今天亚太股市全线低开，但随后A股和港股都展开了非常明显的反攻。其中，创业板指、深成指开盘均一度跌近1.3%，后续双双翻红，最终成功实现收涨；恒生科技指数也一度大幅低开，但随后快速展开反弹，涨幅一度扩大至1%，不过，随后再度走软。但从跌幅上看，也要明显强于外围市场。横向来看，中国资产整体呈现偏强格局。而在这个关键时刻，国内利好市场的因素仍在增多。花旗将美国股票评级从增持下调至中性，同时将中国股票评级上调至增持，并称，将暂停美国例外论。此外，高盛的数据显示，亚洲正逐渐成为多头交易最为集中的地区，投资方向的转变，预示着当地潜藏着巨大的成长契机与多元化发展机遇。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收涨 成交额不足1.5万亿

3月11日，A股三大指数集体小幅上扬，截止收盘，沪指涨0.41%，收报3379.83点；深证成指涨0.33%，收报10861.16点；创业板指涨0.19%，收报2204.03点。沪深两市成交额不足1.5万亿，较昨日小幅缩量238亿。

点评：今年来，在国内新质生产力加速发展和一系列增量政策逐步落地的大背景下，A股迎来结构性估值重塑机会；随着中长期资金加速入市，投资者信心进一步增强，市场情绪迅速回暖。此外，中国资产也颇受国际资本的青睐。高盛等知名外资机构多次表态，大幅提高对中国资产的估值；数据显示，今年2月，韩国投资者投资中国股票的月度交易额环比增长近两倍。当前，国际资本市场格局整体呈现出“东升西落”的局面。展望后市，随着更多国际增量资本的涌入，国内权益市场有望实现快速修复。

债市：资金面较为宽松，国债期货却依然大幅收跌

3月11日，市场资金面较为宽松，但10年国债收益率连续两日上行，累计幅度已达8bp。今日，国债期货依然大幅收跌，30年期主力合约跌1.05%，对此，部分市场人士感叹“心态有点崩”。具体来看：

国债期货30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%，5年期主力合约跌0.24%，2年期主力合约跌0.15%。

银行间主要利率债收益率大幅上行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率上行5.75bp报1.865%，30年期国债活跃券2400006收益率上行5.75bp报2.06%，10年期国开活跃券250205收益率上行6.5bp报1.9%。

点评：当日，市场资金紧张的形势有所好转，但国债收益率继续上行，国债期货依然大幅收跌。其中，30年国债活跃券午后更是上行至2.06%附近。这一局面或许与当日表现较为强劲的权益市场相关。近日，国内外投资机构屡次唱多中国股市，当日A股三大指数在早盘低开的情况下，成功实现逆转。随着权益市场情绪的升温，市场资金有了明显的倾向，在“股债跷跷板”效应的影响下，债券市场表现依旧疲弱。

期货市场：国内商品期货多数下跌 菜粕逆势涨超7%

3月11日，国内商品期货主力合约多数下跌。跌幅方面，烧碱跌超3%，豆粕、棕榈油、豆二、豆一跌超2%，豆油跌近2%，焦煤、PTA、菜油、对二甲苯、尿素等跌超1%；涨幅方面，菜粕涨超7%，欧线集运涨超3%，丁二烯胶、生猪、LPG涨超1%。

点评：当日，商品期货整体表现不佳，但菜籽粕期货表现相对亮眼，逆势走强。今日盘中，其主力合约遭遇一波急速上涨，随后维持高位震荡，截至收盘，大幅收涨7.39%。大涨的背后，依旧是供需逻辑的强力支撑。中国决定自2025年3月20日起，对原产于加拿大部分进口食品加征关税，其中对菜籽油、油渣饼、豌豆加征100%关税。这导致国内菜系供应预期整体收紧，进而促使菜籽粕期价迅速提升。预计，短期内菜籽供应偏紧的现状难以改变，因此菜籽粕继续走高的概率偏大。

外汇：避险需求回升，美元周一小幅上涨

3月11日，人民币兑美元中间价报7.1741，较上一交易日下调8个基点。昨日，美元指数震荡盘整，日线微幅收涨，现汇价交投于103.80附近。受此影响，欧元、英镑汇价均出现回调，欧元/美元以及英镑/美元现汇价分别交投于1.0850附近和1.2880附近。此外，由于日本央行加息预期升温，美元/日元刷新5个月低位，现汇价交投于147.10附近。

点评：昨日，特朗普有关经济衰退的言论引爆避险情绪后，美元指数有所反弹，一度重回104关口。美元指数的反弹，对欧元、英镑等其他非美货币构成一定的打压，从而导致欧元、英镑均表现出震荡回调。而近期市场猜测日本央行将提前加息，对此，日本央行前货币政策主管表示，根据经济和金融市场状况，加息“可能会推迟到9月或更晚”，尽管如此，市场依然猜测日本央行可能会在强劲的经济数据支持下于5月采取行动。总之，市场对于日本央行加息预期较强，受此影响，日元表现强劲，美元/日元也刷新5个月低位。

黄金：黄金短线看跌 中长期上涨逻辑依旧存在

3月11日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报2888.31美元/盎司，最高触及2906.51美元/盎司，最低触及2880.09美元/盎司，截止发稿金价报2906.13美元/盎司，涨幅0.61%。

点评：昨日泽连斯基访问沙特，美国对美乌官员会谈持乐观态度，市场对地缘局势的担忧情绪降温；另外，美国股市市值蒸发四万亿美元，增加了投资者的持币需求，进一步推动黄金多头获利了结。因此，短期来看，金价或有所回调。但是，对于中长期黄金市场而言，国际金价的利多逻辑仍未发生改变。在全球政经格局加速重组的当下，预计各国央行仍将会继续增加黄金储备的购买力度，避险需求仍将支撑国际金价中期上涨。

三、市场观点

华福证券：短期春季行情中建议关注价值成长再平衡机会

华福证券指出，2025年开年以来，A股市场整体表现不俗，中小盘科技成长结构性行情尤为突出。驱动本轮行情的逻辑线索主要有三点：一是当前处于本轮盈利下行周期尾声，是典型的“阶段I”中“分母端逻辑”特征，无论中小盘成长还是红利行情都属于“分母端逻辑”。二是去年四季度以来，一揽子增量政策出台落地，稳定预期提振市场信心。三是中国科技企业崛起，推动资产价值重估。展望后市，整体上看，中国资产吸引力有望持续提升，将推动A股行情继续向好前进。且股权风险溢价ERP显示权益资产投资性价比较高。结构上看，科技成长占优或是中期行情主要结构性特征，但也注意到，当前市场估值分化度已经较高，而同时红利指数股息率减利率差也达到近年新高，短期春季行情中建议关注价值成长再平衡机会。

往期回顾：

用益-金融视野：加密货币市场再度全线暴跌！超21万人爆仓！

用益-金融视野：恒生科技午后突发跳水！发生了什么？

用益-金融视野：沸腾了！两大利好传来 科技股行情再度爆发

用益-金融视野：利好来袭！直线涨停！6G今天突然火了！

用益-金融视野：突然大面积涨停！ 机器人赛道再现“狂飙”