用益-金融视野:央行最新调整!MLF将不再有统一中标利率
一、要闻
央行最新调整!MLF将不再有统一中标利率
为保持银行体系流动性充裕,更好满足不同参与机构差异化资金需求,中国人民银行3月24日发布公告称,自本月起中期借贷便利(MLF)将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。MLF操作调整为多重价位中标(即美式招标),此举有利于降低银行负债成本,缓解净息差压力,增强金融支持实体经济的可持续性。此外,今日央行将开展4500亿元MLF操作,考虑到当月MLF到期3870亿元,3月将实现MLF净投放630亿元,为2024年7月以来MLF首次净投放。
二、金融市场动态
股市:A股三大指数震荡整理 成交额不足1.3万亿
3月25日,A股三大指数震荡整理,截止收盘,沪指几乎平盘报收,收报3369.98点;深证成指跌0.43%,收报10649.08点;创业板指跌0.33%,收报2145.48点。沪深两市成交额12583亿,较昨日缩量1925亿。
点评:从近期市场表现看,A股持续震荡调整。尽管昨日三大股指尾盘拉升翻红,但市场“挑大梁”的是有色金属、家用电器、银行等周期性板块,而非年初强势的AI等热门板块。AI等前期强势主线短期缺少进一步强催化、投资者需为A股财报及经济数据的不确定性做准备以及外部因素扰动,是触发上周市场回调的主要因素,但风险偏好的短期修正并不意味着行情的结束,从中期维度看,继续看好科技产业趋势,建议重点关注国内AI算力和应用。
债市:债市继续修复,国债期货收盘全线上涨
3月25日,债市延续回暖,央行罕见公布公开市场操作投标量,与中标量一致。国债收益率日间全线上行约1bp,国债期货收盘全线上涨,具体来看:
国债期货30年期主力合约涨0.49%报115.89元,10年期主力合约涨0.13%报107.675元,5年期主力合约涨0.07%报105.52元,2年期主力合约涨0.02%报102.368元。
银行间主要利率债收益率多数上行,截至下午16:30,10年期国债活跃券240011收益率上行1bp报1.81%,30年期国债活跃券2400006收益率上行0.55bp报2.023%,10年期国开活跃券250205收益率上行1.5bp报1.8525%。
点评:上周以来,债市出现了一些好转,也是近一段时间以来,超过一周持续表现较好的时段。这离不开近期权益市场的回调,使得债市资金面较前期略显宽松。但是,短期债市风险仍未消除。首先,进入3月下旬,市场对于月末、季末的资金扰动值得重点关注,每逢这些时点,市场资金面通常都会出现紧缺,对于一些基金的赎回也就在所难免,进而也会拖累债市;此外,货币政策与资金面、股市表现、机构行为等因素对债券市场的影响也不容忽视。
期货市场:国内商品期货主力合约多数上涨 玻璃涨超3%
3月25日,国内商品期货收盘,主力合约多数上涨。涨幅方面,玻璃、欧线集运涨超3%,沥青涨超2%,菜粕、工业硅、焦炭、低硫燃油、螺纹钢等涨超1%;跌幅方面,棕榈油跌超2%,甲醇跌超1%,豆油、苯乙烯、原木、烧碱、硅铁等小幅下跌。
点评:今日,国内期市能化板块多数飘红。玻璃期货延续昨日震荡上行走势,截至今日收盘,主力合约再涨3.70%。近期,由于玻璃生产利润持续收缩,玻璃企业主动减产,玻璃供应端日熔量维持在相对低位,现货供给相对有限。目前玻璃交易以基本面为主,短期玻璃供需边际改善,现货将带动盘面上涨。但是中期供需矛盾未根本改善前,企业出货降库的情绪或反复。如果涨价之后需求没有持续性,上行趋势或难以延续。
外汇:经济数据表现良好 英镑小幅收涨
3月25日,人民币兑美元中间价报7.1788,较上一交易日下调8个基点。昨日,美元指数维持震荡上行,日线小幅收涨,现汇价交投于104.30附近。欧元震荡下行,现汇价交投于1.0800附近;英镑震荡盘整,现汇价交投于1.2920附近。
点评:贸易紧张局势和地缘紧张情绪激发的避险买需持续对避险美元构成有力的支撑,美元指数持续反弹。昨日,在美元反弹的施压下,欧元震荡下行,一度失守1.0800关口并刷新12个交易日低位。而该时段内英国公布的经济数据表现良好且英国央行的降息预期降温等因素对英镑汇价构成了有力的支撑。最终,英镑日线实现小幅收涨。
黄金:黄金遇阻回落 保持震荡整理
3月25日,现货黄金日内维持震荡走势,今日开盘报3012.82元/盎司,最高触及3020.76美元/盎司,最低触及3007.31美元/盎司,截止发稿金价报3012.13美元/盎司,涨幅0.01%。
点评:近期,黄金从历史高点遇阻回落,已连续第三个交易日下跌。这或与以下两因素相关。一方面,此前公布的美国CPI、PPI与零售等数据,表现不及预期,令市场对美联储降息的预期升温,不过,上周美联储宣布维持利率不变,并且市场对年内降息次数的预期下调为2次,美元从五个月低点反弹,对金价走势形成一定打压;另一方面,特朗普可能在4月2日,排除一系列针对特定行业的关税,对很多国家给予减免,关税政策范围相比之前可能收窄,国际贸易冲突有所降温。
三、市场观点
银河证券:当前算力相关板块仍然具备较大投资价值
银河证券研报认为,当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势,而是算力需求得到进一步的刺激。当前市场普遍认为推理应用的不断增长将挤压2026年甚至更长时间段内算力板块的成长空间,该种判断可能同算力行业的实际情况有所偏离。在算力需求总体增长的情况下,当前算力相关板块仍然具备较大投资价值,建议优选空间较大且动能充足的细分子板块。
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