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一、要闻

批量封板！人形机器人概念再度全线走强

经过短暂调整之后，人形机器人概念再度全线走强，电机制造、减速器、PEEK材料、机器视觉等细分板块联袂强势上攻。金道科技、力星股份等快速20%涨停，新时达、合锻智能、微光股份等亦批量封板。今年以来，人形机器人发展明显加速，可以说是日日有进展，天天有活动。昨日，vivo公司对外宣布成立机器人Lab（实验室），并首次披露其进军家庭机器人领域的规划。据介绍，该公司将聚焦孵化机器人的“大脑”（AI决策系统）和“眼睛”（空间感知与视觉系统），主攻消费级市场，研发个人和家庭场景的机器人产品。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数震荡整理 成交额不足1.2万亿

3月26日，A股三大指数震荡整理，截止收盘，沪指跌0.04%，收报3368.70点；深证成指跌0.05%，收报10643.82点；创业板指跌0.26%，收报2139.90点。沪深两市成交额仅有11543亿，较昨日缩量1040亿。

点评：短期博弈持续加剧，经历了一段时间的回调后，市场仍处于较高位置，预计后市仍以宽幅整荡为主。当前，市场的核心矛盾在于这一轮高低切换是否已被市场充分预期，以及资金的持续性如何。因此，短期内仍建议维持“高低切换”的思路，适当回避由高杠杆和高估值推动的中小市值科技股，可重点关注欧洲制造业扩张所带来的有色、军工、核电等安全类资产，以及红利股和债券等防御类资产。

债市：债市震荡走强，国债期货收盘全线上涨

3月26日，债市震荡走强，早间期现货普遍窄幅波动，午后开始显著回暖，国债期货主力合约全线收涨，超长端表现更优；公开市场单日净投放1595亿元，资金利率月末前再度上行。

国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.09%。

银行间现券收益率多数延续走低，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.5BP至1.8375%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.1BP至1.795%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.5BP至2.0175%。

点评：3月中旬以来，国债期货各品种震荡调整，并未走出明显趋势。目前债券市场已经修正了过于超前的货币政策预期，货币政策和资金面仍是关注重点。近期，央行投放力度有所增强，但政策性降息仍需相机抉择，结构性降息和降准有望优先落地。在央行净投放呵护市场流动性以及股市多头情绪回落情况下，短期债市情绪有所回暖，但持续性还有待观察。

期货市场：国内商品期货多数收涨 苹果涨超6%

3月26日，国内商品期货多数收涨，苹果涨超6%，集运欧线涨超2%，沪银、尿素、沪锡、液化气、焦炭、燃料油、氧化铝涨超1%，20号胶、豆粕、橡胶、工业硅、豆二跌超1%。

点评：今日，国内期市农副产品板块多数飘红。其中，截至收盘苹果期货主力合约收涨6.50%。从目前来看，冷库库存总量低于去年同期水平，西北产区果农货数量偏少，部分带有惜售情绪，客商采购难度增加，低库存量对盘面形成一定支撑。此外，随着清明节的临近，苹果备货需求预期好转。综上，苹果库存压力整体偏松，预计短期内期价震荡偏强。

外汇：欧洲央行官员发表鸽派言论 欧元小幅收跌

3月26日，人民币兑美元中间价报7.1754，较上一交易日上调34个基点。昨日，美元指数震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于104.30附近。同时段内，欧元震荡盘整，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0780附近；英镑震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.2930附近。

点评：昨日，在美元指数回落的条件下，欧元依然小幅收跌。这背后存在多方面的利空因素。具体来看，美联储的降息预期降温，叠加市场对地缘政治冲突和国际贸易担忧的持续升级对欧元构成严重打压。而在此基础上，欧洲央行管委会成员、法国央行行长维勒鲁瓦发表鸽派言论：由于欧洲出现了反通胀的“坚实趋势”，欧洲央行仍有进一步降息的空间，这对欧元汇价构成进一步打压。

黄金：降息预期与避险需求 支撑黄金价格高位震荡

3月26日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报3019.76元/盎司，最高触及3030.22美元/盎司，最低触及3013.09美元/盎司，截止发稿金价报3029.00美元/盎司，涨幅0.31%。

点评：近期黄金涨势遇阻，企稳3000美元位置，保持高位震荡整理。一方面美联储在3月维持利率不变，并认为目前适度限制性的货币政策是合适的，支撑美元反弹，以及特朗普表示并非所有关税在4月2日执行，当天执行的关税并非针对所有国家，可能会给很多国家提供关税优惠，缓解对关税政策的忧虑，令市场加大了黄金获利了结的力度；另一方面，对6月降息的押注，对关税政策的担忧，以及美国空袭也门与以色列空袭加沙，加剧中东紧张局势，提升黄金避险吸引力，避险买盘继续支撑金价。

三、市场观点

华泰证券：泛消费亮点渐增，优选高性价比方向

华泰证券研报称，近期，随着泛科技资产进入催化空窗期，投资者开始寻找有承接潜力的板块，部分泛消费行业可能是潜在的调仓去向之一。第一，促消费是2025年的政策重心，具体措施陆续出台，抓手愈发明确。第二，短期看，高频数据、企业盈利预期显示泛消费基本面正在点状改善。中期看，就业企稳、社会保障支出扩大、房价筑底等积极信号渐现，收入和消费倾向渐具改善基础。第三，部分泛消费的估值性价比较高，外资等亦有潜在增配空间。具体行业上，华泰证券筛选了基本面有韧性、估值性价比较高且政策有催化的方向，建议关注：A股白电、航空、消电龙头，港股可选零售、美护、汽车。

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