用益-金融视野：特朗普新汽车关税来袭 金价狂飙再创历史新高
一、要闻
特朗普25%汽车关税 金价狂飙再创历史新高
特朗普在白宫签署公告，美国将对进口汽车和某些汽车零部件加征25%关税，相关措施将于4月2日生效。特朗普汽车关税新政对金融市场造成多重冲击：首先，全球汽车产业链股价剧烈震荡，通用、福特等美国本土车企因供应链成本上升暴跌7.36%和3.88%，而依赖进口零部件的特斯拉虽因本土化优势短暂上涨，仍面临供应链成本攀升风险。其次，美股三大指数连续下跌，市场恐慌情绪推升国际金价突破3100美元/盎司历史高位，金价上行速度之快不得不令高盛再度匆忙“撕报告”、改预测。此外，欧盟、加拿大等主要贸易伙伴警告采取报复性关税，加剧全球贸易体系失序风险，可能引发更广泛的产业链重构与资本流动异动。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数收跌 贵金属板块逆市走强
3月28日，A股三大指数今日集体回调，截止收盘，沪指跌0.67%，收报3351.31点；深证成指跌0.57%，收报10607.33点；创业板指跌0.79%，收报2128.21点。沪深两市成交额仅有11190亿，较昨日缩量717亿。
点评：近期市场情绪降温，成交额维持在低位，场内资金存量博弈为主。美国拟对进口汽车加征25%关税的传闻引发恐慌，全球的股市抛售潮已经持续三天。2024年末至2025年初的上涨行情积累较多获利盘，叠加经济进入库存周期切换阶段，资金在岁末年初集中兑现收益并调仓，加剧短期波动。
债市：政策面博弈加剧 市场表现分化
3月28日，债市小幅走弱，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率早间持稳、午后普遍上行1-2BPs；公开市场单日净回笼145亿元，跨季流动性基本无虞，资金利率多数延续回落，交易所国债逆回购尾盘冲高回落。部分可转债品种波动显著，如京源转债单日上涨5.83%至157.27元，但荣泰转债、冠盛转债等品种涨幅收窄至2.5%-2.6%。
点评：降准降息预期升温、国债期货扩容调整，加剧市场多空博弈。当前债市处于政策预期与基本面修复的博弈阶段，短期或维持震荡格局。在利率下行空间有限的情况下，从基本面和债券市场自身来说，利率上行的空间也有限。交易盘的博弈情绪依然偏谨慎，可能需要形成新的“宽货币”预期，推动长端利率破位下行。
期货市场：商品期货多数下跌 有色板块跌幅居前
3月28日，国内商品期货多数收跌，玻璃、纯碱、生猪跌超2%，橡胶、国际铜、沪锌、氧化铝跌超1%；集运欧线涨超6%，棕榈油、苹果涨超2%，沪金涨近2%，沪银、烧碱、菜油涨超1%。
点评：国内沪铜期货价格周内冲高后回落，环比上周均价上涨0.89%，但周线最终下跌0.14%1。伦铜价格同步走弱，LME期铜周均价环比仅微涨0.27%。铜价受库存去化支撑，但高库存压力及政策风险抑制上行空间。
外汇：特朗普汽车关税冲击汇市
3月28日，亚盘开盘，美元指数交投于104.28附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0795附近，英镑/美元徘徊在1.2946附近，澳元/美元徘徊在0.6293附近，美元/加元徘徊在1.4313附近，美元/日元暂处150.85附近。
点评：欧元、英镑等非美货币因欧洲汽车关税政策承压，但美元指数未明显受益，市场观望情绪严重。现货黄金突破历史新高，部分资金从美元流向避险资产，压制美元反弹动能。
黄金：贸易战威胁来袭 黄金再创新纪录
3月28日，黄金价格在昨日创下历史新高后，日内又再创新纪录，截至发稿报3081.79美元/盎司，涨幅0.83%，贸易战的威胁推动投资者纷纷涌向黄金等避险资产。
点评：受美国总统特朗普宣布新汽车关税政策影响，因市场对贸易战升级的担忧打压了投资者的风险偏好，避险需求推动黄金飙升至历史新高。3月28日现货黄金价格一度触及3086.63美元/盎司的历史新高。
三、市场观点
天风证券：AI应用商业化2025年将快速落地，软件公司有望释放业绩
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东莞证券：关注产能去化预期，布局超跌反弹机会
预计2025年我国生猪供给整体较为宽裕，生猪价格因生猪产能回升影响预计表现为下跌趋势，Q4有望回升。猪价下跌将对生猪养殖盈利带来压力，将倒逼上游能繁母猪产能去化。目前能繁母猪产能已连续两月出现减产，未来仍有较大去化空间。原材料价格方面，因供需格局总体偏宽松而回升空间受限，虽然存在关税政策扰动，但预计生猪养殖成本压力整体可控。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的超跌反弹机会。
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