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一、要闻

人工智能突发！曾暴涨750%大牛股 逾5400万股封死跌停！

前期火热的人工智能概念近期持续调整，特别是随着2024年度业绩批量逐渐进入披露高峰期，部分人工智能概念股业绩爆雷，导致股价重挫。其中，汇金科技因披露的《2024年度业绩预告》未预计2024年度收入低于一亿元且亏损的情形，未在会计年度结束后一个月内披露公司股票交易可能被实施退市风险警示的风险提示公告而被监管出具警示函。受此影响，汇金科技早间开盘一字跌停，截至午间收盘，跌停板处封单高达逾5400万股，成交仅约140万股。而此前，汇金科技因搭上人工智能的东风，股价在短短的3个月时间，最高涨至超68元，涨幅逾750%。

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收跌 创业板指跌逾1% 

3月31日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.46%，收报3335.75点；深证成指跌0.97%，收报10504.33点；创业板指跌1.15%，收报2103.70点。沪深两市成交额达到12215亿，较上周五放量1026亿。

点评：一季度，权益市场跌宕起伏，近日更是出现大幅回调。展望后市，四月份市场将迎来重要的分水岭，市场波动可能进一步加剧。毕竟，当前，市场不确定性元素仍在累积。一方面，随着一季报逐渐披露，市场对基本面定价权重的担忧有所增加，资金流动或许将出现一定的调整，行情轮动将进一步凸显；另一方面，美国即将实施的“对等关税”政策以及宏观经济数据的披露，都可能对市场情绪产生显著影响。近期的市场回调极大打压了投资者的信心，市场热度也出现明显降温，叠加上述多重不确定性因素，预计市场将仍以震荡调整为主。

债市：债市横盘整理，国债期货小幅收跌

3月31日，债市横盘整理，现券表现略优于期债，国债期货小幅收跌、银行间市场现券收益率振幅多在1BP以内，国开债不及国债；公开市场单日净投放317亿元，资金利率月初小幅抬头，流动性的季节性宽松或是4月多债市的主线之一。

国债期货收盘多数下跌，2年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.01%，30年期主力合约涨0.05%。

银行间主要利率债收益率窄幅波动，截至发稿，10年期国开债“25国开05”收益率下行0.75BP至1.8525%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1BP至1.8075%，30年期国债“23附息国债 3”收益率下行0.25BP至2.0875%。

点评：近期，国内股市受关税+业绩期影响下情绪降温，资金高低切换明显，债市MLF操作方式变化对情绪有一定提振，不过季末资金面压力仍存。展望二季度，随着债市阶段性企稳，非银机构的负债回流，或重新掌握债市定价的主动权，很有可能迎来长端利率启动下行的窗口，但明确信号显现之前，市场情绪仍然不稳固。

期货市场：国内商品期货多数收跌，焦煤跌超3%

3月31日，国内商品期货多数收跌，氧化铝、焦煤跌超3%，集运欧线、玻璃、烧碱、甲醇、鸡蛋、纯碱、焦炭跌超2%。沪金涨超1%。

点评：当日，国内商品期货多数飘绿，仅有色金属板块“万绿丛中一点红”。其中，煤炭板块跌幅居前，焦煤期货主力合约更是收跌3.42%。目前来看，中蒙边境口岸的焦煤供应环比季节性上升，但口岸贸易商出货量不佳，蒙煤口岸库存仍较高；同时，国内产地煤矿陆续复工复产，110家洗煤厂开工率和产能利用率有所上升，焦煤整体供应趋于宽松。而从需求端来看，在焦钢博弈下，焦炭的第十轮提降落地，吨焦利润收缩，焦企开工积极性亦受到扰动，焦煤需求较为疲软。因此，短期内焦煤库存压力偏大，焦煤价格或仍然震荡偏弱。

外汇：经济数据表现良好 英镑小幅收涨

3月31日，人民币兑美元中间价报7.1782，较上一交易日下调30个基点。上周五，美元指数震荡下行，退守104.00关口，现汇价交投于103.90附近。反之，欧元、英镑均震荡上行，日线小幅收涨，欧元/美元及英镑/美元现汇价分别交投于1.0840和1.2960附近。

点评：美联储年内降息的预期对美元指数构成持续的打压。在此作用下，英镑、欧元等非美货币得到了一定的支撑，均实现了小幅收涨。此外，上周五所公布的英国实体店及线上商品销售额、英国国内的人均可支配收入等经济数据表现良好，对英国经济起到明显提振作用，这对英镑汇价形成进一步支撑。当然，国际贸易的紧张局势依旧存在，这也限制了美元指数的下行空间。

黄金：多重利好因素支撑 黄金续刷新历史高位

3月31日，现货黄金日内维持震荡走势，今日开盘报3085.41元/盎司，最高触及3128.06美元/盎司，最低触及3076.49美元/盎司，截止发稿金价报3121.40美元/盎司，涨幅1.18%。

点评：美联储年内仍有2次降息的预期叠加美国经济数据的疲软对美元形成持续打压；此外，国际贸易的不确定性逐渐增加且地缘冲突依然较为严峻。在此背景下，投资者的避险需求不断提升，黄金价格再刷历史新高。

三、市场观点

中泰证券：短期来看中美关系或对市场造成更大扰动

短期来看，中美关系或对市场造成更大扰动。围绕4月5日TikTok延缓令到期，特朗普或在关税等诸多方面出现突然的短期较大妥协，甚至不排除撤回部分已经加征的关税的可能性。若特朗普关税政策放松，带来短期中美关系缓和预期，市场或存在进一步冲高机会，总量政策力度则会有所减弱。近期市场已出现一定程度的调整。伴随可能出现的短期中美缓和预期，以及总量流动性的边际宽松预期，市场或有望再度冲高。但是，两会后市场的核心变量：经济现实下的压力与政策“定力”或持续，中小市值高杠杆依然存在风险。当前的投资策略仍然建议维持“高低切换”的思路，适当回避由高杠杆和高估值推动的中小市值科技股，关注欧洲制造业扩张所带来的有色、军工、核电等安全类资产，以及红利股和债券等防御类资产。

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