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一、要闻

广泛针对、10%起步 特朗普亮出“对等关税”牌

美国总统特朗普2日在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。特朗普展示了一张标注“对等关税”的大幅表牌，写有美国计划对哪些贸易伙伴征税以及征多少关税。其中，英国10%，巴西10%，澳大利亚10%，菲律宾和以色列17%，欧盟20%，日本24%，韩国25%，印度26%，南非30%，瑞士31%，印度尼西亚32%，斯里兰卡44%，越南46%，柬埔寨49%。东南亚成特朗普对等关税“重灾区”。这些关税直接导致了诸多东南亚货币在亚洲时段早盘出现跳水，泰铢兑美元下跌了近0.8%，马来西亚林吉特、印尼盾等货币也纷纷走软。

二、金融市场动态

股市：A股韧性凸显 海外避险加剧

4月3日，A股三大指数今日集体回调，截至收盘，沪指跌0.24%，收报3342.01点；深证成指跌1.40%，收报10365.73点；创业板指跌1.86%，收报2065.40点。沪深两市成交额达到11376亿，较昨日放量1631亿。

国外市场方面，亚太股市集体重挫，日经225指数盘中跌幅超4%，丰田汽车股价暴跌6.3%；韩国综合指数一度跌超2%，半导体、汽车板块领跌；恒生指数跌1.52%，恒生科技指数跌2.09%，但南向资金逆势净买入198.6亿港元；欧洲市场同步承压，德国DAX指数期货跌1.66%，欧洲斯托克50指数期货跌1.72%。

点评：特朗普宣布对所有进口商品征收10%基准关税，汽车关税提升至25%，直接冲击全球供应链和科技企业盈利预期。中国宣布反制措施，全球贸易环境恶化，市场担忧“关税-通胀-衰退”螺旋风险。贸易摩擦升级引发估值调整，美股科技股、亚太出口导向型市场风险敞口较高。

债市：国内债市全线走强 避险情绪与政策预期共振

4月3日，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨1.43%至118.75，创单日最大涨幅；10年期主力合约涨0.51%，5年期及2年期合约分别涨0.38%和0.15%。30年国债指数ETF日内上涨1.05%，近5个交易日累计吸金超4亿元。现券方面，10年期国债收益率下行6.3BPs至1.745%，30年期国债收益率下行7.25BPs至1.92%，短端利率同步回落。

美债收益率全线下跌，10年期美债收益率跌5.52BPs至4.11%，2年期收益率跌3.91BPs至3.83%，市场押注美联储年内降息50基点。10年期日债收益率大幅下行11.8BPs至1.35%，日本央行加息周期下抛压趋缓；德国10年期国债收益率上行3.5BPs至2.71%，欧盟对美反制关税引发经济放缓担忧。

点评：美国针对性关税政策落地冲击全球供应链，叠加中东局势紧张，资金涌入国债、黄金等避险资产。国内债市在政策宽松预期与避险需求推动利率下行，超长期国债领涨。

期货市场：国内商品期货多数收跌 BR橡胶跌超4%

4月3日，国内商品期货多数收跌，BR橡胶跌超4%，橡胶、20号胶涨超3%，玻璃、短纤、氧化铝、对二甲苯、氧化铝、原油、沪锡跌超2%，沪镍、沪银、沪铜跌超1%。苹果、豆粕涨超1%。

点评：受特朗普关税政策影响，全球市场恐慌情绪蔓延。受全球经济增长担忧以及美国关税政策可能导致贸易摩擦升级、经济增速放缓等因素影响，期货市场整体承压。

外汇：美元指数承压 人民币调贬但政策维稳

4月3日，美元指数失守102,为去年10月以来首次,日内跌超1.7%。欧元兑美元突破1.0850关键阻力，收于1.0871，日内涨幅0.94%；欧元兑美元突破1.0850关键阻力，收于1.0871，日内涨幅0.94%；美元兑日元跌至147.657，创年内新低；澳元兑美元跌近1%，因中国制造业PMI疲软拖累大宗商品需求；加元受益油价回升，美元/加元收于1.4246。

人民币中间价调贬96基点至7.1889，离岸人民币盘中飙升800点至7.3483，后收于7.3134；在岸人民币收于7.3033，日内贬值0.49%。

点评：尽管美国3月ADP就业人数增长超出预期，但美元指数仍出现下跌，可能与市场对全球经济形势和贸易局势的担忧有关，特朗普政府宣布的“对等关税”政策引发了市场的避险情绪，导致美元相对贬值，同时也对亚洲其他货币汇率产生了影响，如越南盾兑美元汇率跌至历史低位，韩元对美元汇率亦在16年新低水平。

黄金：冲高回落 创历史新高后震荡

4月3日，亚盘时段金价延续前一日涨势，伦敦现货黄金最高触及3167.57美元/盎司，刷新历史纪录；国内上海黄金交易所Au99.99价格同步攀升至747元/克，逼近750元大关；欧盘时段：市场情绪转为谨慎，金价回落至3120-3140美元区间震荡，截至欧盘早段报3121.68美元/盎司。

点评：现货黄金在避险情绪、关税政策与通胀预期三重驱动下创历史新高，但技术面超买与非农前谨慎情绪引发震荡。关税政策引发全球供应链中断担忧，黄金避险需求激增；中东局势及俄乌冲突加剧，黄金“战争溢价”持续发酵。

三、市场观点

华金证券：4月A股延续震荡走势，难大涨或大跌

4月A股延续震荡走势、难大涨或大跌。一是从盈利和信用框架来看，4月工业企业利润增速和中长期增速大概率均处于回升趋势中，这对A股走势有较强的支撑。二是4月国内流动性维持宽松，外资等机构资金可能继续流入。三是4月市场情绪可能受到一定扰动：首先，季报对科技等成长行业表现有较大影响；其次，地缘等风险可能对情绪有一定扰动。

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