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一、要闻

全球金融市场迎来黑色星期一

过去一周，美国“对等关税”政策引发全球资本市场巨震。4月7日，全球股市全线杀跌，日经225指数跌幅扩大至超8%。韩国股指亦大跌近5%，MSCI亚太指数跌幅扩大至2.3%。澳大利亚S&P/ASX 200指数跌幅扩大至6.3%。美股期指亦是继续暴跌4%—5%不等。大宗商品亦是全线暴跌。原油期货周一继续重挫，WTI原油期货一度跌破60美元/桶，为自2021年4月以来首次，日内跌幅一度达4%。现货黄金日内下跌1%，报3008.30美元/盎司。现货白银盘初一度下跌3%，报28.5美元/盎司，该品种上周累计暴跌了13%。纽约COMEX铜一度下跌8.5%至每磅4.03美元。加密货币加入了全球市场暴跌行列。比特币和以太坊分别下挫5%、10%，其他加密货币亦重挫。

二、金融市场动态

股市：特朗普关税冲击 全球股市巨震

4月7日，A股指数崩盘，其中，上证指数暴跌7.34%，失守3100点至3096.58点，创2020年3月以来最大单日跌幅；深证成指跌9.66%，创业板指崩跌12.5%，创历史最大跌幅，科创50指数跌9.22%；中小盘股流动性危机加剧，中证1000指数跌11.39%，北证50重挫17.95%。

国外市场方面，欧洲主要股指开盘全线下跌。其中，德国法兰克福股市开盘后下跌10%，德国DAX指数下跌7.1%。英国富时100指数下跌4.1%，欧洲斯托克50指数开盘下跌6.2%，意大利富时MIB指数跌7.4%，西班牙IBEX35指数跌4.9%。日经225指数盘中跌近9%触发熔断，东证金融股指数跌超12%；韩国KOSPI指数开盘跌4%，触发程序化交易暂停机制。

点评：全球投资者短期将降低风险偏好，但从市场韧性角度看，A股表现或优于其他市场，这主要是由投资者结构决定。短期看，既不能进行利空出尽的定价，也不能放大恐慌下跌的合理性，预计全球投资者的交易将以降低风险偏好和等待观望为主。相比之下，A股市场当前整体估值不高，权益资产具备较高投资性价比。

债市：避险情绪加深 债市延续大涨 

4月7日，债市延续大涨，全球金融市场避险情绪进一步加深，期限券显著走强，国债期货全线收涨，银行间现券收益率下行幅度普遍达到7-10BPs；公开市场单日全口径净回笼3017亿元，资金利率表现分化。国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨1.79%，10年期主力合约涨0.56%，5年期主力合约涨0.34%，2年期主力合约涨0.13%。银行间主要利率债收益率大幅下行。

点评：权益市场走弱，利率债暴涨。债市受到人民日报发文和权益市场走弱的双重利好推动，全天表现强势。但日间并未等来降息降准落地，且学习效应下，市场对于降准降息抢跑热度有所收敛。短端则受制于资金价格，下行幅度有限。

期货市场：国内商品期货大面积收跌

4月7日，国内商品期货市场遭遇全面重挫，文华商品指数单日跌幅达3.64%，创年内最大跌幅。燃料油、沥青、原油、对二甲苯、沪铜、国际铜、BR橡胶、瓶片、PTA、短纤、苯乙烯、乙二醇跌停，集运欧线跌超10%，沪银跌超9%，沪锡跌超8%，沪镍跌超7%，棕榈油跌超5%。

点评：全球股市与期货市场形成“股债商三杀”局面，A股三大股指期货全线跌停，恐慌情绪蔓延至商品市场。美国宣布对全球加征10%基准关税，对中国部分商品税率达34%，直接冲击出口链。商品期货市场暴跌是贸易摩擦、流动性危机与技术破位共振的结果，短期需警惕系统性风险释放，中长期关注政策博弈下的结构性机会。

外汇：人民币汇率双向波动与政策维稳

4月7日，亚盘开盘，美元指数交投于102.84附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0962附近，英镑/美元徘徊在1.2899附近，澳元/美元徘徊在0.6001附近，美元/加元徘徊在1.4230附近，美元/日元暂处146.16附近。人民币兑美元中间价报7.1980，较前调贬91基点；在岸人民币开盘报7.3007，日内最低触及7.3127，离岸人民币报7.3168，贬值压力主要来自美元反弹及贸易战冲击。

点评：汇市呈现“避险与衰退预期交织”特征，美元短期弱势但存反弹风险，非美货币分化明显，人民币双向波动中需警惕外部冲击。

黄金：短期利空压制 今日过山车行情

4月7日，现货黄金经历“过山车”行情。日内最低触及2971.09美元/盎司，为3月21日以来新低，较前一日下跌2%；受美联储政策预期调整及中东局势支撑，尾盘回升至3040美元/盎司上方，最终收于3031.86美元/盎司，日振幅超6%。

点评：现货黄金暴跌是“政策冲击+技术修正+流动性踩踏”的共振结果，但长期看，央行购金、地缘风险及货币宽松预期仍为金价提供支撑。投资者需关注美联储政策转向节奏及地缘局势演变，短期谨慎应对波动，长期把握结构性配置机会。

三、市场观点

中信证券：市场波动加剧 核心资产将更具优势

中信证券首席A股策略师裘翔及团队称，市场投资者短期将降低风险偏好，但从市场韧性角度看，A股表现或优于其他市场，这主要是由投资者结构决定。短期看，既不能进行利空出尽的定价，也不能放大恐慌下跌的合理性。由于关税仍存变数，因此预计全球投资者的交易框架仍然是衰退预期交易，以降低风险偏好和等待观望为主。

中期来看，中信证券认为，关税政策使美国经济面临更大的滞胀风险，也让美联储的对冲政策受到制约，市场从衰退预期交易转向衰退交易的可能性上升。中信证券建议，投资者可更加左侧地聚焦核心资产，随着更多核心资产解除估值压制并走出业绩拐点，市场将更早地迎来2021年以来最重要的一次风格切换。

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