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一、要闻

特朗普朝令夕改打脸华尔街！全球资产掀起上涨狂潮！

受美国总统特朗普对多国暂缓实行高额关税消息影响，北美午盘交易时段开始全球资产掀起上涨狂潮。美国三大股指直线拉升超6%，临近尾盘涨幅进一步扩大，道指最大上涨点位超3100点。大宗商品市场迎来修复反弹。此前受OPEC+增产和衰退担忧冲击的国际油价较低位拉升超12%，WTI和布伦特原油近月合约均收复60美元/桶。工业金属方面，伦锡、伦铜大涨超3%，伦镍、伦锌和伦铝涨幅超2%。

二、金融市场动态

股市：美股三大指数暴涨 A股指数集体反弹

4月10日，A股三大指数集体反弹，截止收盘，沪指涨1.16%，收报3223.64点；深证成指涨2.25%，收报9754.64点；创业板指涨2.27%，收报1900.53点。沪深两市成交额达到1.61万亿，较昨日缩量901亿。

美股三大指数暴涨，道琼斯指数涨幅7.87%，创2020年3月以来最大单日涨幅。标普500指数上涨9.52%，创2008年金融危机后最大单日涨幅。纳斯达克指数暴涨12.16%创2001年以来第二大单日涨幅。日经225指数4月10日大涨9.13%，创去年8月以来最大单日涨幅；韩国综合指数涨5.37%报2416.89点。

点评：美国总统特朗普在社交媒体宣布“暂停对非报复国家加征关税90天”，并暗示将与中国展开新一轮谈判。这一政策急转弯瞬间点燃市场，美股出现史诗级行情。在经历前期因关税升级等因素导致的下跌后，此次大幅反弹属于超跌反弹行情。

债市：30年国债期货失守120整数位

4月10日，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.24%报119.87元，10年期主力合约持平报109.035元，5年期主力合约涨0.07%报106.5元，2年期主力合约涨0.03%报102.702元。银行间主要利率债收益率走势分化，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行1.5bp报1.645%，30年期国债活跃券2400006收益率上行3.25bp报1.8575%，10年期国开活跃券250205收益率上行2bp报1.6875%。

国外市场方面，当地时间4月9日，美债收益率多数上涨，10年期美债收益率涨4.64BPs报4.3412%，30年期美债收益率跌2.9BPs报4.7367%。在特朗普宣布对多数国家暂停90天“对等关税”，并将基准税率降至10%后，十年期美债收益率冲高回落，盘中一度升超20个基点，随后回吐升幅。法国10年期国债收益率涨0.2BP报3.389%，德国10年期国债收益率跌3.9BPs报2.587%，意大利10年期国债收益率涨2.5BPs报3.879%，西班牙10年期国债收益率涨0.1BP报3.346%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨16.9BPs报4.777%。

点评：近期债市主要受关税冲击影响下的市场风险偏好变化、货币政策预期调整以及股市走势等因素影响，整体上呈现大幅波动走势，而基本面利好仍然是存量逻辑，预计对交易影响有限，收益率短期维持低位波动的可能性较大。

期货市场：苯乙烯、乙二醇主力合约涨停

4月10日，国内商品期货收盘，多数上涨。苯乙烯、乙二醇主力合约涨停，集运欧线涨超14%，短纤、PX涨逾5%，甲醇、NR等涨超3%，尿素、原油等涨超2%，纯碱、棉纱等涨超1%，硅铁、生猪等小幅上涨；菜粕跌超2%，豆粕、豆一等跌逾1%，玻璃、焦煤等小幅下跌。

点评：特朗普宣布对多数国家暂停90天“对等关税”，使得市场对经济前景和环球贸易链的担忧有所缓解，推动了原油等商品期货价格的上涨。

外汇：人民币贬值压力大

4月10日，亚盘开盘，美元指数交投于102.66附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.0986附近，英镑/美元徘徊在1.2837附近，澳元/美元徘徊在0.6124附近，美元/加元徘徊在1.4102附近，美元/日元暂处146.72附近。

点评：美国“对等关税”政策会给美国经济带来下行压力，美国衰退概率加大，美元或走弱。人民币汇率短期双向波动空间加大。其他主要国家对美贸易诉求做出妥协，外部压力或将进一步升高，人民币贬值空间加大。

黄金：美元承压 现货黄金保持上涨

4月10日，现货黄金呈现出上涨走势。截至17:00，现货黄金暂报3105.19美元/盎司，涨幅0.73%，开盘报3083.45美元/盎司，最高上探3132.15美元/盎司，最低触及3070.29美元/盎司。

点评：此前特朗普宣布对亚洲大国关税骤升至125%，引发市场对全球经济前景的担忧，刺激了黄金的避险需求，推动黄金价格大幅上涨。随后特朗普又宣布暂停对大多数经济体征收关税90天，令市场避险情绪大幅降温，但由于此前的上涨趋势以及投资者持续预期美联储将在2025年内实施多次降息，美元承压，现货黄金仍保持上涨态势。

三、市场观点

国泰海通：投资人应战略看多中国

国泰海通指出，预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下行，中国A/H股市整体估值中枢上修。经过三年出清和调整，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小。人心中对未来预期的主要矛盾，已从经济周期波动，转变为贴现率变动，尤其是无风险利率的下行。股市的无风险利率并不能简单等同于国债收益率，而是投资人投资股票的机会成本。过去三年内外部过高的机会成本阻碍了投资人的入市意愿。2025年中国股市无风险利率下降的通道已经打开，A/H股整体估值将得以提高。投资人应转变对主要矛盾的认识，战略看多中国。

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