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一、要闻

中国经济“大海”不惧风浪！A股本周全球最稳！

A股市场本周是全球主要资本市场中波动最小、运行最平稳的股市。4月7日，全球金融市场遭遇“黑色星期一”，多国股市受重挫，之后几天也普遍呈现剧烈波动格局。美国纳斯达克指数4月8日至10日，三天振幅分别是8.10%、12.66%和4.78%；日经225指数4月8日至11日，四天振幅分别是4.99%、3.96%、7.31%、3.83%；欧洲斯托克50指数4月8日至10日，三天振幅分别是3.37%、2.90%、7.71%。中国A股市场也没有像外围股市那样出现情绪化的大幅波动，而是走出自己稳步回升的独立行情，周一之后连续四天出现上涨。上证指数4月8日至11日，四天的振幅分别是1.95%、3.71%、1.20%、1.19%，

二、金融市场动态

股市：A股三大指数收涨创业板指涨逾1%

4月11日，A股三大指数延续反弹态势，截止收盘，沪指涨0.45%，收报3238.23点；深证成指涨0.82%，收报9834.44点；创业板指涨1.36%，收报1926.37点。沪深两市成交额13487亿，较昨日缩量2608亿。

美股暴跌、科技股雪崩。特斯拉单日暴跌7.27%，年内累计跌幅近45%；苹果、英伟达、AMD等跌幅均超4%，费城半导体指数重挫7.97%。英国富时100指数涨3.04%，报7913.25点；德国DAX指数涨4.53%，法国CAC40指数涨3.83%；日经225指数收盘跌2.96%，报33585.58点，盘中一度跌超5%。韩国KOSPI指数跌0.51%，报2432.48点。

点评：随着市场试图消化关税对经济增长的潜在冲击，预计短期内市场波动性仍将保持高位。A股市场更具韧性，或可视为用于对冲或分散风险的配置选项。

债市：30年国债期货盘中跳水0.7%

4月11日，央行本周合计净回笼4392亿，DR001下午报价已跌至1.5856%。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.36%。具体来看：

国债期货30年期主力合约跌0.36%报119.53元，10年期主力合约跌0.14%报108.95元，5年期主力合约跌0.13%报106.395元，2年期主力合约跌0.07%报102.64元。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.25bp报1.6525%，30年期国债活跃券2400006收益率下行0.25bp报1.8525%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.85bp报1.696%。

点评：近期关税扰动不断，中国反制与美国加码逐步升级，其影响在价格数据上尚未体现、但对通胀预期有较大扰动。政策加码必要性提升，国内宽货币概率增加，债市仍处于顺势当中。短期考虑到资金面制约、降息节奏偏后、逆周期政策预期，十年国债在1.6%以下空间有限，但风险也不大。

期货市场：商品期货收盘涨多跌少

4月11日，国内商品期货收盘涨多跌少。NR、苯乙烯等涨超3%，豆一、原油等涨超2%，沪锌、沥青等涨超1%，棕榈油、淀粉等小幅上涨；玻璃跌超3%，焦煤跌超2%，多晶硅、焦炭等跌超1%，豆粕、菜粕等小幅下跌。

点评：贵金属受美元走弱和避险情绪推动表现强势；有色金属有全球工业需求预期和新能源产业发展等因素的支撑与影响；农产品受供需和季节性因素制约；能源化工则受国际政策和地缘局势等影响。

外汇：美元指数一度跌破100关口

4月11日，亚盘开盘，美元指数交投于100.37附近，主要非美货币对美元涨跌不一，欧元/美元交投于1.1281附近，英镑/美元徘徊在1.2995附近，澳元/美元徘徊在0.6218附近，美元/加元徘徊在1.3954附近，美元/日元暂处143.57附近。人民币汇率呈现出一定的波动态势，对美元在中间价上有所升值，在岸和离岸市场汇率略有差异。在岸人民币兑美元即期汇率开盘价报7.2986，最新报7.3150；离岸人民币兑美元开盘价报7.3082，最新报7.3189。

点评：美元暴跌主要由美国关税政策、经济前景担忧、美元信用动摇以及全球经济格局变化等因素导致。加征关税等政策背景下，美国经济陷入衰退风险已经上升。美股暴跌、美债收益率飙升，引发了市场的恐慌情绪，加剧了美元的抛售，导致美元汇率下跌。

黄金：现货黄金持续走强 不断刷新历史新高

4月11日，现货黄金刷新历史高位，一度最高上探3226.90美元/盎司。早盘时段，金价短时冲高但随后有所回落。若能站稳3200美元上方，后市有望进一步挑战3250美元关口。

点评：贸易战是近期市场交易主线，美元美债下跌体现美国信用风险下黄金避险价值。现货黄金价格飙升主要是受地缘风险与经济不确定性、美联储政策预期以及央行购金热潮等因素影响。投资者对美国关税政策反复的担忧持续发酵，全球经济复苏的不确定性促使资金涌入黄金等避险资产。

三、市场观点

高盛：A股的策略性配置机会优于港股

高盛中国股票首席策略师刘劲津近日表示，美国关税通过多重变量影响中国股市的公允价值。具体而言，包括五方面：一是对中国出口商的直接收入冲击，以及对全球和中国经济增长的间接溢出效应；二是人民币贬值；三是关税向最终用户的传导程度；四是潜在的政策缓冲措施，特别是财政刺激政策；五是广义中美关系。在外部风险加剧之际，将继续关注以国内为重、政策驱动且具有异质性的投资机会。A股的策略性配置机会优于港股，在行业配置上继续偏向消费板块，并在投资题材上注重优选人工智能受益股、面向新兴市场的出口企业以及股东/现金回报题材。

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