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一、要闻

特朗普又变卦！关税反制与自主可控股票名单曝光

随着特朗普政府宣布加征关税政策并频繁调整贸易策略，全球市场震荡加剧，A股市场的结构性机会逐渐聚焦于“反制”与“自主可控”两大主线。A股市场持续反弹，今天早盘上证指数站上3280点上方，科创50指数和北证50指数均收复4月7日大跌失地。不过和清明节之前的行情相比，市场风格已经发生较大变化，内需、红利、关税反制、自主可控等题材轮番走强，其中代表内需题材的商贸零售指数节后累计大涨逾4%，代表红利板块的银行指数逆市上涨，代表关税反制的农林牧渔板块大涨2.69%，代表自主可控的半导体、航空装备等板块也逆市上涨。

二、金融市场动态

股市：沪指八连涨 两市成交额不足万亿

4月17日，A股三大指数涨跌不一，沪指日线八连涨。截止收盘，沪指涨0.13%，收报3280.34点；深证成指跌0.16%，收报9759.05点；创业板指涨0.09%，收报1908.78点。沪深两市成交额仅有9995亿，较昨日缩量1124亿。

点评：当下的关税冲击是较大的黑天鹅，但此次关税冲击出现在牛市初期，市场整体估值位置较低，对指数冲击可能已经完成，后续即使有盈利的冲击，指数受影响也会较小。关税税率超60%后边际影响减弱，同时国内稳市政策和外贸对冲政策预期升温，在中央政治局会议前市场有望延续震荡缓慢上涨。

债市：债市普遍回调 30年国债期货收跌0.49%

4月17日，债市普遍回调，国债期货收盘全线下跌。具体来看：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.49%报119.440元，10年期主力合约跌0.15%报108.990元，5年期主力合约跌0.14%报106.255元，2年期主力合约跌0.08%报102.490元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.75bp报1.65%，30年期国债活跃券2400006收益率上行2.2bp报1.88%，10年期国开活跃券250205收益率上行1bp报1.71%。

点评：二季度国内关注重点在于外需冲击以及就业压力。内需政策也会积极对冲，尤其大行等稳信贷任务会更重，央行也会从总量和结构两方面发力。对债市而言，关税博弈进入新阶段，多重因素交织且难于预判。警惕超长期国债供给放量对市场流动性的冲击、美国关税政策升级引发的避险情绪波动，以及地缘政治风险对全球债市的连锁影响。

期货市场：商品期货收盘涨跌不一 沪金涨超2%

4月17日，国内商品期货收盘涨跌不一，烧碱、原油、沪金涨超2%，沥青、液化气、棕榈油、苹果涨超1%。焦煤、菜粕跌超2%，集运欧线、玻璃、焦炭、硅铁、BR橡胶跌超1%。贵金属及原油系吸引资金流入，而黑色系资金流出明显。

点评：受宏观政策、地缘风险及供需基本面等多重因素影响，期货各板块表现差异显著。沪金主力合约创历史新高，美联储主席鲍威尔“鹰派”表态及美国关税政策推升避险需求；原油受OPEC补偿性减产计划及美国页岩油增速下调支撑，但需求疲软限制涨幅；沪铜受宏观情绪压制，短期需关注库存变化及政策扰动。

外汇：美元指数小幅反弹 但整体仍处下行通道

4月17日，美元指数收于99.54，较前一日上涨0.26%，但4月以来累计跌幅仍超4%，创2022年底以来最大月度跌幅。非美货币方面，欧元兑美元涨0.97%至1.1399，英镑兑美元微涨0.10%至1.3244，澳元兑美元涨0.41%至0.6371，美元兑日元跌0.93%至141.88。在岸人民币兑美元跌0.18%至7.3282，离岸人民币跌0.17%至7.3337，中间价上调48点至7.2085，显示政策面维稳意图。

点评：汇市呈现多空分化格局，美元指数小幅反弹但整体仍处下行通道，非美货币受经济数据、政策预期及地缘风险影响呈现差异化表现。中美关税摩擦升级及美联储政策不确定性仍为市场主要扰动因素。

黄金：现货黄金冲高回落

4月17日，现货黄金呈现冲高回落走势。现货黄金早盘一度冲高至3357.29美元/盎司，创历史新高，但随后快速回落至3320美元附近震荡，最终收于3322.61美元/盎司，日内跌幅0.61%。

点评：中美关税升级、中东局势及美联储降息预期推升避险情绪，叠加美元指数跌破100关口等多重因素，短期内支撑金价。警惕美联储政策转向不及预期、美元反弹及地缘局势缓和引发回调。

三、市场观点

华安证券：成长科技仍难成为主线所在

关税税率超60%后边际影响减弱，同时国内稳市政策和外贸对冲政策预期升温，在中央政治局会议前市场有望延续震荡缓慢上涨。当前市场上涨的主要动能在于关税风险利空消化后对宏观政策的期待提升。4月底前后的中央政治局会议定调和政策安排，将是观察市场变化的重要时间窗口，在此之前预计市场将延续震荡缓慢上行的态势，行业主线仍不明了。整体机会上仍然体现在消费品行业频繁轮动和有催化事件的其他行业上，成长科技尽管近期上涨但主要是基于市场β，在市场缺乏持续性大级别β和行业重磅事件催化的前提下，仍难成为主线所在。

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