用益-金融视野：政治局会议提适时降准降息
一、要闻
中共中央政治局召开会议 持续稳定和活跃资本市场
中共中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强调，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。持续稳定和活跃资本市场。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数涨跌不一 电力股大涨
4月25日，A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指跌0.07%，收报3295.06点；深证成指涨0.39%，收报9917.06点；创业板指涨0.59%，收报1947.19点。沪深两市成交额达到11136亿，较昨日微幅放量45亿。
点评：央行净投放5000亿元MLF缓解流动性压力，但全市场成交额1.11万亿元，市场观望情绪浓厚；上证指数多次冲击3300点未果，显示上方压力较大；警惕五一假期资金避险情绪及财报披露尾声的业绩暴雷风险。
债市：政治局会议提到适时降准降息
4月25日，债市午后快速回暖，重要会议消息出炉给予市场更强宽松预期，国债期货率先反弹、多数收涨，银行间现券收益率多数持稳、短债偏强；公开市场单日净回笼910亿元，资金利率延续回落。
国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.28%报119.680，10年期主力合约涨0.06%报108.770，5年期主力合约持平于105.935，2年期主力合约跌0.04%报102.284。
银行间主要利率债收益率走势稍有分化，中长券基本持稳，短券向暖。10年期国开债“25国开05”收益率上行0.25BP至1.7125%，10年期国债“25附息国债04”收益率持平报1.6575%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.25BP至1.88%，1年期国债“25附息国债08”收益率下行0.5BP至1.45%。
点评：政府债供给高峰临近，宽货币发力维护流动性充裕。政治局会议通稿超预期公布推动债市短暂走强。下周劳动节假期将至，资金可能面临一定的跨节压力。为对冲关税长期影响，长期视角下降准等政策工具必要性仍高。
期货市场：商品期货收盘涨跌不一 苹果涨超2%
4月25日，国内商品期货收盘涨跌不一，苹果涨超2%，棕榈油涨2%，原油、菜油、沪锡、BR橡胶、PTA、对二甲苯、豆油涨超1%，跌幅方面，集运欧线跌近3%，铁矿石、玻璃、多晶硅、烧碱、液化气、焦炭、苯乙烯跌超1%。
点评：贵金属在经历暴跌后进入震荡修复阶段，但美元走弱提供底部支撑，市场对美联储政策预期修正保持敏感；能化板块受地缘风险与库存压力双重影响，原油在OPEC+增产预期与中东局势间反复拉锯；黑色系延续弱势，铁矿港口库存攀升叠加钢厂利润收缩压制反弹空间；农产品分化加剧，菜粕因库存骤降领涨；有色板块政策扰动主导，沪铜在关税反复影响下维持区间震荡。
外汇：多空激烈博弈 美元指数震荡走弱
4月25日，美元指数收报99.29，日内跌幅0.62%，创2022年4月以来新低。人民币兑美元中间价报7.2066，较前日升值32基点，创两周新高。在岸人民币收报7.2931，离岸人民币收报7.2879。非美货币方面，欧元兑美元升0.66%至1.1390，美元兑日元升0.57%至142.6345，英镑同步上涨0.65%至1.3340。
点评：受美国经济"滞胀陷阱"担忧影响，叠加美联储独立性遭政治干预疑虑，美元指数自4月以来累计跌幅近10%，短期内美元依旧承压。人民币韧性凸显，显示政策托底与亚洲货币信心回暖。
黄金：黄金冲高回落 短期波动或延续
4月25日，现货黄金冲高回落，截止发稿报3299.83美元/盎司，跌幅1.49%，今日金价开盘于3346.75美元/盎司，最高触及3370.06美元/盎司，最低触及3286.79美元/盎司。
点评：美联储鹰派信号与美元走强是金价承压的主要因素。美联储政策预期转向，降息可能推迟至7月，美元指数反弹至99.5压制金价。同时，特朗普政府释放对华关税下调信号及地缘风险缓和导致避险需求降温。
三、市场观点
华泰证券：一季度金融股仓位有所下行，把握结构机会
华泰证券研报称，2025年一季度金融股仓位有所下行。银行仓位环比下降0.22个百分点至3.75%，开年科技行情主导下资金有所流出；近期关税政策落地，市场避险情绪提升，关注经济修复节奏，把握个股结构性机会；港股大行股息优势突出，仍有配置价值。券商仓位环比下滑0.11个百分点至0.36%，一季报预告业绩弹性亮眼，“国家队”维护资本市场平稳运行的态度明确。2025年一季度末保险板块基金仓位环比下降0.04个百分点至0.58%。
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