用益-金融视野：降准正式生效 债市方向纠结
一、要闻
利好突袭！外资机构上调中国股票评级！
受贸易紧张局势缓和影响，外资机构对中国股票的前景展望发生了重大逆转，纷纷表达了对中国增长前景的乐观看法。其中，野村证券发布报告称，已将中国股票评级上调至“战术超配”，并称将把部分资金从印度转至中国；花旗则将恒生指数的年底目标价上调2%至25000点。另外，贝莱德、安联、路博迈等资管巨头也表示，多重利好因素将提升中国资产吸引力。
二、金融市场动态
股市：A股三大指数收跌 创业板指跌近2%
5月15日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.68%，收报3380.82点；深证成指跌1.62%，收报10186.45点；创业板指跌1.91%，收报2043.25点。沪深两市成交额11524亿，较昨日缩量1643亿。
点评：两市延续调整态势。近期宏观经济数据表现不佳，工业增加值和消费数据疲软，导致市场对未来经济增长的预期降低，投资者对企业盈利能力产生疑虑，进而影响市场情绪。但受中美关税下调至10%及集运价格大涨刺激，航运港口板块表现强势。
债市：降准正式生效 债市方向纠结
5月15日，2025年首次全面降准今日正式生效。央行公告称，5月15日以固定利率、数量招标方式开展了645亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量645亿元，中标量645亿元。国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.24%，但银行间主要利率债收益率多数上行。具体来看：
国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.24%报119.110元，10年期主力合约涨0.02%报108.555元，5年期主力合约跌0.03%报105.790元，2年期主力合约持平于102.294元。
银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.6bp报1.675%，30年期国债活跃券230023收益率上行0.35bp报1.9225%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.75bp报1.746%。
点评：社融数据不及预期，债市早盘延续前一日交易情绪，由于实体有效融资需求不足，金融体系负债扩张速度或将继续高于资产扩张速度，债券配置需求或将继续支撑债市。
期货市场：商品期货跌多涨少 原油期货大跌
5月15日，商品期货收盘，集运欧线主力合约涨超8%，氧化铝涨超3%，烧碱、PVC涨超2%。原油跌近5%，沪金跌超3%，沪银、液化气、燃料油跌超2%。
点评：今日原油期货大跌。继上周美国API原油库存超预期增加428.7万桶后，昨晚公布的EIA原油库存也超预期增加345.4万桶。市场预期美伊可能达成核协议，乐观情绪升温、伊朗石油供应风险弱化。考虑到OPEC+已进入快速增产周期，美伊核谈判、俄乌和谈亦均有乐观信号释放，地缘缓和大背景下供应制裁风险弱化，油价阶段性修复完成后再度承压。
外汇：美元指数继续走软 鲍威尔或携“恐怖数据”来袭
5月15日，美元指数延续跌势，跌破100.60关口，尽管紧张局势最近有所缓解，但投资者仍在评估持续的贸易相关不确定性，导致美元承压；欧元兑美元当天温和上涨，接近1.1200；英镑兑美元在1.3300下方的小幅买盘受到支撑；美元兑日元持续走弱。在岸人民币兑美元夜盘收报7.2090，较前一交易日下跌50点；人民币兑美元中间价下调7个基点，报7.1963。
点评：汇市在多重消息扰动下呈现分化走势。隔夜美元指数触底反弹，日元受加息预期提振逆势走强，商品货币则普遍承压。美国官员称“未在贸易谈判中施压美元贬值”，缓解市场对汇率干预的担忧，推动美元指数触底反弹。鲍威尔的讲话和即将公布的“恐怖数据”将受到市场的密切关注。
黄金：现货黄金延续看空
5月15日，现货黄金维持日内震荡走势，截至发稿金价报3166.11美元/盎司，跌幅0.33%，最高上探3192.49美元/盎司， 最低触及3120.44美元/盎司。
点评：现货黄金价格刷新4月10日以来新低。随着贸易紧张局势缓和，一方面市场下调对美联储今年降息的预期，目前预估美联储最快将于9月降息至少25个基点；另一方面，市场情绪的改善降低了投资者对黄金作为避险资产的需求，金价处于五周以来的最低水平。
三、市场观点
高盛：维持对中国股票的超配评级
根据高盛5月15日发布的报告，该机构将MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点（分别有11%和17%的潜在上涨空间），维持对中国股票的超配评级，并建议聚焦多条主线以捕捉主题性超额收益。内需驱动型板块中，高盛认为，互联网与服务行业将受益于消费复苏与数字化转型加速。同时，在政策宽松周期下，优质区域银行与头部房企估值修复可期。在政策刺激受益领域，基建产业链包括建材、工程机械以及新能源汽车等有望巩固发展势头。
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