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一、要闻

中东局势再度紧张叠加对俄制裁 国际金价暴涨

欧盟和英国20日分别宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，重点针对俄罗斯能源、军事和金融等领域。这是迄今为止针对“影子舰队”规模最大的一揽子制裁措施。据CNN报道，多名美国官员表示，美国获得了新的情报，表明以色列正在准备袭击伊朗的核设施。受此影响，黄金的避险价值进一步凸显，现货黄金价格持续攀升，在亚洲时段突破3300美元关口。

二、金融市场动态

股市：北证50指数再创历史新高

5月21日，A股市场主要指数延续上攻态势，截止收盘，沪指涨0.21%，收报3387.57点；深证成指涨0.44%，收报10294.22点；创业板指涨0.83%，收报2065.39点；北证50指数涨0.39%再创历史新高，收报1479.81点。沪深京三市成交额超1.2万亿，较昨日微幅放量，市场分化显著，超3600只个股下跌。

点评：黄金概念股受中东局势升级及国际金价突破3300美元刺激集体大涨；受中科院技术突破及政策支持推动，固态电池概念爆发；医药板块延续强势，三生国健、舒泰神等涨停，创新药出海及集采政策优化提振信心。

债市：国债期货主力午后跳水 国债长端收益率再上行1bp左右

5月21日，债市表现“先扬后抑”，国债期货主力午后跳水、长端品种收跌，银行间现券收益率走势也有所分化，长债偏弱、中短券表现尚可；公开市场方面，央行公告称，5月21日以固定利率、数量招标方式开展了1570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1570亿元，中标量1570亿元，单日净投放650亿元。

国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.08%报119.61，10年期主力合约持平报108.83，5年期主力合约涨0.03%报106，2年期主力合约涨0.02%报102.38。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.7bp报1.673%，30年期国债活跃券230023收益率上行1bp报1.913%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.3bp报1.7375%。

点评：税期临近，央行持续净投放呵护流动性，DR利率继续下行，中短端日内情绪较好。

期货市场： 主力合约多数上涨 氧化铝领涨期市

5月21日，国内商品期货收盘，主力合约多数上涨。涨幅方面，氧化铝涨超3%，沪金涨近3%，菜粕、沪银涨超2%，豆粕涨近2%，豆二、燃油、原油、对二甲苯、PTA等涨超1%；跌幅方面，欧线集运跌超7%，丁二烯胶跌近2%，工业硅、苹果、烧碱跌超1%。

点评：氧化铝涨超2%，主要受几内亚矿业政策调整推动；工业硅、烧碱则因高库存压力及需求疲软跌超1%。国际方面，黄金因中东冲突避险需求激增；原油受以色列可能袭击伊朗核设施消息提振反弹，但美伊谈判不确定性仍存。政策端，国内LPR年内首降释放流动性宽松信号，基建投资加码支撑黑色系预期，但终端需求疲弱制约反弹空间。

外汇：失守100整数关口！美元指数跌势难止

5月21日，美元指数延续颓势，日内跌破100整数关口，创近三个月新低。欧元/美元突破1.13关口，站上5月高点；英镑/美元窄幅震荡于1.34附近；美元/日元跌至144.3附近，技术面呈现破位风险；澳元/美元反弹至0.6440，但受制于商品价格波动。人民币中间价连续调贬至7.1937，但即期汇率趋稳，离岸与在岸价差收窄至3个基点。

点评：穆迪下调美国主权评级至Aa1，叠加特朗普税改法案遇阻，市场对美债信用及财政赤字担忧加剧。美联储官员博斯蒂克“年内仅降息1次”表态未能提振美元，通胀黏性与债务风险矛盾加剧，美元长期承压。中东冲突升级、美俄制裁扩大化推升避险情绪，欧元、日元阶段性受益。

黄金：地缘政治紧张局势加剧 现货黄金延续日内涨势

5月21日，现货黄金延续日内强劲涨势，目前金价位于3309.13美元/盎司，涨幅0.59%，最高上探3320.34美元/盎司，最低触及3285.09美元/盎司。

点评：以色列准备打击伊朗核设施的消息引发市场恐慌，中东局势升级推升避险需求；欧盟与英国宣布对俄罗斯新制裁，叠加俄乌谈判僵局，避险情绪持续发酵；美元指数跌至近两周低点，支撑黄金吸引力。

三、市场观点

天风证券：银行股红利价值持续凸显

天风证券研报指出，红利价值驱动下的估值修复逻辑预计仍将延续。基本面角度看，银行净息差全年下行幅度有限，业绩仍处于筑底企稳阶段。但受益于公募基金新规、中长期资金入市等制度变革，银行板块作为基本面稳健、分红稳定、估值较低的品种，对资金吸引力有望持续提升。

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