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一、要闻

“解放日”关税政策被阻 全球股市欢欣鼓舞

当地时间5月28日，美国联邦法院阻止了美国总统特朗普在4月2日“解放日”宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。这一裁决标志着特朗普政府此前于4月2日宣布征收的10%基础关税和对等关税措施，以及更早前对加拿大、墨西哥和中国无理加征的芬太尼关税或将被叫停。若接下来特朗普上诉失败，他发动的这轮“贸易战”可能将在10天内戛然而止。上述裁决公布后，全球股票市场欢欣鼓舞。

二、金融市场动态

股市：创业板指涨1.37% 近4500只股票上涨

5月29日，A股三大指数集体收涨，沪指涨0.70%，收报3363.45点；深证成指涨1.24%，收报10127.20点；创业板指涨1.37%，收报2012.55点。沪深两市成交额达到11854亿，较昨日放量1755亿。行业板块多数收涨，计算机设备、软件开发、生物制品、医疗服务、互联网服务、汽车整车、化学制药板块涨幅居前，珠宝首饰、贵金属、美容护理板块跌幅居前。

点评：美国国际贸易法院叫停特朗普关税政策，缓解全球贸易摩擦担忧，提振出口链情绪，市场在科技与政策驱动下，增量资金入场意愿强烈，沪指站稳5日、10日均线。

债市：权益市场走强压制债市表现

5月29日，跨月时点临近央行加大净投放力度，单日净投放1115亿元。国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.65%。具体来看：

国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.65%报118.690元，10年期主力合约跌0.26%报108.475元，5年期主力合约跌0.15%报105.870元，2年期主力合约跌0.06%报102.346元。

银行间主要利率债收益率全线上行，截至下午16:30，10年期国债活跃券250011收益率上行0.75bp，报1.69%，30年期国债活跃券230023收益率上行1.15bp报1.9365%，10年期国开活跃券250210收益率上行2.25bp报1.736%。

点评：美国国际贸易法院叫停特朗普关税政策后，市场避险情绪显著降温，全球资金从债券等避险资产转向股市等风险资产，A股市场同样放量大涨，债市表现受到压制，“股债跷跷板”效应明显。

期货市场：商品期货多数上涨 欧线集运涨超6%

5月29日，国内商品期货收盘，涨多跌少。集运欧线涨超6%，纸浆涨逾3%，燃料油、PTA等涨超2%，短纤、原木等涨超1%，热卷、塑料等小幅上涨；焦煤、玻璃跌逾3%，硅铁、碳酸锂跌超2%，沪锡、氧化铝等跌超1%，沪镍、PVC等小幅下跌。

点评：集运指数（欧线）期货主力合约大涨超6%，价格突破2100点关口，主要受即期运价上涨和旺季涨价预期双重驱动。一方面，SCFI（上海出口集装箱运价指数）欧线运价连续三周上涨，另一方面，航司计划6月下旬至7月释放涨价函，同时8月传统旺季临近，叠加中美关税政策缓和后“抢运潮”对货量的短期提振，进一步强化市场看涨情绪。

外汇：“解放日”关税政策“越权” 美元走高

5月29日，美元指数日内震荡于99.70附近，早盘一度升破100关口，但随后因经济数据多空交织回落。在与主要货币的兑换汇率上，美元兑欧元汇率为 1 欧元兑换 1.1300 美元左右，较昨日有所下跌，欧元展现出一定的强势；美元兑日元汇率则为 1 美元兑换 144.50 日元，较昨日略有上升，日元在今日相对弱势。

点评：美国国际贸易法院裁定特朗普“解放日”关税政策越权，市场风险偏好回升，美元短期走强；5月美联储会议纪要显示官员对通胀粘性担忧，但市场仍押注2025年降息，限制美元上行空间，美元短期震荡偏强但长期承压。

黄金：市场风险偏好升温带动黄金震荡下跌

5月29日，现货黄金震荡下跌，开盘报3285.91美元/盎司，最高触及3294.46美元/盎司，最低触及3245.29美元/盎司，截止发稿金价报3281.09美元/盎司，跌幅0.18%。

点评：美国国际贸易法院叫停特朗普“解放日”关税政策，市场风险偏好情绪迅速升温削弱黄金避险需求，叠加美联储延迟降息预期，现货黄金价格大幅跳水。花旗警告黄金牛市接近尾声，若美联储政策转向或美元指数站稳100，金价或深度回调至3000-3300美元区间。

三、市场观点

中信证券：A股风格或回归核心资产

展望未来一年，中信证券首席A股策略师裘翔表示，中国权益资产有望迎来年度级别的行情。风格上，裘翔认为，市场或将出现2021年以来的重大切换，从已经持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。首先，绩优股跑输亏损股的幅度在逐年递减；其次，目前核心资产具有明显的相对盈利优势和极强的经营韧性，盈利拐点相较全部A股已率先出现；最后，具有稀缺性的优质资产赴港上市之后有望出现估值溢价，A股资产的港股重估或将成为“蓝筹发动机”，带动更多的核心资产实现重估。

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