用益-私募机构观点：投资策略心得分享
【衍盛基金：ETF未来大有可为】
衍盛基金董事李达对ETF的未来发展进行了深入阐述。他认为，目前ETF多以单一投资工具的形象呈现，主要用于资产配置中的某一特定板块或行业投资。然而，从长远来看，ETF市场规模有望达到8万亿元甚至更多，其数量和种类也将不断丰富。随着市场的成熟和投资者需求的多样化，ETF将不再局限于单一工具，而是成为多元化策略工具的集合包。对于量化投资而言，这将极大地拓展策略的广度和深度，使得量化投资能够更好地利用ETF的流动性和多样性，构建更加复杂和有效的投资组合，实现多维度的风险管理和收益增强。未来，量化投资可以结合ETF的特性，开发出更多创新的策略，如跨市场套利、风格轮动等，进一步提升投资绩效。
【天算量化：合理利用对冲工具】
天算量化合伙人孟庆辰分享了公司在对冲工具运用上的经验与转变。自去年极端行情暴露了传统期货对冲的局限性后，天算量化逐步拓展多元对冲工具。除股指期货对冲外，公司也引入了期权工具进行对冲。股指期货对冲虽能有效降低市场波动风险，但在极端行情下可能面临流动性不足、基差波动大等问题。期权工具的引入则在风险可控性上具有显著优势，通过构建期权组合，能够在控制风险的同时，获取波动率变化带来的收益机会。此外，期权对冲在最终的对冲效果上也表现出色，能够更精准地匹配投资组合的风险特征，提高对冲效率。天算量化通过不断优化对冲工具的组合运用，提升了整体投资组合的稳定性和收益质量，为投资者提供了更可靠的量化投资解决方案。
【吉丰资本：债券大类资产配置分享】
吉丰资本董事长黄艳琼在弱经济与宽货币环境下，对债券作为大类资产配置的核心方向进行了详细解读。她建议从三方面布局债券市场。首先，在利率债领域，依托长期国债与国债期货对冲捕捉箱体震荡中的套利机会。长期国债具有较高的利率敏感性，而国债期货则提供了灵活的对冲工具，二者结合可以在利率波动中实现套利。其次，在信用债市场，可挖掘高确定性的波段交易机会增厚收益。信用债市场的波动性相对较小，但通过深入研究和分析，能够找到具有高确定性的波段交易机会，为投资组合贡献稳定收益。最后，探索“债券＋”策略，以债券作为安全垫，配置自研CTA、REITs及量化中性产品。这种策略在控制风险的前提下，通过多元化的资产配置，实现收益的增强和风险的分散，为投资者提供更全面的投资解决方案。
【钜融资产：债券市场投资策略分享】
钜融资产联席投资总监冯昊分析了固收产品面临的转型压力及未来债券市场的投资策略。他指出，近三年无风险利率与信用利差持续走低，导致固收产品规模增长承压。展望后市，债市收益率预计将在低位震荡，利率抬升过程温和。在这种市场环境下，建议在坚守债市核心配置的同时，适度向含权资产倾斜。含权资产如可转债等，具有债性和股性的双重特性，能够在债市稳定的基础上，分享权益市场的上涨机会，同时控制下行风险。通过合理配置含权资产，可以在一定程度上平衡收益与风险，实现投资组合的稳健增值。钜融资产将密切关注市场动态，灵活调整投资策略，以适应不断变化的市场环境。
【东方引擎：展望A股未来机会】
东方引擎董事长吕晗对A股市场的未来机会进行了展望。他认为，如果2025年下半年能看到稳增长或促消费的政策出现，加之外部冲击减弱，A股市场的机会将会比上半年大很多。在具体投资方向上，吕晗聚焦深度价值领域，看好电解铝、港股高分红股票及黄金的配置价值。电解铝行业受益于产能控制和需求增长，有望实现供需平衡，提升盈利能力。港股高分红股票在当前市场环境下，具有较高的股息率和较低的估值，能够为投资者提供稳定的收益。黄金作为避险资产，在全球经济不确定性增加的背景下，具有重要的配置价值。东方引擎将持续关注政策动向和市场变化，把握投资机会，为投资者创造良好的投资回报。
【泓湖投资：国内市场小市值过度交易引发担忧】
泓湖投资认为：4月以来国内经济活动明显走弱，其中既有关税冲突带来的影响，也有内在需求本身偏弱带来的下滑。中美贸易摩擦快速缓和，关税水平从完全的贸易脱钩下降到尚可流通的水平，缓和了国内的下行压力，并或会再带来一轮短期的抢出口补库脉冲，5月的部分数据将有一些改善。但内需水平在国内物价、企业盈利、居民收入均偏弱的情况下仍没有明显改善，信贷需求未看到自发性的趋势好转，过剩的矛盾没有得到改善。产能的对外输出是贸易摩擦的主因，这一点也未得到根本性的改善，尽管与美国的关税税率在日内瓦会谈后下调明显，但年初以来的上升幅度依然很高。总体而言，提振内需仍需更大力度，外需的矛盾短期缓和但中长期依然困难重重，经济增长仍有不可忽视的下行风险。海外，4月初的动荡平息后，美国企业的提前囤货行为使得关税带来的直接影响还未完全体现出来，经济与就业方面的一系列硬数据暂时短期依然未出现明显的走弱。但4月以来的动荡与混乱背后，一是美国内部的分配和财政赤字问题根深蒂固，这仍会继续带来有些过热感觉的滞胀环境以及美债市场的动荡，美债市场可能会持续动荡直到市场纠正政府无节制的支出，并带来财政收缩，二是全球化深化过程中带来的过度产能外迁在内部政治压力下到了不得不被修正的时刻，对贸易伙伴加征关税只是上述两项中长期矛盾的交集所推动出的一个结果，解决这两项问题的过程也是重塑全球贸易体系的过程，在新体系构建前、在旧体系解体的过程中，将会对全球的经济增长、国内的出口产生深远的负面影响。
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