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【国内市场指数再涨，相关版块爆发】

6月4日国内市场全天震荡反弹，创业板指领涨。沪深两市全天成交额1.15万亿，较上个交易日放量116亿。盘面上，市场热点集中在消费方向，个股涨多跌少，全市场超3900只个股上涨。从板块来看，大消费股全线走强，美容护理、啤酒等方向领涨，乐惠国际等多股涨停。固态电池概念股一度冲高，传艺科技等涨停。算力概念股展开反弹，太辰光涨超10%。下跌方面，无人车辆概念股展开调整，福龙马接近跌停。截至收盘，沪指涨0.42%，深成指涨0.87%，创业板指涨1.11%。

需要密切关注的是，目前市场的成交额提升幅度有限，市场也未能打出明确的空间高度，后续大概率仍以震荡向上的结构为主。回到盘面上，目前市场热点逐步呈现出良性轮动态势，如昨日领涨的创新药方向，今日虽小幅分化，但多数个股的承接尚可，而昨日另一热点新消费方向则于今日进一步加强。结合当前短线情绪的持续回暖，后续仍可留意经历充分调整（如核电、无人驾驶、TMT等）前期热点方向的轮动性机会。

【多家市场机构认为央行或在三季度重启公开市场国债买入操作】

日前，央行宣布，5月未开展公开市场国债买卖操作。部分市场机构认为，央行或在三季度重启公开市场国债买入操作，更好发挥国债收益率定价基准作用。自1月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来，央行已连续5个月未开展国债买卖操作。央行在此前发布的一季度货币政策执行报告中指出，将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注国债收益率的变化，视市场供求状况择机恢复操作。财通证券研究所业务所长孙彬彬认为，恢复国债买卖，从而提高央行对政府债的持有比例，具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标，需要建立主权信用模式的货币发行方式，国债终将成为央行投放基础货币的主要渠道。他预计，央行有望在7月或8月恢复国债买入，届时政府债净融资仍处高峰。

【传统的债券投资收益空间急剧压缩，私募债券产品收益率中枢明显下移】

据相关媒体报道，今年以来，受无风险收益率持续下行影响，传统的债券投资收益空间急剧压缩。私募机构的债券产品收益率中枢明显下移，不少产品今年前五个月收益率已降至1.8%以下，与去年全年平均7.91%的回报形成鲜明对比。一些私募管理人不禁感叹，债券产品的收益率已缺乏吸引力。第三方机构数据显示，截至5月23日，有业绩记录的1101只私募债券策略产品2025年以来的平均收益率为2.32%，其中955只产品实现正收益，占比为86.74%。具体而言，可转债交易策略今年以来表现相对突出，相关产品平均收益率5.48%；债券复合策略、纯债策略和债券增强策略产品今年以来的平均收益率分别为1.80%、1.76%和1.56%

【城投债年内已净偿还2200多亿，高息品种愈发稀少】

城投债的融资继续萎缩，虽然城投的债务结构近年得以优化，高息城投债变得愈发稀少。5月城投债净偿还了570多亿，前5个月累计已净偿还2200多亿元。据业内统计，目前估值在2.2%以上的公募城投债占比仅剩10%左右，未来挖掘收益的重点在于2-5年期AA评级以下的城投债。相关数据显示，5月城投债仅发行1739.32亿元，环比下降51%，同比下降12%。尽管度过了3、4月份的偿还高峰，5月依然有2311.22亿的城投债偿还，实现净融资-571.90亿元。中诚信国际指出，新增隐债严监管基调延续。3月末，沪深交易所优化城投发债审核政策，交易商协会升级“政府出函”要求，城投“控增”仍严。财政部则第五次通报隐性债务问责案例，新增隐债严监管延续。

【美股三大指数涨跌不一】

美国东部时间周三，三大指数涨跌不一，道指小幅收跌，结束了此前连续四天的上涨走势，标普500指数微涨0.01%，纳指小幅上涨。截至收盘，道琼斯指数跌0.22%，报42,427.74点；标普500指数涨0.01%，报5,970.81点；纳斯达克指数涨0.32%，报19,460.49点。大型科技股多数上涨，苹果跌0.22%，微软涨0.19%，英伟达涨0.50%，谷歌涨1.65%，亚马逊涨0.74%，Meta涨3.16%，特斯拉跌3.55%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨2.04%，阿里巴巴涨3.90%，京东涨2.84%，拼多多涨1.34%，蔚来汽车涨6.23%，小鹏汽车涨3.77%，理想汽车跌0.17%，哔哩哔哩涨1.50%，百度涨1.36%，网易涨0.92%，腾讯音乐涨1.84%。

【美联储褐皮书：美国经济略有降温 不确定性和关税压力加剧】

根据美联储周三发布的经济形势报告《褐皮书》，近期美国经济活动略有下降，表明关税和高度不确定性正在对经济产生广泛影响。报告指出，自4月23日发布上一期《褐皮书》以来，“经济活动略有下降”。“所有联储辖区均报告经济和政策不确定性水平上升，导致家庭和企业在决策上更加犹豫和谨慎”。关于通胀问题，报告指出美国物价“以温和速度上涨”。“许多企业预计未来成本和价格将以更快速度上升。一些辖区称这些预期中的成本上升为‘强烈’、‘显著’或‘大幅’上涨，”报告写道。“所有辖区均表示更高的关税水平对成本和价格造成了上行压力。” 不过，企业对物价上涨的预期存在差异，部分企业表示可能会通过降低利润率，或增加“临时费用或附加费”来应对。

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